隆基股份将成二股东：溢价三成收购 森特股份一字涨停

投资研报

【碳中和动态分析】光伏全线下跌原因找到了！风电、光伏项目开发规则变化全解读 2020年中国风电整机市场集中度有所下降

【新能源汽车动见】两只千亿白马龙头为何领跌板块？一文看懂镍价大跌背后的逻辑

【食品饮料α掘金】蒙牛大举增持，“奶酪第一股”利润预增186%-290%

【硬核研报】只会迟到，从不缺席！军工板块迎来重要窗口期！机构高喊向上空间巨大，百花齐放局面即将再现，多条主线布局真成长个股（名单）

3700亿光伏巨头放大招！16亿杀入万亿市场，这家A股立马一字涨停！马斯克也盯上了

中国基金报记者王建蔷

3700亿光伏巨头又有大动作！

尽管近期二级市场表现不佳，有“光伏茅”之称的隆基股份业务拓展步伐并未停止。昨夜公司公告称，将斥资 16亿溢价收购森特股份超四分之一股权，剑指万亿BIPV市场。

受此利好消息刺激，森特股份今天一字涨停。

光伏巨头将成二股东

森特股份一字涨停

3月5日，森特股份一字涨停，报10.52元，封单超40万手，最新总市值站上50亿元。截至收盘，仍有超20万买单挂在涨停板上。

{image=1}

消息面上，3月4日晚间，光伏巨头隆基股份公告称，拟以协议转让方式，现金收购森特股份27.25%股权，每股转让价12.5元，总价16.35亿元。

本次交易前，刘爱森、士兴盛亚投资、华永投资分别为森特股份第一、二、三大股东，转让完成后，三者的持股比例分别降至28.17%、12.01%、1.33%，隆基股份将以27.25%的持股比例跻身第二大股东。

{image=2}

本次股份转让后，森特股份的控股股东，实际控制人无变化，仍为刘爱森和士兴盛亚投资公司将成为森特股份第二大股东。

隆基股份目前为中国光伏产业的巨头公司，创立于2000年，也是中国第一批光伏企业。

从隆基的净利润来看，从2013年到2019年，扣非净利从4000多万暴涨到50多个亿，截止到2020年第三季度隆基的扣非利润已经到了63.57亿。

从二级市场股价表现来看，隆基股份从去年21.56元的低点到现在已经飙升了三倍多，期间还曾摸高至125元以上。

{image=3}

溢价三成收购

发力万亿BIPV市场

公告显示，森特股份成立于2001年12月，主营业务为研发、生产、销售绿色、环保、节能新型建材并提供相关工程设计、生产、安装和售后等一体化服务。

公司主要产品包括金属复合幕墙板、金属屋墙面单层板（铝镁锰合金板、镀制烤漆板）和隔吸声屏障板，目前已形成金属围护系统和噪声治理系统两大业务板块，产品广泛应用于工业建筑、公共建筑及交通工程领域。

{image=4}

截至发出收购公告的3月4日收盘，森特股份报收9.56元，总市值45.9亿。这意味着，隆基股份较昨日收盘价溢价30.75％收购森特股份的部分股权。

对于此桩收购，隆基股份表示，此次收购有助于促进双方业务融合，发挥森特股份在建筑屋顶设计、维护上的优势，同时结合隆基股份在BIPV产品制造上的优势，共同开拓大型公共建筑市场的业务发展。有助于公司扩大分布式市场范围，拓展光伏产品的应用场景。

据了解，光伏建筑一体化 （即BIPV Building Integrated PV，PV即Photovoltaic）是一种将太阳能发电（光伏）产品集成到建筑上的技术。光伏建筑—体化(BIPV)不同于光伏系统附着在建筑上(BAPV：Building Attached PV)的形式。

{image=5}

光伏建筑一体化可分为两大类：一类是光伏方阵与建筑的结合。另一类是光伏方阵与建筑的集成。如光电瓦屋顶、光电幕墙和光电采光顶等。在这两种方式中，光伏方阵与建筑的结合是一种常用的形式，特别是与建筑屋面的结合。

天风证券在一份报告中提到，国内BIPV产品主要面向工商业屋顶，据测算，相比“彩钢瓦屋顶+全额购电”、“彩钢瓦+BAPV+部分购电”等形式，BIPV的经济性最佳。此外，BIPV还具有寿命长（25年以上）、可降低商业模式复杂性等优势。

