黄山胶囊业绩原地踏步 余春明筹划至少5亿转让控制权

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长江商报消息 ●长江商报记者 明鸿泽

上市5年，产品结构单一，经营未能实现突破。余春明下定决心，选择放弃。

3月14日晚，黄山胶囊发布提示性公告，公司实际控制人余春明拟将所持公司4418.70万股股份，协议转让给中源坊实业或其指定方，在收到3.45亿元诚意金后，让出公司控制权。

根据黄山胶囊目前股价，余春明让出控制权，最终的交易价格预计超过5亿元。

黄山胶囊主要从事明胶空心胶囊和肠溶明胶空心胶囊的研发、生产与销售，是行业内规模最大的药用空心胶囊生产企业之一 。

不过，2016年10月25日上市以来，公司经营一直未能有效突破。2020年，公司盈利0.45亿元，同比有所增长，但与2015年的高点0.55亿元还存在一定距离。

长江商报记者发现，2011年至2020年的10年间，黄山胶囊的经营业绩基本上处于原地踏步状态。

二级市场上，近年来，黄山胶囊的股价持续下跌。3月15日，后复权后的股价为21.35元/股，上市以来，最大跌幅超过70%。

上市5年后谋易主

登陆A股市场5年后，黄山胶囊或将迎来新的主人。

根据公告，3月14日，黄山胶囊控股股东、实际控制人余春明与中源坊实业（深圳）有限公司（简称中源坊实业）签署意向性协议，余春明拟通过股份转让暨表决权委托和放弃等方式，让出黄山胶囊控制权。

根据约定，第一步，余春明拟将其持有的黄山胶囊4418.70万股股份（约占上市公司现有表决权股份总数29.99%，简称标的股份）转让给中源坊实业或其指定的主体。第二步，余春明收到中源坊实业或其指定的主体支付的诚意金3.45亿元之日起，将标的股份所对应表决权独家、不可撤销地委托给中源坊实业或其指定的主体行使。此外，还约束了余春明及其一致行动人持有的表决权行使，以保证拟受让方中源坊实业实现对黄山胶囊的实际控制。

目前，余春明持有黄山胶囊38.05%股权，余春明之子余超彪持有公司3.47%股权，父子二人合计持有公司41.51%股权。

如果上述股权转让顺利完成，余春明父子还持有公司11.53%股权。此外，余春明之兄余春禄持有公司2.49%股权。三人合计持有14.02%股权。

目前，转让价格尚未确定，双方约定参照限售期结束后的市场价格等进行确定。如果以本次股权转让意向性协议签署之日的前一个交易日收盘价来确定，3月12日，黄山胶囊的收盘价为12.01元/股，那么，本次股权转让的总价为5.31亿元。

其实，今年75岁的余春明早有撤退之心。

2019年10月24日，解除部分股份限售当天，余春明就披露了减持计划，并于当年12月减持44万股。去年9月13日，余春明披露新的减持计划，拟通过大宗交易定向减持不超过2%股权。四天后，也就是9月17日，减持计划完成。

据长江商报记者粗略计算，上述减持，余春明套现约0.45亿元。如果加上本次转让股权的交易总价，合计或将套现5.76亿元。

产品结构单一净利止步不前

黄山胶囊易主的背后，是产品结构单一、主营业务盈利能力不突出的处境。

地处世界风景名胜黄山东麓的黄山胶囊，创立于1988年10月，至今已有33年历史。

黄山胶囊专注主业，经过多年布局，公司已经成为行业内规模最大的药用空心胶囊生产企业之一，年产能达300亿粒以上。公司称，随着公司规模进一步扩大、专业化程度不断提高，规模经济效应带来的成本优势使得产品的性价比具有明显的竞争优势。

不过，黄山胶囊的经营业绩并不理想。上市前后，其盈利能力并没有明显改善。

经营业绩数据显示，2011年至2015年，上市之前，公司实现的营业收入分别为1.89亿元、2.44亿元、2.69亿元、2.73亿元、2.54亿元。同期，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为0.37亿元、0.48亿元、0.48亿元、0.52亿元、0.55亿元。5年间，营业收入和净利润，虽然呈增长趋势，但增幅较小。

2016年，黄山胶囊通过IPO登陆A股市场，成功募资3.01亿元，用于年产220亿粒药用空心胶囊扩建等项目建设。积极扩产，经营业绩不仅没有明显增长，反而是连续三年下降。

2016年至2018年，公司实现的净利润分别为0.52亿元、0.46亿元、0.36亿元，同比分别下降4.75%、11.22%、22.52%。同期，扣除非经常性损益的净利润也是三连降。

2020年，黄山胶囊的经营略有好转。当年，公司实现营业收入3.2亿元，同比下降1.84%，净利润0.45亿元，同比增长14.97%。

尽管如此，公司净利润依旧处于低位。纵览2011年至2020年的10年，公司净利润基本上处于低位徘徊。

长江商报记者发现，黄山胶囊产品结构十分单一。近年来，公司超过99%的营业收入均来自核心产品药用空心胶囊。

二级市场上，没有基本面支撑的黄山胶囊表现也不佳。2016年11月15日，黄山胶囊上市后的开板日，股价最高达83.46元/股，此后一路下行。至今年3月15日，后复权后，股价仅为21.35元/股，最大跌幅为74.42%。

责任编辑：马秋菊 SF186