兴证策略：科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响
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科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响 ——科创板系列研究（四十三）【兴证策略|科创板】
来源：XYSTRATEGY
投资要点
科创50近期表现较弱与部分结构拖累有关
2020年12月以来，A股市场先后经历了大幅上涨和近期调整，2012年12月1日至2021年3月5日间，万得全A最高上涨8.2%、期间收涨2.9%，创业板指最高上涨27.5%、期间收涨9.1%，科创50指数最高上涨8.2%，期间收跌2.9%。科创50指数表现相对弱势，一方面和其密集的行业分布有关。科创50指数成立初期可选样本空间有限，因此权重股集中在半导体行业且龙头个股占比极大，中芯国际-U、沪硅产业-U、华润微合计24%，指数风格与年初热门的消费成长板块并不完全相似，相对表现偏弱；另一方面，指数内的部分成分股对于指数表现也有所拖累。科创50中23只成分股权重低于1%，其市值普遍在100亿以下，且伴随着科创板分化不断加大，2020年12月至今平均下跌3.5%，对于指数表现有所拖累。分阶段来看，科创50指数汇总中大权重公司表现均明显优于排名靠后的公司。
科创50即将“大换血”，有望进一步提高成分质量
科创板大分化背景下，科创50指数成分不断迎来大换血。与其他指数编制方法相比，科创50采取更为高频的季度调仓，3月第二个星期五即本周12号，指数将迎来成分“大换血”，有超过14家市值300亿以上的大公司在未来有机会调入指数。伴随着优质企业不断加速登陆科创板，许多大市值、高增长、近期上市的好公司将被纳入科创50指数。科创50指数的不断更新迭代，有望持续提升科创50指数的质量和表现，科创50 ETF的投资价值也将愈发凸显。
参考创业板和纳斯达克经验：纳斯达克拥有一批市值规模庞大、市场地位稳定、在全球具备竞争优势的核心资产；创业板开板至今，头部公司频繁迭代、总体规模相对较小，细分领域核心资产正逐步脱颖而出，成为“非卖品”。科创板也有望重走创业板历程，优质公司不断沉淀入科创50指数成分，成为科创板“火车头”。
日常跟踪
1）新股方面，上周极米科技、美迪凯上市。
2）解禁方面，2月关注道华润微、南新制药、开普云等。
3）行情方面，以市值加权收盘价衡量，上周科创板整体涨幅0.6%，创业板较上周保持不变；全部A股较上周保持不变。上市满两周的个股中，奥福环保、莱伯泰科、皖仪科技、亿华通-U、慧辰资讯分列涨幅榜前五。
4）成交热度方面，上周科创板成交额1372亿元，较前两周下降10亿元。科创板成交额/创业板成交额为16.8%，较前两周15.5%上升1.3个百分点；上周科创板换手率2.5%，较前两周的2.6%下降0.1个百分点； 从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创50估值从前两周71.2x下降至上周末的70.3x。
5）两融方面，上周融券上升3.8亿元，融资下降1.0亿元，融资融券比下降至2.2。
风险提示：本报告内容只做数据分析参考，不构成任何投资建议
报告正文
1． 科创50近期表现较弱与部分结构拖累有关
2020年12月以来，A股市场先后经历了大幅上涨和近期调整，2012年12月1日至2021年3月5日间，万得全A最高上涨8.2%、期间收涨2.9%，创业板指最高上涨27.5%、期间收涨9.1%，科创50指数最高上涨8.2%，期间收跌2.9%。
科创50指数表现相对弱势，一方面和其密集的行业分布有关。科创50指数成立初期可选样本空间有限，因此权重股集中在半导体行业且龙头个股占比极大，中芯国际-U、沪硅产业-U、华润微合计24%，指数风格与年初热门的消费成长板块并不完全相似，相对表现偏弱；另一方面，指数内的部分成分股对于指数表现也有所拖累。科创50中23只成分股权重低于1%，其市值普遍在100亿以下，且伴随着科创板分化不断加大，2020年12月至今平均下跌3.5%，对于指数表现有所拖累。
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分阶段来看，科创50指数汇总中大权重公司表现均明显优于排名靠后的公司。
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2． 科创50即将“大换血”，有望进一步提高成分质量
科创板大分化背景下，科创50指数成分不断迎来大换血。与其他指数编制方法相比，科创50采取更为高频的季度调仓，3月第二个星期五即本周12号，指数将迎来成分“大换血”，有超过14家市值300亿以上的大公司在未来有机会调入指数。伴随着优质企业不断加速登陆科创板，许多大市值、高增长、近期上市的好公司将被纳入科创50指数。科创50指数的不断更新迭代，有望持续提升科创50指数的质量和表现，科创50 ETF的投资价值也将愈发凸显。
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参考创业板和纳斯达克经验：纳斯达克拥有一批市值规模庞大、市场地位稳定、在全球具备竞争优势的核心资产；创业板开板至今，头部公司频繁迭代、总体规模相对较小，细分领域核心资产正逐步脱颖而出，成为“非卖品”。科创板也有望重走创业板历程，优质公司不断沉淀入科创50指数成分，成为科创板“火车头”。
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3．科创板周度数据跟踪
