2分钟读财报|良品铺子遭高瓴抛弃 利润微薄高端化战略不好使？

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经过前两年休闲零食的上市热之后，资本对休闲零食行业的热情正在逐渐褪去。

低行业壁垒、高销售费用、激烈的市场竞争，都让休闲零食看起来并不是一门容易赚钱的好生意。

2月26日下午，良品铺子公告称，高瓴资本旗下的高瓴天达股权投资管理中心及其一致行动人计划在约5个月期间通过集中竞价、大宗交易或协议转让方式减持不超过2406万股，合计不超过总股本的6%。

值得注意的是，良品铺子2020年2月24日登陆A股，高瓴资本等5名股东持有的1.83亿限售股在今年的2月24日刚刚解禁上市流通。解禁后股东立刻公告减持“跑路”，可见高瓴资本并无长久陪伴良品铺子之意，而是打算“捞一笔”就走。

受减持影响，3月1日，良品铺子全天股价在跌停价之间徘徊，最低一度跌至58.55元/股，距离2020年中股价最高点87.24元/股，股价已跌去超过3成。

从财报数据来看，良品铺子上市首年受到疫情冲击，2020年前三季度营业收入仅同比微增1.29%至55.3亿元，利润总额为3.62亿元，同比减少15.24%，归母净利润为2.64亿元，同比减少16.15%，扣非净利润为2.16亿元，同比减少19.46%。

和三只松鼠、来伊份等一样的是，实施“高端零食战略”的良品铺子也陷入了“增收不增利”的困境。虽然公司的毛利率和净利率都略高于竞争对手（三只松鼠、好想你），但差距并不大，“高端战略”的效果也不甚明显。在激烈的市场竞争下，良品铺子想凭借“高端化”打出“差异化”，看起来并不算顺利，公司和竞争对手们一样，继续依赖较高的销售费用率促收，2020年前三季度，公司销售费用率为21.03%，对比2019年的20.5%小幅上升。

看起来，休闲零食商们对于高销售费用、低行业壁垒、增收不增利的问题依然没能寻找出较好的解决方法，三只松鼠的股价由最高点的90元左右一路跌至现在的不足40元，和它类似的，良品铺子的股价也持续下跌，并且遭遇大股东毫不留情的减持。若是行业顽疾仍然未找到解决办法，“良品铺子们”依然会继续被资本抛弃。

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责任编辑：公司观察