面对紧张不安的债券市场 多国央行未来十几天将面临重大抉择

在疫情大流行重创经济之下，各国央行帮助世界免于陷入萧条。现在它们准备应对困难的部分：在与投资者意见相左之际管理经济复苏。

新冠疫苗和政府持续推出刺激措施，能使世人摆脱一个世纪以来最严重健康危机的乐观情绪，已使债券收益率飙升，对美国通货膨胀上升的押注也达到十年来的最高水平。

这正在改变货币政策制定者的立场，他们承诺将保持最低的借贷成本并为经济扩张提供廉价资金。在接下来的两周内，美联储和欧洲中央银行以及日本，英国和加拿大的央行可能都会重申这些承诺，积极确保聘雇情况反弹，并在有人过早撤离支持措施时避免犯下前次危机的错误。

现在，风险似乎已倒向另外一边。决策者们欢迎债券收益率温和上升，这是对经济前景充满信心的信号，但他们担心，涨势如果不受限制会削弱复苏。他们认为，通货膨胀如果再次抬头，都是基于去年下滑的暂时修正，高失业率将继续抑制物价压力。

这与一年前截然不同，当时世界为了抗击新冠疫情，各国央行前所未有地推出9万亿美元的货币措施作为支持。

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“中央银行面临着新的挑战，”ING Bank NV亚太区首席经济学家Rob Carnell说。 “随着经济持续复苏和通胀数字的回升，他们如何继续宣称宽松政策是正当合宜的？”

加拿大，欧洲央行

加拿大央行将于3月10日率先召开会议，届时决策者可能会表示，他们计划维持大量刺激措施直到经济强劲复苏。行长Tiff Macklem上个月就有如此的表态，当时他指出，政策不仅需要带动经济的立即升温，还应促进由疫情引发的结构性变化（例如数字化）。

欧洲央行行长拉加德将在第二天召集官员开会，更新后的预测将突显欧元区经济如何会落后于美国，因为疫苗接种速度缓慢和疫情限制延长。如果全球收益率升高的态势扩散到企业和家庭的借贷成本中，欧元区将处于风险之中。

让投资者吃惊的是，欧洲央行决策者淡化了对国债收益率飙升的忧虑，称其债券购买计划具有足够的灵活性，可以应对非必要的紧缩政策，却未能提供他们正在加快购债速度的任何证据。虽然他们有此想法很可能是出自2011年的经验，当时央行两度升息，以应对金融危机虽恶化但通货膨胀却加剧的情况，结果欧元区却陷入二度经济衰退。

鲍威尔压力

在3月16日至17日美联储的政策会议上，主席鲍威尔可能会重申他会在更长时间内保持更宽松政策的立场。鲍威尔在周四的讲话一再强调，美联储距离其目标还有很长的路要走，也未接近要紧缩政策的时刻。他还淡化了今年通货膨胀率可能上升的态势，并规避了对近期收益率急升可能采取应对措施的问题。

尽管收益率急升引起了他的注意，但他说，美联储目前的政策是适当的，且如果展望发生实质变化，美联储也有工具可以应对。

美联储上次是在2015年开始紧缩周期，当时的美联储会议纪要显示，决策者高估了通货膨胀加剧的潜力，并低估了经济仍有创造就业机会的空间。

责任编辑：王婷