视频|杨德龙：短期股价回调不改A股慢牛长牛行情

文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

3月8日周一，沪深两市出现了冲高回落，高开低走，盘中三大指数均出现较大幅度跳水，之前涨幅较大的一些白马股继续回落，获利回吐压力是市场调整的一个主要原因，节后A股市场出现了持续的调整。

从内部原因来看，节前市场上涨过快，积累了大量的获利盘是下跌的主要原因。从外部因素来看，市场资金面偏紧，以及央行回收部分资金，让投资者担心货币政策转向也导致市场出现持续回探。

从美股来看，美股近期的走势依然相对强劲，处于高位震荡阶段。美国通过1.9万亿美元的经济刺激计划，进一步提振了市场的信心。美股的走势明显偏强，可能和美联储的表态有关。

美联储主席鲍威尔表示，并未针对越走越高的通胀预期表示出美联储将会出手阻止收益率进一步上行的态度，未来还会保持零利率以及无限量化宽松，货币政策仍然保持宽松，这对美股的走势形成了有力的支撑。经济方面有望受到1.9万亿美元刺激计划的推动出现复苏，全球经济复苏信心再受提振。

A股市场在节后走势疲弱，沉重打击了很多投资者的信心，特别是之前走势较强的白马股大幅调整，也对整个市场的情绪造成了很大的影响，现在市场的下跌仍然属于情绪这方面的下跌。其实从经济面来看，经济复苏依然稳步回升。由于低基数的原因，今年经济复苏的力度可能会超预期，市场的下跌其实并没有太多基本面的原因，而是市场情绪的宣泄。

当前市场展开的这一轮慢牛长牛行情不可能是快牛，1月份市场快速上冲，市场走势过快也积累了大量的风险。对于很多白龙马股一个月就涨完了一年的涨幅，甚至涨幅超过30%~50%，这肯定是难以持续的，现在通过回落再次跌出了价值。

虽然短期市场是无法预测的，市场调整到哪个点是低点这个也无法去判断。但从长期来看，采取分批抄底优质股票或者是定期定投一些优质基金是在底部建仓的一个机会。对于投资者来说，抄底要有耐心，不能急于过快抄底，防止出现抄底之后市场在情绪化的影响之下出现超预期下跌。

从长期来看，投资优质股票只会输时间不会输钱，优质基金依然是居民配置资产的一个重要通道。因此，对于优质基金或者优质股票，短期的这种回调实际上是创造了一个分批抄底的机会。

从长期来看，随着房租不炒的这种房地产调控逐步增强，大量的居民储蓄向资本市场大转移的趋势不会改变，A股市场走出慢牛长牛的这种逻辑也没有发生变化。慢牛行情的一个特点就是慢，并且是走两步退一步的这种节奏，所以往往会出现快涨之后的一个急跌。今年一开年A股市场走势过于亢奋，特别是白龙马股涨幅过快，是节后调整的一个主因。

做多中国是国内外投资同行的共识。著名的投资人沈南鹏近期表示，过去一段时间，我跟许多国内外的投资同行交流，大家有一个强烈的共识，那就是做多中国。

确实在2020年中国是全世界唯一一个经济有正增长的经济大国，中国有完善的创业体系，有巨大的市场，同时有勤奋的大众，让全球的投资人印象深刻。我们相信在中国经济的发展新阶段，会有更多的企业从幼苗长成参天大树，我们作为创业者背后的创业者会一路陪伴他们成长。

其实做多中国也是我一直以来的观点。我认为从长期来看，中国经济依然是全球经济中增长最确定的一个经济体。我们一年贡献全球经济增长的30%以上，在整个经济基本盘稳步复苏的情况之下将会产生更多的机会。

现在A股市场多层次资本市场已经逐步形成，科创板创业板也实施了注册制，让一批优秀的科技企业更早的进入资本市场，获得宝贵的资本，同时也给普通投资者提供了分享新经济发展的红利。主板一些传统行业的优秀公司在过去几年受到资金的认可大幅上涨，给投资者也带来了很好的回报。

做投资要多关注公司基本面的变化，而不是过于关注短期股价的波动。没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票。如果是盯住股价的波动将无所适从，而从基本面的角度去抓住好公司的机会，做好公司的股东，这样的话做投资就会相对比较简单。

在市场低迷时，很多投资者开始质疑核心资产的价值，甚至有人提出涨时才是核心资产，跌时就不是核心资产，这无疑是荒谬的逻辑。A股市场牛市格局并没有改变，企业盈利也在回升中。市场的情绪短期出现恐慌，恐慌性抛售这恰恰是产生了一个低价买入优质股票的机会。

无论是从经济基本面来看，还是从居民储蓄大转移的角度来看，A股市场慢牛长牛行情的格局并没有改变，短期市场的调整其实并没有改变大的格局。从长期来看，当前市场调整仅仅是慢牛长牛行情的一个波动，其实并没有改变市场的投资逻辑。因此，建议大家在市场情绪低落时保持一份信心，保持一份理性，坚持长期主义才能做好投资。

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责任编辑：陶然