根据天风证券的测算，BIPV市场每年潜在的翻新屋顶及新增屋顶面积合计约12.3亿平方米，假设光伏板功率为200W/平方米，潜在装机规模为245GW，同时假设BIPV价格为5.5元/W，由此估算的市场空间将高达1.3万亿元。

新时代证券也表示，太阳能屋顶市场空间达万亿元级。太阳能屋顶是未来光伏差异化竞争的重要方向，市场空间巨大，产品溢价能力突出，利润水平较高。建议关注对于该细分市场有业务布局的企业，以及太阳能屋顶先行者特斯拉的相关供应链企业。

森特股份主要做的就是建筑的金属围护系，隆基成为森特股东，未来也许能提高投资运营效率，共同开发出极具商业前景的产品，拓展光伏的应用场景。

从公司营收构成来看，金属围护系统为森特股份司营收的主要来源。2015-2019年金属围护系统年均营收占比为90.24%，从2015年的9.59亿元增长至2019年的30.02亿元，复合增速达33%。

建筑金属围护系统主要应用于工业建筑与公共建筑两大领域，类型包括工业厂房、物流仓储、机场航站楼、火车站及大型交通枢纽、会议及展览中心、体育场馆等，此类建筑特点是跨度大、层数低，早期多使用砌筑类围护墙体，目前此类建筑结构主体通常为钢结构，以装配类围护为主，其中又以金属围护为应用主流。

隆基股份筹划已久

马斯克力推BIPV

事实上，隆基股份抛出这份收购方案并非事发偶然，其进入BIPV市场筹划已久，而且之前也已做出相关动作。

2019年6月，隆基开始建设旗下首座BIPV工厂。去年8月7日，隆基股份首款建筑光伏一体化（BIPV）产品——“隆顶”在上海重磅发布。作为隆基股份全新产品线，“隆顶”的发布也正式宣告隆基进军建筑光伏一体化市场。

据了解，“隆顶”产品适用于新建工业厂房以及已经使用8-10年左右可以进行翻新、改造的工业厂房。“隆顶”产品具有防水性能好、安全性高、使用寿命长的特点。

与其他组件相比较，“隆顶”产品可以被踩踏，无需运维通道，比传统的分布式光伏可以增加15%的装机量。同时，“隆顶”产品组件是没有边框的设计，底部不易积灰，不仅延缓了整个功率衰减，还可以增加5%的发电量。

加上“隆顶”特别定制的专利瓦型设计，可以让它的通风散热性能更好，又能够为发电量增加4%。

值得一提的是，BIPV同样受到马斯克青睐。

去年10月，马斯克放言称，特斯拉的下一个杀手级产品将是太阳能屋顶，他称太阳能屋顶更漂亮、更有弹性，且能为人类带来能源，希望明年就可以见到太阳能屋顶能得到广泛的应用。

马斯克曾表示，特斯拉将光伏屋顶作为主要业务之一，进军中国和欧洲市场。据此前报道，特斯拉确实已经在中国进行相关储备，包括人员的招聘等。

回顾特斯拉的光伏业务，在2016年8月1日，特斯拉吸收合并专门用于发展家用光伏发电项目的SolarCity进军光伏业务（估值26亿美元），吸收后特斯拉通过太阳能电池板系统和Powerwall满足用户清洁电力需求。

{image=6}

经历几年的发展，在2019年10月， 特斯拉推出第三代光伏屋顶即Solar Roof V3，外观类似于普通的瓦片，但表面为带纹理的玻璃，内部隐藏有可以发电的光伏电池，实现光伏建筑一体化（BIPV），拓展应用空间，引起市场关注。

近两周市值蒸发千亿

隆基今日盘中再度站上百元关口

3月3日、3月4日，隆基股份连续两天下跌,跌幅分别为1.81%和9.17%,最低价为97.77元,总市值下跌了456.06亿元,下跌了10.81%。

而自2月18日估计触及125.68元以来，截至3月4日收盘，隆基股份股价报98.1元/股，两周时间累计下跌近21%，市值跌去超1000亿。

{image=7}

3月5日，隆基股份早盘低开5%，但盘中股价一度突破100元关口，截至收盘，该股涨幅缩小至1.36% 报99.44元/股，一个交易日内市值增加50亿元。

{image=8}

责任编辑：陈志杰