IPO撤单潮下科创板上市规则正酝酿修订？业内：一直在补充完善

IPO撤单潮下科创板上市规则正酝酿修订？ 加强“科创属性“明确 业内：一直在补充完善

《科创板日报》（记者 陈默） 讯，当前，IPO申报企业主动撤单在注册制板块仍持续发生，同时市场传言科创板上市细则将调整和修订，二者交叠下引发了市场端和企业端的高度关注。

此前有报道称，证监会最快将于下月发布科创板调整修订后的细则，对科创板上市企业将更强调“硬科技”，对企业的财务状况进行更严格详细的审查，并提升金融科技企业的上市门槛，以提高上市公司整体质量并保护投资者。

针对后续是否修订科创板上市规则，截至目前证监会和上交所对此均未作正面回应。有业内人士则对《科创板日报》记者表示，“科创板已经开板近两年，各类规则一直在不断补充完善中。”

传科创板上市标准将收紧 业内：加强科创属性明确

近日有报道称，监管层据悉考虑收紧科创板企业上市标准，要求企业更具科技属性，并提升金融科技企业的上市门坎。该报道进一步称，证监会最快将于下月发布科创板调整修订后的细则，对科创板上市企业将更强调硬科技，并对企业的财务状况进行更严格详细的审查，以提高上市公司整体质量并保护投资者。

对此，多名受访资深投行人士向《科创板日报》记者表示，目前一直在关注发审相关的信息，但并未获悉将针对任何特定行业领域。

一家头部券商投行人士向《科创板日报》记者透露，年前就听说科创板规则修改已在酝酿修改，科创板上市标准和门槛将要提高，审核收紧亦是趋势。“春节前我们就注意到有消息在传，说科创板的科创属性标准要提高，即进一步明确科创板硬科技的属性。原本的说法是早前两周就要发布的。”该人士表示。

另一名接近监管的市场人士也向《科创板日报》记者表示，据其了解，方向上加强科创属性要求是明确的，但具体程度和要求还未能断定。

就后续是否调整科创板规则，截至目前证监会和上交所均未正面回应。有业内人士则向《科创板日报》记者表示，“科创板已经开板近两年，各类规则实际上一直在不断补充完善中。”

针对科创板定位，证监会于2020年3月20日发布科创板科创属性评价指标体系，提出了3项常规指标和5项例外条款的“3+5”评价体系。同年3月27日，上交所发布科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定，细化定位，精简优化自我评估、核查把关、审核问询的程序和要求。

随着科创板运行将近两年，在今年全国两会上，全国人大代表、上海市工商联副主席樊芸建言，进一步细化完善科创属性的认定标准。在她看来，“证监会发布的科创属性评价指引试行，短短680个字，不足以成为确认科创属性的实操手册，建议根据科创板一年多来运行情况，出台更加详细的科创属性认定标准”。

“科创板审核确实是有需要加强的，后续可能将新增科创板属性和申报要求，科创板的上市标准将进一步提高，整个A股的发行审核门槛也将进一步提高。”有头部机构人士向《科创板日报》记者认为，“下一步科创板IPO收紧是必然的，并且不仅限于科创板，在创业板同样也是如此，审核尺度趋严，隐形标准提高。“整个审核，不管是前端辅导，还是审核和发行方面，相关政策都比去年严格了很多。”

IPO撤单背后，原因各异

后续科创板的上市标准是否提高，还待监管层进一步明确。实践中，包括科创板在内的注册制板块已掀起了IPO“撤单潮”。

最明显的一波来自现场检查的震慑。

1月31日，在1月30日前受理的407家科创板和创业板IPO企业中，20家企业被抽中进行现场检查，其中创业板申报企业有11家，科创板申报企业占9家，包括柔宇科技、蓝科环保、百子尖、华之杰、博创智能、国光信息、紫泉能源、浙江国祥、德威华泰。截至目前除了华之杰和浙江国祥，其余7家科创板申报企业已主动撤了材料。另外，11家创业板申报企业之中也有9家主动撤回了申请。换言之，在抽查名单公布后至今已有16家申报企业撤了材料，终止率达到80%。

另外，据《科创板日报》记者统计，自2020年12月开始，申报企业选择撤回IPO材料的现象明显增多，当月共有15家企业撤回IPO材料，步入2021年以来，又新增25家企业终止科创板IPO申报。新年前后至今总计40家企业撤回材料。类似的情形也在创业板发生。

期间，部分科创板知名申报企业主动撤回材料，如禾赛科技、柔宇科技、云知声等，包括中止的依图科技、微众科技等等，更是吸引了市场关注度。

有业内人士向《科创板日报》记者指出，科创板申报企业IPO撤材料一般不是有根本性的造假问题，更多是规范性、板块选择以及时机选择问题，是发行人和中介衡量博弈后的结果。“当然，部分企业存在一些规范性问题，达不到上市条件，这是事实。在审核趋严大的背景下，同时也不乏企业因质量问题、科创属性欠缺被‘劝退’、‘吓退’。”该人士表示。

