三一重工冲万亿需谨防激进和周期风险

投资研报

【新能源汽车每日动见】售价半年上涨近3倍：这一锂电材料新签合同价又超预期

【硬核研报】国产替代最强音！国产电器龙头盈利能力已碾压海外巨头，“性价比之王”正快速抢占市场，机构高呼市值还有翻倍空间

【机构调研】 机构高呼牛市运行时间可能再创纪录！百亿私募大佬出手调研1股（名单）

【硬核研报】国产替代大势所趋！“长坡厚雪”好赛道，市场空间超4000亿，这只分析仪器龙头仍有5成上涨空间

长江商报消息 ●长江商报记者 魏度

如果三一重工市值达到万亿，“金牌员工”再奖500万元！

豪气的梁稳根再次作出了新的承诺。

万亿市值、过亿奖励，令人艳羡、在期待的场景中，梁稳根似乎登上了巅峰。

1989年，梁稳根创立三一重工，开始其创业之旅。从湖南省娄底市下属的涟源到省会长沙，再到北京，三一重工的挖掘机开向全球152个国家和地区。三一重工迈向全球工程机械龙头，梁稳根的“铸造中国的世界名牌”梦想正慢慢变成现实。

截至3月12日，三一重工市值3204.43亿元，稳居中国工程机械龙头之位。梁稳根因此坐拥约700亿元，登上人生巅峰。

迈过千亿门槛望向万亿，梁稳根的新梦想何时能圆？

业内专家提出，工程机械行业存在周期性波动风险。在全球经济深度衰退，货币宽松、系列政策刺激之下，工程机械行业景气度高涨。一旦出现通货膨胀，货币政策调整，行业景气度就会下降。积极多元化扩张的三一重工，需谨防周期性风险。

奖金从万元到500万

2021年2月28日，65岁的梁稳根专程从北京赶往长沙，开启他的新梦想之旅。

这一天，是三一集团自己的节日“三一节”。跟平常年份过节不同，今年，梁稳根豪气尽显。他将3300万元奖金分发到33名“金牌员工”手中。

除了金牌员工，三一集团4195位持有“千亿纪念券”的员工、6位抗震抗灾功臣也收到了不少奖金。

这一天，梁稳根发放了上亿奖金。

这是梁稳根兑现12年前的承诺。他兑现类似承诺已有三次。

1995年初，三一集团转战长沙的第一个重大项目--长沙产业园投产的前一天晚上，梁稳根向209名员工发出白条“兑奖券”，并承诺，当三一每取得一个重大的发展里程碑，就重奖持有“兑奖券”的员工。

1996年，白条“兑奖券”换成了铜牌。

2003年，是三一集团的第一个发展里程碑。三一重工在上海证券交易所上市，梁稳根向209名铜牌员工每人发放奖金一万元。同时，铜牌换成了24K黄金打造的“金牌”。

四年之后的2007年，三一集团销售额达135亿元，首次突破100亿元大关。梁稳根第二次兑现承诺，在职金牌员工领取了10万元奖金。梁稳根同时许诺，三一集团销售额突破1000亿时，每位金牌员工奖励100万元。

12年后的2019年，三一集团销售额首次突破千亿大关。2020年，销售收入1368亿元，再创历史新高。

受疫情影响，梁稳根第三次承诺的时间延迟了一年。

26年前的一张白条，8年后换成铜牌，12年后变成10万元，如今变成100万元。

梁稳根许下了新的诺言，三一重工市值达到万亿元，再奖励每名“金牌员工”500万元。

26年间，承诺从一张白纸到500万元，这背后是三一集团的快速成长壮大，是梁稳根一步步走向成功。

2020年前三季度，三一集团旗下上市公司三一重工实现营业收入734.24亿元、归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）124.50亿元，同比分别增长24.26%、34.69%，双双延续高速增长，再创历史新高。

截至3月12日，三一重工市值为3204.43亿元。2007年巅峰之时，其市值为674.56亿元。12年多，市值增长约3.75倍。

按照万亿市值目标，三一重工还有两倍多的增长空间。

两次搬迁公司总部

梁稳根创业35年，有两个标志性事件，就是两次搬迁公司总部。

1986年，30岁的梁稳根辞职下海，与几名志同道合的好友，凑了6万元，租下涟源县茅塘乡道童村的一幢房子的二楼和地下室， 成立涟源特种焊接材料厂，开始创业。

此时，梁稳根的梦想是，种植一块中华民族工业的试验田，铸造中国的世界名牌。

相传1991年春节，梁稳根在公司门上贴了一副对联，上联是“创建一流企业”，下联是“造就一流人才”。这副对联被当时涟源政界人士看到，建议加一句“做出一流贡献”。

就在这一年，涟源特种焊接材料厂更名为湖南三一集团有限公司，“三个一流”成了梁稳根的使命，也奠定了三一集团的文化根基。

1993年，是梁稳根创业路上的第一个转折点。他做了两件影响深远的大事，第一件事是强力推动三一集团转型至工程建筑机械领域，研制混凝土输送泵等产品，聘请行业知名专家把关技术。第二件事就是迁址省会长沙。

