基金经理押注单一板块:换来的却是大幅回撤 是真心看好还是豪赌？

基金经理押注单一板块，换来的却是大幅回撤！是真心看好还是豪赌一把？

赵明超

潮水退却之后，裸泳者就露了出来。

最近一段时间的市场调整，大量基金净值回撤严重，其中部分基金甚至短短一周时间内，净值就回撤了19%。

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截至日期：2021年3月10日

通过分析可以发现，上述基金剧烈下跌的原因，多数源于高仓位押注单一行业，当行业趋势性向下的时候，基金净值也遭遇巨大回撤。

极致押注板块

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华夏产业升级持仓情况

以华夏产业升级基金为例，通过该基金季报可以发现，截至2020年底，该基金前十大重仓股中，全部是清一色的军工股，从该基金行业配置情况看，93.03%的持仓全部是制造业，军工属于制造业。截至3月10日，该基金今年以来净值下跌了25.98%。

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长盛城镇化主题基金持仓情况

如果说华夏产业升级基金满仓军工股，还有军工产业的升级逻辑。长盛城镇化主题基金几乎满仓军工股就有点不伦不类了，其重仓股除了智飞生物以外，全部是军工股。截至3月10日，该基金今年净值下跌了18.65%。

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东吴多策略基金持仓情况

东吴多策略基金同样在押注军工板块，前十大重仓股全部是军工股，根据季报披露的行业配置情况，制造业配置比例高达91.15%，或同样是满仓军工板块。截至3月10日，该基金净值下跌了20.88%。

除了上述几只基金之外，部分基金近期的净值大跌，同样源于极致的持仓风格。以大摩万众创新基金为例，截至去年底，该基金前十大重仓股中，有5只军工股。截至3月10日，该基金今年以来净值下跌了26.4%。

以金信基金的孔学兵为例，他管理的金信深圳成长混合基金，重仓股全部是清一色的半导体。他另一只基金金信稳健策略基金，同样满仓半导体，其中前十大重仓股全部是半导体，占基金净值比例高达75%。有基民质疑，半导体和稳健策略很搭吗？

年轻基金经理的豪赌

通过分析上述基金可以发现，有两个显著特点。一是基金经理接手管理上述基金的时间不长，部分管理基金仅仅几个月；二是上述基金规模大多不大，很多是只有几千万元的迷你基金。

以华夏产业升级基金为例，该基金的基金经理代瑞亮，2020年6月18日上任，去年三季度他就把所有重仓股换成了军工股，截至去年底，该基金规模只有1.33亿元。

从该基金管理过的基金情况看，早在2015年3月，他就开始管理基金华夏回报基金，管理到2017年2月，管了近两年，回报仅有12.5%。

他管理过的另外两只基金，华夏盛世混合基金，从2015年7月至2020年6月，管理接近5年，亏了8.83%。他管理的华夏高端制造混合基金，从2016年5月管理至2018年初，亏了9.3%。

连续管理基金业绩不佳，反而让代瑞亮的持仓风格更为激进了。满仓军工板块的结果，基金该基金已经亏了近26%。

长盛城镇化主题基金经理代毅，从2018年6月开始管理，截至今年3月10日，迄今回报仅有12.65%。该基金规模截至去年底仅有4600万元。

东吴多策略基金，截至去年底的规模不足3300万元，该基金经理周健，去年12月16日才接任该基金，短短十来天，就把前任的持仓全部换成了军工股。

需要指出的是，东吴基金周健管理的另一只基金东吴配置优化基金，同样是极致的配置，满仓化工股。该基金规模更为迷你，去年底尚不足1600万元。

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多因素助推

为什么这些年轻基金经理如此极致？在业内人士看来，或许源于以下几方面原因：

第一，对于基金经理来说，操作风格极致，对他们来说是性价比很高，如果押注成功，就可以吸引市场关注，有可能把规模做大。如果押注失败，短时间内大概率也不会下岗，即使下岗了还可以换个地方接着干。

第二，或许源于诺安成长混合基金的“示范”效应。蔡嵩松管理基金极致持仓半导体板块，成功地把诺安成长基金打造成网红基金，去年该基金净值涨幅不足40%，尽管业绩表现一般，但是规模爆发式增长，到2020年底，规模已经高达327亿元。

第三，基金公司的推波助澜。从上述押注板块的基金经理情况看，过往业绩表现大多欠佳。从基本的投资常识看，如此极端地押注单一板块，其背后蕴含的风险不言而喻，即使在市场契合的情况下，短期内净值涨幅或许可观，但是绝大多数投资者很难赚到钱，因为投资者缺乏择时能力。

沪上某基金第三方人士表示，公募基金是服务于普罗大众的，风格极致的基金，即使打造成网红基金，普通投资者很难赚到钱，不管对基金公司来说，还是对于基金经理，让投资者赚到钱才是根本，而投资需要时间成就，幻想着押注板块的操作，或许大概率会是搬起石头砸了自己的脚。

责任编辑：杨红卜