3.1．上周新股上市安排
上周极米科技、美迪凯上市。
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极米科技：公司是国内投影设备行业龙头企业，公司主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售，同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。公司专注于智能投影领域，构建了以整机、算法及软件系统为核心的战略发展模式。整机层面，公司将投影、音响及智能电视相互融合，开创了全新的智能投影产品形态，并推出一系列智能投影产品。经过多年开发积累，目前公司已具备涵盖光机设计、硬件电路设计及结构设计的完整投影产品整机开发能力，同时具备较强的工业设计能力。凭借出色的工业设计与产品体验，公司屡次获得国际权威工业设计大奖。公司共获得31项国际权威奖项，涵盖世界四大工业设计奖项，包括德国红点产品设计奖、德国iF设计奖、日本Good Design Award和美国Idea设计奖，并多次获得美国CES创新奖。
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美迪凯：公司是“高新技术企业”、“专利示范企业”，并设立了省级研究院、省级研发中心。公司不断开发光学光电子领域的新技术、新产品和新应用，形成了技术研发与市场开拓的良性循环。公司近年来开发了应用于半导体、生物识别领域的光学光电子元器件及精密加工解决方案，并不断推出AR/MR、智能汽车、机器视觉、无人机、5G、大健康等新领域的相关产品和解决方案。公司具备较强的承接国际高端光学光电子产业链业务能力。公司与京瓷集团、AMS、汇顶科技、舜宇光学、海康威视、富士康、佳能、尼康、松下、理光、索尼、AGC、基恩士、三星等知名企业建立了业务合作关系，并进入了苹果、华为等国际著名品牌的供应链。公司致力于服务行业内的领先厂商，与客户共同成长。公司的技术与产品得到了世界领先企业的一致认可，确立了公司在光学光电子元器件行业中的市场地位。
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3.2． 科创板市场表现跟踪
科创板上周整体上升0.6%。以市值加权收盘价衡量，上周科创板从56.7上升至57.0，涨幅0.6%；与之对应，创业板加权收盘价和前两周比保持不变；全部A股加权收盘价和前两周比保持不变。
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科创50上周上升0.3%。上周科创50从1325.6上升至1329.8，涨幅0.3%；与之对应，沪深300下跌1.4%，创业板指下跌1.45%。
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科创板个股表现方面，新一代信息技术产业和高端装备制造产业涨跌互现。上市满两周的个股中，奥福环保、莱伯泰科、皖仪科技、亿华通-U、慧辰资讯分列涨跌幅榜前五，绿的谐波、南微医学、华峰测控、新光光电、光云科技分列涨跌幅榜后五。
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上周科创板成交额1372亿元，较前两周下降10亿元。科创板成交额/创业板成交额为16.8%，较前两周15.5%上升1.3个百分点；科创板成交额/全部A股成交额为3.0%，较前两周2.6%上升0.4个百分点。
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上周科创板换手率2.5%，较前两周的2.6%下降0.1个百分点。与创业板比较，科创板换手率比为0.9，较前两周有所下降。与全部A股比较，科创板换手率比为1.8，较前两周有所下降。
从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创板估值上升至62.0x，较前两周的60.8上升1.2。与创业板比较，科创板估值比和前两周比保持不变；与全部A股比较，科创板估值比和前两周比保持不变。
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从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创板估值上升至62.0x，较前两周的60.8上升1.2。与创业板比较，科创板估值比和前两周比保持不变；与全部A股比较，科创板估值比和前两周比保持不变。
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从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创50估值从前两周71.2下降至上周末的70.3x。与沪深300相比，科创板估值从4.4下降至4.3，和创业板指比较，科创板估值上升至1.1。
上周融券上升3.8亿元，融资下降1.0亿元，融资融券比下降为2.2。上周末融券余额达到145.9亿元，相较前两周的142.1亿元上升了3.8亿元。融资余额达到322.7亿元，相较前两周的323.7亿元下降了1亿元。两融市值占比上升至1.3%；融资融券比下降至2.2。
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3.3． 3月科创板解禁情况
3月关注道华润微、南新制药、开普云等。
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责任编辑：彭佳兵