还有终止企业向《科创板日报》记者透露，公司撤单主要是出于股东核查要求方面过于复杂的考虑。

申报将受影响？业内：或引发观望

随着上市风向渐变，企业端也正在微妙生变。业内人士评价称，“政策变化太快了，很多企业都懵了”。

截至目前，节后科创板共计仅新增受理5家企业，包括重塑股份、迪哲医药、天地环保、亚信安全和旷视科技。

客观而言，跨年的一二月份申报数量较少原本就是正常现象，往年同期申报企业数量也相对较少。随着申报企业审计和辅导验收，理论上IPO受理将会陆续释放。

一家大型投行保代告诉《科创板日报》记者，“年后受理较少，主要是时间安排问题。IPO项目申报的基准日都是各个季度末，以12.31基准日为例，季度末后会有很多工作，包括审计和验收，大量申报会安排在三月份到六月份之间，尤其四、五、六月是高峰。”

不同于往年的是，多名投行人士提到，新规下股东穿透核查确实增加了券商很多工作量，对项目进度也有一定的影响。“信披事无巨细无可厚非，不过对于保荐机构而言则压力较大，在审的IPO项目都要求进行核查，并且要求更严了，具体执行上是层层加码。”该人士透露称。

还有业内人士表示，近期加强现场抽查、多家企业主动撤材料，由此所表露出的强监管态度亦是导致目前IPO申报量较少的原因之一，企业和保荐机构对放缓申报达成了默契。“预计后面确实会影响到一批企业申报。”该人士表示。

近期，有媒体报道称，因商业环境变化，京东数科可能放弃在科创板的上市计划，但未获其置评。

一家终止企业向《科创板日报》记者透露，公司主动撤材料，即有时间周期上的考虑，目前在科创板上市的速度有所放缓。”现在审核较严、较细，按照这个节奏，正式上市需要比预期更长的时间，某家企业从受理到最后注册发行就等了近一年时间，作为高研发企业等不起。”资深投行人士认为，部分科创板申报企业仅仅是不符合科创属性，更换板块属于合理操作，但预计未必有大量企业选择这一方式。其指出，目前创业板的审核压力也相对较大，科创板有100多家在审，创业板已达到400+家。

不忘注册制初心，重质量而非速度

头部机构人士还指出，节奏调控可以说是A股所有板块面临的问题，板块质量而非速度是科创板监管目前的核心。

证监会日前召开监管工作会议亦表示，将提高上市公司质量作为工作的重中之重，下一步并将坚决打好清欠解保攻坚战，深入推进上市公司治理专项行动。

“目前科创板还积压着较多的审核项目和辅导项目，数量上并不缺乏，但数量多了甄别难度则加大。后续预计审核将会继续朝着硬科技方向收紧，进一步压实质量，甄别出真正的科技、运作规范的企业，但怎么看待质量本身就是个问题，科创属性、利润规模、收入增速、行业地位、信息披露可能都是维度，具体方法监管可能还在进一步琢磨。”

作为中国注册制改革的试验田，科创板于2019年7月正式推出，为大力扶持科创企业发展发挥了积极作用。数据显示，截至2021年3月14日，科创板共受理家545家企业，其中已上市企业达到238家，募资总额达到3308亿元，其中不乏中芯国际、中微股份、澜起科技等一大批高科技企业。

展望2021年科创板上市公司数量及融资规模，普华永道预测称，科创板上市数量为150家-160家，融资金额在2000亿元-2100亿元之间。

在科创板快速扩容的同时，难免存在企业质量参差不齐，部分企业科创属性不足、发展缺乏后劲等问题。此前监管层也多次强调，严把入口关，防止带病闯关，浑水摸鱼。

近日有报道称，监管部门正试图压制部分资质不佳的企业，利用投资者对新兴科技的热情和监管环境的相对宽松包装上市募资。

在此过程中，由于严控项目质量，业内也反馈，科创板审核“实质性判断”成分难免有所增加，需谨防回到“核准制”老路，应杜绝超出文件明确要求的核查和披露，集中精力用于有效工作量和有效信息。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《科创板日报》记者采访时认为，注册制和审准性最大的区别有两个。其一是核准制是由证监会审核，注册制是由证交所来审核；其二核准制将由发审委对IPO申请企业进行实质性判断，但注册制更侧重审核IPO材料的真实性、可靠性、准确性、完整性，而不去判断企业投资价值大小。就科创板而言，注册制对新经济公司和高科技企业有着更大的包容，但期间也不乏滥竽充数者，严把科创板的质量关，入口关，对于提升审核效率和质量都是有帮助的，“现在撤回比较多，也存一些质地不达要求的企业存在侥幸，申报较多”。

“注册制改革重在市场化的程度、水平，以及包容性，大方向是非常明确的。目前已经迈出了重要的一步，未来也会不断的完善和向前推进。”董登新如是称。

责任编辑：张书瑗