艾德证券期货：短债收益率跟随上行，市场前景仍然不乐观

摘要：在美联储控制收益率曲线之前，香港市场都不会乐观，当前投资者可以关注银行股、公用事业股的投资机会。

关联代码：中联重科（01157.HK）、第一拖拉机（00038.HK）、银河娱乐（00027.HK）

隔夜环球市场表现：

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数据来源：Wind资讯

注：截至当地时间2021年3月4日24时，原油期货的单位：美元/桶，黄金期货的单位：美元/盎司，白银期货的单位：美元/盎司。

大市评述：

周四美国三大股指均收跌逾1%。道指跌1.11%，纳指跌2.11%，标普500指数跌1.34%。芯片股大跌，美光科技（MU.US）跌超5%，AMD（AMD.US）跌近4%。中概热门股重挫。

美联储主席鲍威尔周四就美国经济发表讲话。鲍威尔表示，金融条件趋紧会让人感到担忧；近期债券市场波动“引起我的注意”；条件没满足之前，美联储不会加息；当前，我们还没有取得太多进展；关键是要让通胀预期锚定在2%；美联储将在缩减QE之前进行很好的沟通；当前的货币政策立场是合适的，如果条件急剧变化，美联储将使用政策工具。

鲍威尔表示，美联储坚定致力于实现其目标，离实现美联储的目标还很远，有很好的理由期待就业机会的增加，我们需要就业市场复苏，因为美国仍然减少了1000万个就业岗位。

在鲍威尔讲话后，周四美国10年期国债收益率跃升至1.54%。上周该项收益率攀升至1.6%，引起美股突遭抛售。一些投资者对鲍威尔并未强烈暗示将改变资产购买计划、以控制最近国债收益率的迅速上涨感到失望。此前市场曾预计美联储像过去一样可能实行一项“扭曲操作”，抛售短期国债、购买长期国债。

周四美债收益率多数走高，3月期美债收益率持平报0.041%，2年期美债收益率涨0.4个基点报0.157%，3年期美债收益率涨1.6个基点报0.314%，5年期美债收益率涨5.8个基点报0.796%，10年期美债收益率涨8.5个基点报1.571%，30年期美债收益率涨4.4个基点报2.323%。

当前已经不仅仅是长债收益率上涨而导致收益率曲线变陡了，周四2年期、3年期、5年期收益率同样上行，收益率曲线可能会整体上移，整体性的上移不仅会对资产估值造成影响，对于短期流动性也将产生负面影响。

当前香港市场不仅受到收益率上升导致资产重估的问题，还面临着南向资金流出的问题，市场并未真正见底，在美联储控制收益率曲线之前，香港市场都不会乐观，周四不仅美股大跌，铜期货也出现暴跌，周期股也面临着较大的风险，当前投资者可以关注银行股、公用事业股的投资机会。

个股点评：银河娱乐（00027.HK）

核心观点：

1． 20年第四季度银河净收益同比减少61%，环比增长229%51.0亿港元（贵宾，中场，酒店餐饮及零售业务均录得环比强劲增长）。贵宾赌枱转码数同比下跌74%，环比提升272%；中场博彩收益同比和环比分别下跌62%/增长685%。

2． 预计‘澳门银河’第三期（括酒点大楼和展览中心）将于21年下半年推出，但后者可能会于稍后时间才推出。‘澳门银河?’第四期的建造工程将由中国建筑来提供，项目将于开展日起1053天内完成；预计大概在2024年左右完成。第三和四期项目的总预算为500亿港元，总共提供额外3，000间豪华客房（比现有客房数增加71%）。

3． 管理层指出1） 自通关后，高端中场复苏的动力强劲，最近核心中场业务也开始复苏；2） 去年Q4澳门银河的商场零售强劲复苏，同店销售较19年同期有约10%升幅；3） Q4日均营运开支为230万美元，预计今年Q1不会有太大增幅，业务恢复至疫情前的一半水平，营运支出才有机会增加；4） 银河三期3A酒店及3C MICE将在今年下半年分阶段开业，第四期预计在2024年才开业，主攻高端中场客人。

重点关注：

1． 2021年2月21日，指导“三农”工作的中央一号文件《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》发布。文件提出要强化现代农业科技和物质装备支撑。提高农机装备自主研制能力，支持高端智能、丘陵山区农机装备研发制造，加大购置补贴力度，开展农机作业补贴。重点关注：中联重科（01157.HK）、第一拖拉机（00038.HK）。

公司简讯：

1． IMAX CHINA（01970.HK）发布截至2020年12月31日止年度业绩，总收入5233.1万美元，同比下降57.9%；公司拥有人应占亏损2673.9万美元，上年同期溢利4289.3万美元。每股基本亏损0.08美元，拟派末期股息每股0.02美元。

2． 2021年3月2日，中国财险（02328.HK）遭The Capital Group Companies， Inc．（美国资本集团）在场内以每股均价6.024港元减持3011.7万股，涉资约1.81亿港元．减持后，The Capital Group Companies， Inc．最新持股数目为550，616，644股，持股比例由8.42%下降至7.98%。

3． 2021年3月2日，信义玻璃（00868.HK）获执行董事董清世在场内以每股均价23.138港元增持100.2万股，涉资约2318.4万港元；2021年3月3日，执行董事兼主席李贤义在场内以每股均价23.5643港元增持129.8万股，涉资约3058.6万港元。

4． 捷荣国际控股（02119.HK）发布截至2020年12月31日止年度业绩，该集团持续经营业务收入6.39亿港元，同比减少18.66%；母公司拥有人应占年内溢利7679.7万港元，同比增加1.7%；持续经营业务所得年内溢利7679.7万港元，同比减少14.5%；基本每股盈利10.32港仙，拟派发末期股息每股4港仙。

