中金：敏实集团维持跑赢行业评级 给予目标价48港元

中金发表研报表示，敏实集团（00425）拟定科创板上市，募集资金用途，优先投向扩充产品线、新产品产能、研发投入、收购项目及补充流动资金，预计该公司在新材料、新技术的储备丰富，将加速在智能外饰件等领域落地，也将着力发觉潜在的收购机会，实现业务多元化扩张。对此，维持“跑赢行业”评级，目标价48港元。

从拟上市科创板、募集资金用途来看，中金认为该公司在新材料、新技术的储备丰富，加速在智能外饰件等领域落地，也将着力发觉潜在的收购机会，实现业务多元化扩张。近期该公司股价有所回调，相比前期高点回调幅度达到20%，该行认为主要系市场风险偏好下降/流动性趋紧导致，而基本面仍较稳健，国内及海外车市回暖驱动的经营改善在兑现中，下游客户的多样化也对冲了部分芯片供应瓶颈带来的扰动。当前股价对应2021年19.5倍P/E，具备一定安全边际。

往前看，A股上市逐步推进，当前A股可比内外饰及结构件上市公司平均估值接近30倍2021年P/E，该行认为A股上市预期有望带动H股估值向该水平收敛。参考此次募集资金用途，中金认为该公司有望同步推进A股上市和电池盒分拆上市，而后者有利于进一步增强新业务融资能力、加速新业务扩张，现金牛业务、高成长新业务的分部估值是驱动公司整体估值提升的又一原因。

估值建议

当前股价对应2021年19.5倍P/E。中金维持跑赢行业评级和盈利预测不变。维持目标价48港元，对应2021年26倍P/E，较当前股价有33.3%的上行空间。

风险

科创板上市落地不及预期；新业务推进不及预期。

责任编辑：李双双