东方证券：中银航空租赁维持增持评级 目标价84.07港元

东方证券发布研究报告，维持中银航空租赁（02588）“增持”评级，目标价84.07港元，期内归母净利同比下滑27%，略低于预期，净利率与ROE双双大幅下滑。

报告中称，去年公司实现经营租赁租金收入同比增4.7%至17.84亿美元。公司去年新签102单租约，同比增17.24%，平均剩余租期由8.4年增至8.6年，公司中长期业绩与现金流的确定性较高。期内实现利息及手续费收入同比增78.71%至1.77亿美元，主要受益于购机回租带来的融资租赁收入增加以及交付整体延迟带来的交付前付款手续费的增加。

期内，飞机处置收益同比降66.97%至0.44亿美元，在行业寒冬期出售飞机节奏显著放缓，出售数仅为12架。截至去年末，公司机队数量同比增11.48%至398架，新增交付数54架，其中购机回租交付数量高达39架，平均机龄由3.1年增至3.5年。

报告提到，由于疫情对全球航空业的负面冲击空前，致使全球机队整体价值下滑，公司也难于幸免，去年计提飞机减值损失1.09亿美元，预计公司机队价值溢价率也明显下滑。截至去年末，公司出售其持有全部NAS股份（NAS经营困难对公司产生坏账，以股抵债发行的新股），累计产生0.79亿美元亏损。该行预计，今年疫情带来的减值与坏账仍将持续，但大概率将缓解。

责任编辑：李双双