降负债、稳拿地 融创中国和孙宏斌似乎不一样了

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降负债、稳拿地，融创变了

来源：银柿财经

3月12日早间，融创中国（01918.HK）举行了2020年度业绩发布会。银柿财经记者发现，融创和孙宏斌似乎不一样了。

第一个不一样，原本发财报不那么积极的融创，今年头一遭抢在其他几家房地产巨头前面发布了2020年业绩报告。报告显示，2020年，融创中国实现营业收入约为2305.9亿元，同比增长约36.2%；毛利约为484.0亿元，同比增长约16.9%；公司拥有人应占溢利约为356.4亿元，同比增长约36.9%；核心净利润约为302.6亿元，同比增长约11.8%。

从营收规模上来看，融创中国连同其合营公司及联营公司的合同销售金额约为5752.6亿元，距离去年公司董事长孙宏斌喊出的6000亿元目标还差200多亿元。

另外，融创中国2020年全年新增土地储备约5877万平方米，新增货值约7261亿元。据同花顺iFinD数据显示，截至2020年年末，融创中国土地储备约2.58亿平方米，土地储备货值预计约3.1万亿元，其中约78%位于一二线城市，平均土地成本约4270元/平方米。对此，孙宏斌表示，热点城市的土地供应量仍不够，“热点城市土地的竞争，还是会比较激烈的。我觉得到了下半年或者明年，对土地的影响可能就会比较大了。”这或能解释他在一二线城市接连拿地的热情。

他亦表示，融创拿地主要就是公开市场、收并购和产业项目这三个来源，其中公开市场所占的优势最大，有58个城市公司管着120个城市，可以抓住板块轮动的机会。

第二个不一样则是，2020年半年报发布时，融创的三项指标均在红线以内，将被归为红线档。但在这半年时间里，融创资本结构、债务指标迅速改善。年报显示，截至2020年12月31日，融创中国的所有者权益总额约为1778.3亿元，较2019年末大幅增长约55.9%；账面现金约为1，326.5亿元，借贷总额也有所下降。

报告期末，融创中国剔除预收款项后的资产负债率约为78.3%，同比下降约5.6个百分点；净负债率约为96.0%，同比下降约76.3个百分点；非受限现金短债比约为1.08，较去年年底提升约0.51。按照“三条红线”标准，融创中国仅踩一条，已降至黄档。

第三个不一样，来自老孙。孙宏斌曾放话，“谁能借更多的钱、更便宜的钱、更长的钱、可以穿越周期的钱，就有很大的优势。如果有这个机会不去做，反而减杠杆，那是不对的。”

但说这话的老孙，从2017年就开始变了，当时孙宏斌向外界表明融创的重要目标是降杠杆。从那以后融资成本、负债率、现金流、利润等财务数据就成为融创的重点考核指标。去年3月，孙宏斌也曾对外表示，“看我们的土地储备，我们的销售肯定是会稳步增长的，但目前的管理还是以利润为核心的管理，到了这个规模后，利润已变成第一位了，降负债、稳健发展是第一位。”

在12日的业绩发布会上，孙宏斌跟投资者说：“现在，这个行业底层逻辑完全变了，因为‘三条红线’管了这么多，再加上疫情人口变化。在全新的逻辑下我们已经有了非常大的优势，是非常明显的。现在是优秀企业的盛世年华。十年前销售我们才80亿，现在对这个行业怎么理解就是见仁见智了！”这会是一个怎样的“全新逻辑”？孙宏斌没有细说。但可以确定的是，曾经通过加杠杆实现快速增长和超越同行的时代过去了。

据了解，早在1月，国盛证券、第一上海证券、天风证券、西南证券等多家券商就发布研报，称融创中国降杠杆成效显著，天风证券还预计融创中国年内有望取得“两条线”达标。1月11日，花旗出具研报表示，融创中国在优化负债结构方面取得超预期进展，评级为“买入”，目标价46.8港币/股。

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责任编辑：彭佳兵