5． 象兴国际（01732.HK）公布，该集团预期相比于截至2019年12月31日止年度该集团的约人民币1190万元年度溢利，该集团于截至2020年12月31日止年度溢利将取得约30%增长。

6． 信达国际控股（00111.HK）公布2020年业绩，实现收益约2.13亿港元，同比下跌18%；公司权益持有人应占溢利8367.1万港元，同比上升62%；每股基本及摊薄盈利13.05港仙，拟派付末期股息每股普通股0.03港元。

7． 灵宝黄金（03330.HK）公告，集团预期截至2020年12月31日止年度录得约人民币6000万至8000万元的纯利，而同比截至2019年12月31日止年度则录得亏损净额约人民币2.52亿元。

8． 时代中国控股（01233.HK）公布，集团截至2021年2月28日止两个月的累计合同销售（连合营项目销售）金额约为人民币118.9亿元，签约建筑面积约为607，000平方米。

9． 比亚迪股份（01211.HK）发布2021年2月销量快报，2021年2月份，新能源汽车销量为1.04万辆，同比增长269.4%；纯电动汽车销量为7835辆，同比增长209.3%；燃油汽车销量为1.06万辆，同比增长292%；2月汽车合计销量为2.09万辆，同比增长280.4%。

10． 宝尊电商-SW（09991.HK）公布2020年第四季度财务，总净营收为约人民币33.47亿元（单位下同），按年增加20.2%。服务营收为约18.725亿元，按年增加25.6%。 经营利润为约3亿元，按年增加53.4%。经营利润率为9.0%，去年同期为7.0%。 归属于宝尊电商有限公司普通股股东的净利润为约2.39亿元，按年增加69.9%。每股美国存托股基本净利润为3.27元。

11． 碧桂园（02007.HK）发布公告，集团连同其合营公司和联营公司于2021年2月单月共实现归属公司股东权益的合同销售金额约人民币465.5亿元，同比增长122.51%；归属公司股东权益的合同销售建筑面积约526万平方米。

12． 中国再生能源投资（00987.HK）公布，集团预期截至2020年12月31日止年度的未经审核综合纯利将较截至2019年12月31日止年度同期的经审核综合纯利约5780万港元录得约50%的增长。该增长主要由于嵩县风力发电场于2020年5月全面投入商业运营带来额外贡献以及人民币升值带来的汇兑收益所致。

13． 香港建设（控股）（00190.HK）公布，该集团预期2020年的综合纯利将较2019年同期约3.775亿港元的经审核综合纯利取得超过35%的下跌。该下跌主要由于2019年冠状病毒病爆发导致集团的投资物业价值下跌所造成。

14． 中港石油（00632.HK）发布公告，公司预期2020年财政年度将录得公司拥有人应占溢利净额约860万港元，而2019年财政年度公司拥有人应占亏损净额约为2.69亿港元。

国内外要闻：

1． 全国政协委员、证监会原主席肖钢表示，稳定回报和高成长行业公司受青睐，是市场正常现象。对所谓龙头股追捧过度时，就会产生泡沫，市场迟早会调节与纠正。注册制并没有一个固定的、统一的模式，我国股票市场具有新兴加转轨的特点，必须从我国实际出发，探索符合国情的注册制框架。

2． 香港金管局联同银行业中小企贷款协调机制宣布，再延长预先批核还息不还本计划6个月至2021年10月。考虑到新型冠状病毒疫情持续困扰世界各地，严重打击环球和本地经济，部分中小企资金周转仍然面对困难，协调机制同意，合资格企业客户于2021年5月至10月期间的贷款本金还款期可再获延长6个月，贸易融资贷款本金还款期则可获延长90天。

3． 香港证监会正加快发行主动投资策略虚拟数字资产投资基金的步伐。火币资管获批发行100%虚拟资产基金，将发行三只虚拟资产基金，分别为比特币追踪基金、以太坊追踪基金和多策略虚拟基金。

4． 香港恒生指数3月4日收跌2.15%，报29236.79点，医疗、原材料、工业板块走低，药明生物领跌蓝筹。恒生科技指数跌5.84%，成份股全线下挫，美团跌近9%，快手跌超5%。全日大市成交2243.54亿港元，前一交易日为1850.23亿港元。南向资金净卖出港股43.32亿港元，美团、腾讯控股、香港交易所分别遭净卖出10.23亿港元、8.91亿港元、7.02亿港元；中国移动逆市获净买入10.79亿港元。

5． 美联储主席鲍威尔表示，金融条件趋紧会让人感到担忧；近期债券市场波动“引起我的注意”；条件没满足之前，美联储不会加息；当前，我们还没有取得太多进展；关键是要让通胀预期锚定在2%；美联储将在缩减QE之前进行很好的沟通；当前的货币政策立场是合适的，如果条件急剧变化，美联储将使用政策工具。

6． 百度已通过上市聆讯，公司最快于下周招股，并在3月正式完成在香港第二上市，集资规模最多50亿美元，美银、中信里昂证券、高盛牵头本次上市事宜。

大行评级：

1． 汇丰研究：升创科（00669.HK）目标价至154港元，料今年基本面强劲

2． 高盛：升中银香港（02388.HK）目标价至35.5港元，料潜在升幅38%

3． 瑞银：上调澳门赌业股目标价 永利澳门（01128.HK）评级升至‘买入’

4． 大摩：上调信置（00083.HK）目标价至12港元，评级‘与大市同步’

5． 瑞信：药明生物（02269.HK）受Vir研发新冠中和抗体临床三期失败影响或引股价波动。

作者：艾德证券期货研究部

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责任编辑：谭艳