在长沙，三一集团很快站稳了脚跟，并快速发展。 1994年，三一重工成立，成功开发并开始销售混凝土输送泵。2000年，三一重工重组，主导产品混凝土输送泵、泵车实现中国市场份额第一。

2003年，三一重工闯关A股IPO成功，实现在上交所主板挂牌上市。

上市之后，三一重工实施国际化战略，产品出口至海外、海外建厂、研发中心，动作不断。2006年，公司投资6000万美元在印度普纳建设首个海外研发制造基地。次年，又投资6000万美元在美国乔治亚州建设研发制造基地。2009年，投资1亿欧元在北威州建设研发制造基地。次年，公司投资2亿美元在巴西圣保罗建设制造基地。

2011年，三一重工挖掘机全年销量达20614台，市场占有率为12.3%，首次实现国产品牌超越外资品牌。

同在湖南长沙，三一重工有一个竞争对手中联重科。公开信息显示，2009年至2012年间，两家工程机械巨头之间出现不正常的恶性竞争。

2012年，是梁稳根创业路上的第二个重大转折点。梁稳根将三一集团总部搬迁至北京。这在当时被市场视作是梁稳根主动走出恶性竞争的漩涡之举。

目前来看，总部搬迁至北京，除了规避恶性竞争质疑外，梁稳根还有加速国际化战略布局考虑。

就在总部搬迁这一年，三一重工收购了世界混凝土机械第一品牌普茨迈斯特，打破了行业竞争格局，加快了公司国际化进程。

经过多年布局，三一集团的国际化布局日趋完善，成效明显。目前，在海外，三一集团建有印度、美国、德国、巴西四大研发制造基地，业务覆盖全球150多个国家和地区。公司设备参建了包括阿联酋哈利法塔、巴西世界杯场馆、俄罗斯联邦大厦、泰国国家火车站等海外重大项目。

如果说从涟源、长沙到北京，是梁稳根三次创业的话，那么，产业多元化是他第四次创业。（不含梁稳根初期买羊贩羊等早期创业）

如今的三一集团，主营业务不仅仅只有工程机械，还涉足新能源、环保、金融、工业互联网等众多领域。

永恒的周期与风险

站在行业巅峰，市场定义梁稳根用“重回”二字。曾经，梁稳根也饱尝周期性风险之苦。

梁稳根登上巅峰，与行业景气度较高直接相关。

2008年，全球金融危机，经济出现衰退，世界各国随之频频推出刺激经济政策、手段。当时，中国也推出了较大规模的货币宽松政策。

刺激经济增长，利好基建。2009年，在国家强力政策刺激下，中国工程机械销售收入跻身世界第一，并保持稳定增长至2012年。梁稳根也因此一度登上中国首富宝座。

这几年，三一重工经营业绩实现了高速增长。2008年，公司营业收入137.45亿元、净利润12.32亿元，同比变动50.30%、-23.28%。2009年至2012年，其营业收入分别为164.96亿元、339.55亿元、507.76亿元、468.31亿元，同比变动20.01%、78.94%、49.54%、-7.77%。同期净利润为19.63亿元、56.15亿元、86.49亿元、56.86亿元，同比变动59.27%、112.71%、54.02%、-34.26%。2012年，营业收入和净利润同比出现下降，但仍然远远高于2008年。2011年，三一重工经营业绩创了当时历史新高。

2012年开始，经济波动、行业转型，地产告别黄金十年，工程机械行业进入调整的寒冬期。直到2017年，整个行业才重回上行通道。

2020年，虽然受疫情影响，全球经济深度衰退，三一重工的经营受到一定影响，但世界各国纷纷施策刺激经济，基础设施建设大量推进，加上部分海外企业产能受到冲击，三一重工产品热销，经营业绩快速增长。去年前三季度，公司实现营业收入734.24亿元、净利润124.50亿元，双双创下历史新高，同比增速均超过两位数。

2020年，三一重工挖掘机市占率上升至28%，行业居首，不过，海外市占率仅约为3%，还有很大上升空间。今年一季度，公司挖掘机国内市占率约为30%，继续上升。机构预计，随着国际化、数字化深入推进，未来几年，预计其挖掘机国内市占率将接近40%，海外市占率有望达到10%

可以预计，后疫情时代，世界各国仍然采取多种手段刺激经济，带动挖掘机市场需求继续快速增长。但是，大规模刺激一段时间后，会出现经营过热的通胀。届时，政策会调整，工程机械市场需求会相应减少。这就是行业周期性，工程机械行业周期性较为明显。

近年来，包括三一重工、徐工机械、中联重科等行业公司均积极进行布局，在传统工程行业之外发力，试图平抑周期。比如，三一重工布局金融保险、新能源、住宅产业化等，公司在云和数字化方面，大量建设灯塔工厂，提升产能、降低成本。

梁稳根推动的制造过程智能化、产品和服务的智慧化，可以降低成本、提升效率，但改变不了行业周期。97%收入来自工程机械行业的三一重工，似乎还未找到新的增长点，周期与风险依旧存在。

值得一提的是，2012年至2016年的五年，大举扩张的三一重工也“受伤”不轻。净利润连续五年大幅下滑，2016年，其扣非净利润为-3.13亿元，为上市后的首次亏损。

责任编辑：马秋菊 SF186