纽约联储前主席：美债低收益率不可持续 最终将升至3-4%

上周，美国国债利率飙升，市场对通胀的忧虑使十年期美国国债利率升至1.6%，远高于去年三月的0.3%。虽然之后触顶回落，但纽约前联储主席比尔·达德利认为，国债利率升至1.6%并不算什么。国债利率最终将攀升至3%至4%之间，甚至更高。

近阶段，投资者已经习惯了极低的利率，因为这让股票看起来更具吸引力。低国债利率支撑了华尔街的V型复苏，并鼓励投资者大量投资高风险资产。

达德利认为，在未来的几个月甚至几年中，股票将面临来自债券的更多竞争。国债利率飙升影响很大，因为无风险的国债是衡量其他投资的标准。理论上，低利率使股票看起来有吸引力，高利率会让股票受到打击。

达德利表示，谈论通胀和经济过热是好事。这意味着人们对经济复苏的信心与日俱增，尤其是在在疫苗开发加速以及国会推动1.9万亿美元救助计划之后。

与大萧条中缓慢的复苏不同，经济学家们希望经济复苏可以更快，从而使经济回到充分就业状态。高盛预测美国2021年GDP增长7%，这是自1984年以来美国从未见过的增长水平。

达德利对美国经济强势复苏感到乐观，他列举了国会和美联储的一些有力行动。不过，他也提到，经济复苏程度很大程度上仍然取决于疫情的发展。

这次复苏有所不同

这次复苏与上一次复苏之间的主要区别在于，在多年未达到2%的通胀目标之后，美联储希望美国未来通胀可以超过2%。

这意味着美联储可能不会急于加息，直到通胀率稳固地高于2%的水平为止。允许通货膨胀高涨的决定旨在促进就业，减轻不平等，并避免通缩的风险。

达德利认为美联储改变了机制，加息时间点变得更晚。但这可能意味着美联储在2023年或2024年最终加息时，将需要采取更加积极的行动。一旦美联储最终开始收紧货币政策，利率就会上升更多，上调速度也更快。对于金融市场而言，这将变得更加艰难。

但所有这些乐观情绪，再加上美联储的宽松资金和华盛顿的激进经济刺激措施，都引起了人们对金融市场出现泡沫的担忧。

当被问及是否看到市场泡沫以及最关注的领域时，达德利直指债券市场。

他表示，当美国国债利率回升至3%至4%之间时，对投资者而言将是大调整，因为此前正是过低的利率支撑了股市。股票市场相对于债券市场而言并不昂贵， 而债券市场收益率极低。国债低利率绝对不可持续，如果将泡沫定义为收益率和长期目标相差甚远，那么这就是泡沫。

责任编辑：王婷