欧洲央行即将公布利率决议 这是最值得关注的三大问题

北京时间周四晚上8点45分，欧洲央行将公布最新的利率决议。随后9点30分，欧洲央行行长拉加德即将召开新闻发布会。在全球债券市场动荡之际，市场高度关注欧央行释放信息。

高盛分析认为，欧央行3月会议的首要议题将是如何处理近期债券收益率飙升问题。其预测欧央行或释放包括加快PEPP购买速度或提高PEPP购债范围等刺激信号来安抚市场。

在经济增长及通胀预测方面，伴随着疫苗接种在今年下半年展开，市场普遍预计欧央行或维持中期前景保持不变，预计2021年下半年将出现复苏。而目前通胀走高只是暂时现象。

债券收益率飙升将是首要问题

高盛分析认为，欧央行3月会议的首要议题将是如何处理近期债券收益率飙升问题。

欧元区国债收益率此前经历飙涨。德国10年期国债收益率2月跳涨26个基点，创3年最大单月涨幅。欧元区整体债市走势也呈类似状况。

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欧洲央行此前已经承诺执行紧急抗疫贷款（PEPP）的刺激计划，以维持市场的宽松的融资条件。但是随着债券收益飙涨，相关刺激计划的资产净购买量需要大幅提高。

高盛评论认为，欧央行高层近期的评论表明，央行管理委员会特别关注主权债券和隔夜指数掉期（OIS）收益率曲线，这与主权债券和公司债券息差一样，对更广泛的融资条件具有预测性。

欧央行的具体反应目前不得而知。央行高层对近期债券市场的波动表现出不同的容忍度。这也可以解释为什么欧央行没有加快紧急抗疫贷款（PEPP）计划。

高盛预测认为，欧洲央行可能释放包括加快PEPP购买速度或提高PEPP购债范围（动用全部1.85万亿欧元额度）等信号，来安抚市场。这部分调整应该可以抵消近期收益率上升中不合理的部分。

在购债速度调整方面，欧洲央行在明年3月之前仍有1万亿欧元的债券购买配额，可以根据市场情况灵活调整购买量。但过去两周的购买量实际上有所下降，这与外界的预期相左。

高盛预测欧央行可能将目前150亿欧元/周的购买规模提高到二季度200亿欧元/周的水平。

经济前景预测或维持不变

市场同样高度欧洲央行对于未来经济增长及通胀水平的预测。目前市场普遍预计欧央行或维持中期前景保持不变，预计2021年下半年将出现复苏。

虽然去年4季度欧元区增长远强于12月欧央行会议时的预期。但自那以后，由于新冠病毒感染增加和更多的病毒限制措施，经济再次走弱。考虑到目前欧洲地区疫苗接种的进度较为落后，相关重开放时间也会被推迟。市场普遍预计今年1季度或2季度经济增长将弱于预期。

但随着2季度疫苗注射速度提高，财政刺激持续。相关经济增长可能大幅反弹。上周调查显示，受疫苗接种范围扩大的希望推动，市场乐观情绪已升至三年高点。

但有分析指出，由于欧元区仍在竭力应对疫情和封锁，拉加德可能会强调短期面临下行风险。

通胀无需担忧

高盛预测认为，欧央行管委会对于通胀的预测前景也不会发生重大变化。

欧央行高层此前也表达类似立场。欧央行执委会成员Philip Lane此前表示，目前央行尚未看到“通胀路径出现重大而持续的变化”。

高盛分析认为，尽管欧元区通货膨胀率在1月份急剧上升，但上升主要是由于技术因素造成，包括HICP权重的变化。技术因素可能会导致通胀在未来几年大幅波动，但不太可能影响潜在的通胀趋势，目前通胀仍处于低迷状态。

责任编辑：李桐