美股打新：第一高中教育集团，全国民办高中排名第三

本文源自 微信公众号“郭二侠鑫金融”。

一、招股信息

二、公司概况

第一高中教育集团（FHS.US）在香港注册，境内运营主体为2005年在昆明成立的云南长水教育集团。该集团创始人张韶维毕业于清华大学教育学专业，现为集团第一大股东，持股86.76%。

截至2020年末，该集团在云、贵、蒙、晋，建立了由19所学校组成的网络，提供14个高中课程，7个中学课程，在校生超2.6万人，位列民办高中学校规模西部地区第一、全国第三。

此外，该公司还与当地政府和其他第三方合作，并计划在2021年9月推出两所提供高中计划的新学校。

财务数据显示，2017-2019年，第一高中集团营收分别为2.06亿元、2.54亿元、3.37亿元；截至2020年9月30日，2020年前三季度营收2.82亿元，较上年同期2.16亿元增长30.56%。

2017-2019年，集团净利润分别为4710万元、-1.69亿元、3169万元，截至2020年9月30日，2020年前三季度净利润3394万元，较上年同期755万元同比增长349.53%。

招股书称，2018年亏损系支付董事，高级管理人员和雇员以及某些外部顾问，因提供服务而获得的基于股份的报酬，共计1.78亿元。

根据报告，截至2019年12月31日，第一高中教育集团高中生入学复合增长率为77.3%，高中学校的复合增长率为41.4%。截至2020年9月30日，集团共有学生25867名，一线教师1969名。

高增长的背后，是因为第一高中教育集团学生以优异的学业成绩证明其核心价值。

以2020年为例，该年第一高中教育集团约有63.9%的高中毕业生被大学本科录取，其中29.2%的毕业生进入清华大学、复旦大学等国内重点大学。相比之下，西部其他学校考试的本科录取率为40.5%，重点大学录取率为13.1%。

看完公司，再看看其所处的行业空间如何。根据招股书数据，中国私立高中教育行业的营收总额从2014年的291亿元增长到2019年的510亿元，复合增长率为11.9%，预计2019年到2024年的年复合增长率将达到25.7%。

第一高中教育集团此次IPO外资股东Longwater Topco B.V．出售250万股ADS；同时海尔集团旗下睿海创丰为其基石投资者，计划认购价值450万美元的A类普通股。

三、综合点评

有老股东借IPO退出是利空，同时也有基石投资者愿意认购，算是利好和利空对冲了。

2016年修订后的《民办教育促进法》颁布，民办教育作为公办教育的补充，政府是支持和肯定的，所以从2017年以来有10几家民办教育在港股上市，上市表现良莠不齐。

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上图是郭二侠统计的2021年赴美IPO中概股上市首日表现，只有华迪国际（HUDI.US）破发，其它全部上涨，其中不乏基本面很差的小市值妖股。

四、预测中签率

美股IPO没面向散户的公开认购，只有机构和合格个人投资者（资产800万以上）才能拿到份额。我们国内可以认购是承销商拿货分配给散户，分配权在券商手里，中签多少取决于拿了多少货，有多少人认购。

美股打新分配原则：

普惠制为第一原则，券商会尽可能让参与打新的投资者都能中签一点。

再采用申购数量优先，以剩余股数向申购数量多的投资者平均分配更多股数。

历史新股中签率：一般申购100股，中签5~10手；申购500股，中签20~30手；申购1000股，中签30~50股。

五、本人操作计划

郭二侠计划用两家券商各申购100股（如果今天晚上和明天晚上美股盘前继续暴跌，没有企稳迹象，则放弃认购）。

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责任编辑：郭明煜