两小时电话会未果通威股份再大跌，股价何时能稳住？

新浪财经2021-03-09 06:52:001阅

虽然周末开了近2小时的机构投资者电话会议，但光伏龙头通威股份昨日再度逼近跌停，连跌5日，累计跌幅近30%，市值蒸发近1000亿元。

此前，3月6日公司发布股价异动公告称，通威股份于3月3日至3月5日连续3个交易日，连续三个交易日内日收盘价格跌幅偏离值累计达到20%，出现股票交易异常波动，经公司自查并向控股股东及实际控制人核实，公司生产经营正常，不存在应披露而未披露的重大事项。

近日市场关于通威股份的负面信息较多，包括市场对颗粒硅取代西门子法的担忧、没有公布业绩预告引发对业绩的担忧、公司资产计提减值担忧、对薄片化减少硅料需求的担忧，以及对能源局发布的2021年风、光发电开发征求意见稿反应略悲观。在该意见稿中提到，我国今年计划对风电和光伏发电建立并网消纳多元保障机制，国家能源局正就该计划征求意见。

那么，作为在“碳中和”利好背景下的光伏龙头企业，通威股份股价何时才能止跌？

首先，从上游硅料产能看，各大硅料企业纷纷投产，但产能爬坡尚需时日。隆基股份、新特能源、保利协鑫都有相应的产能扩张计划，但由于产能释放到稳定产出尚需3~6个月时间，上游供给仍处于紧张状态。

产业链数据显示，预计2021年全年硅料供给月160GW，但反观下游，单晶硅片产能可能达近300GW，供需之间缺口巨大，上游硅料依然热销，硅料价格上涨趋势延续，通威股份方面预计大量产能的释放在2022年四季度左右。

对此，一位产业链人士表示，正是由于上游硅料价格上涨，压制了产业链其他环节利润，且行业整体价格上涨可能导致实际需求不及预期，导致了相关企业股价下跌。

其次在技术方面，此次股价冲击主要受另一硅料生产的企业保利协鑫的颗粒硅产能扩张影响，引发市场对原有技术路线的西门子法的担忧。

通威股份的高纯晶生产主要采用的是改良西门子法，传统的西门子法是市场主流的多晶硅料生产技术，全国97%的硅料都通过西门子法生产，技术较为成熟，良品率较高。但西门子法相对于新兴技术颗粒硅技术而言，最致命的缺陷是耗电量大。从整个生产过程看，改良西门子法耗电量高出颗粒硅法50%以上。而此次股价冲击事件的“导火索”之一保利协鑫，在其近期路演中详细展示了颗粒硅技术并拟在2022年将产能扩展至现有产能近5倍的激进扩产计划，可能改变硅料市场竞争格局。

但通威方面解释，当前改良西门子法被快速颠覆的可能性并不大。第一，从逻辑上看，任何技术的从产生到成熟都要经历长时间的发展、改进、落地到大规模推进过程，才能达到稳定状态。而当前海内外产能以改良西门子法为主。

国内对颗粒硅技术赛道进行大量投入的企业主要为陕西天虹、保利协鑫。而当前保利协鑫月产能约为500吨，年产能不足万吨，在下游企业运用范围小，产品质量尚需要时间考验。虽然颗粒硅产能不断处于爬坡阶段，但预计2021年年底二者总产能也仅可达5万吨，占市场总量比例约2%，比例较低。

电耗低不代表整体成本低，颗粒硅技术大幅降低成本的逻辑并不成立。虽然颗粒硅技术单位生产成本较西门子法低，但前期投资成本巨大。当前颗粒硅生产的设备处于定制阶段，设备国产化、量产化过程尚未完成，投资成本较高，最终颗粒硅技术每吨硅料生产成本较改良西门子法并无明显优势。

通威股份在电话会议中直言，“你们想到与没想到的，我们都想到了”。公司表示，当前已有颗粒硅技术储备，技术实力足以随时投产布局，一旦未来市场主流生产技术向颗粒硅技术快速转型时，通威技术尚有翻盘空间。目前公司的西门子法技术基本得到较好验证，同时产品质量过剩，已经满足N型硅料需求。在颗粒硅技术方面，公司目前处于P型试验阶段，N型从理论上可以满足。但考虑到过程控制的稳定才能使产品质量得到保证，同时基于前述的设备投资造成成本的大幅增加，公司当前产能未在颗粒硅技术上有所布局。

此外，对于市场传言的公司计提资产减值，通威并未直接否认。公司方面表示，若有资产达到计提减值标准的，就应该按照会计准则进行减值，因为这些问题是迟早需要面对的，合理有序的处理报废问题才是正确之道。

一位机构投资者认为，本轮光伏行业股票价格暴跌，除了市场对行业基本面不确定性的担心外，融资盘退出或许是更为重要的原因。“通威股份去年全年涨幅达197%，融资盘更是赚得盆满钵满，今年监管开始出手，融资盘止盈离场是股价下跌的重要推手”。

资料来源：Wind