山河智能前三月扣非净利翻倍 航空板块业务趋稳

投资研报

【新能源汽车每日动见】暴增400%！这只股业绩预告透露行业重要信号

【硬核研报】库存又超预期下降？机构高喊“顺周期王者”产能利用率已破100%，量价齐升的弹性标的还有62%涨幅空间

【碳中和动态分析】2035年远景目标纲要要求大力提升清洁能源发电规模；晶盛机电获中环股份20.8亿订单

【硬核研报】新增产能被限制，价格天花板因素解除，“化工之母”跳出库存周期，迎来持续2年以上景气周期（名单）

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

易主国资之后，山河智能继续迈出稳健步伐前行。

3月15日晚，山河智能发布一季度业绩预告，公司预计今年前三个月，实现的扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）超过2亿元，同比翻倍。

公司称，工程机械行业维持高景气，产品持续供不应求。此外，公司航空板块业绩逐步平稳，环比已经出现增长，增速在19%左右。

2020年，是一个极不平常之年。疫情之下，山河智能仍然保持了经营业绩快速增长。这也是广州国资入主后的第一个完整年度，公司经营业绩延续此前稳定增长的势头。

山河智能是一家与三一重工齐名的智能装备制造企业。近年来，随着行业转好，公司经营业绩持续快速增长。

值得一提的是，山河智能的市场在不断扩大。今年3月初，公司无尾系列微小挖掘机发货日本，标志着其成为率先走进工程机械巨头日本市场的中国国产挖掘机品牌。

营收净利加速增长

市场需求旺盛，山河智能的盈利能力加速释放。

今年2月26日，山河智能发布2020年度业绩快报。这一年，公司实现营业收入93.72亿元，同比增长26.18%，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为5.69亿元，同比增长13.21%。扣非净利润为4.58亿元，同比增长8.57%。

去年三季报显示，前三季度，公司实现营业收入64.83亿元，同比增长25.56%，净利润5.12亿元，同比增长19.83%，扣非净利润4.64亿元，同比增长12.01%。

分季度看，去年一二三季度，公司实现的营业收入分别为15.98亿元、27.82亿元、21.03亿元，同比变动-3.22%、40.61%、37.10%。净利润为1.35亿元、2.63亿元、1.13亿元，同比变动-14.29%、66.35%、2.02%。

上述经营业绩表明，一季度，受疫情影响，经营业绩出现一定幅度下降，二季度大幅回升，三季度增速有所放缓。

对比业绩快报及三季报，四季度，公司实现营业收入28.89亿元、净利润0.57亿元，营业收入较上年同期有所增长，净利润同比有所下降。

山河智能的主营业务有两大板块，除了工程机械板块外，航空业务板块的营业收入占主营业务收入比重在15%。

从全年经营业绩看，带动经营业绩快速增长的是航空业务板块。2020年，公司工程机械板块营业收入同比增长41.35%，利润同比增长超69.88%。去年三四季度，海外疫情爆发，公司航空板块业务，加拿大子公司AVMAX受疫情影响较大，营业收入同比下降44.84%，净利润同比下降91.36%。尽管如此，公司还是实现经营业绩快速增长。

实际上，近几年，山河智能的经营业绩持续快速增长。2016年至2019年，公司实现营业收入19.92亿元、39.46亿元、57.56亿元、74.27亿元，同比增长36.77%、98.14%、45.64%、29.05%。同期净利润为0.67亿元、1.62亿元、4.29亿元、5.03亿元，同比增长328.87%、142.49%、170.84%、17.14%。加上2020年，公司营业收入和净利润实现了连续五年快速增长。

今年以来，公司经营业绩呈现加速增长势头。前三个月，公司实现净利润2.44亿元至3.11亿元，同比增长 80%-130% ，扣非净利润2.15亿元至2.62亿元，同比增长130%-180% 。公司工程机械板块收入较去年同期增幅超100%。

机、电、液一体化水平行业领先

经营业绩加速增长，是山河智能竞争力提升的体现。

山河集团官网显示，集团是中南大学何清华教授领衔于1999年创办，目前以山河智能为核心，以长沙为总部，以装备制造为主业，是在国内外具有一定影响力的国际化企业集团，跻身于全球工程机械企业50强、世界挖掘机企业20强。

75岁的何清华是中南大学一名博导，20年前创办山河智能，主营工程机械。至今，其已带领山河智能前行20余年。

2019年，出于多种考虑，何清华以5.24亿元价格向广州万力投资控股有限公司（简称万力投资）转让山河智能6.01%股权，万力投资还通过受让其他股东部分股权，合计获得公司19.83%股权，成为控股股东 。

易主国资之后，山河智能在资金、融资方面或将得到股东支持，以便于进行产业布局。截至2020年9月底，公司资产负债率68.41%，明显高于三一重工的54.22%。

经过多年布局，山河智能已经形成了自己的核心竞争力。公司称，其机、电、液一体化水平和自动控制水平居行业先进水平。公司自主开发的控制器、无线通信终端、传感器广泛应用于公司的机器人化机器、高危环境作业机器人、高端冶炼设备、无人飞行器等产品。公司混合动力挖掘机实现批量生产和销售，是国内真正产业化的节能环保挖掘机，能量回收利用技术居国际领先水平。公司地下工程装备的产品门类、技术水平和施工成套解决方案的能力名列世界前茅。

备受关注的还有，今年3月3日，山河智能无尾系列微小挖掘机向日本市场发货。这是中国国产挖掘机品牌首次进入日本市场，日本诞生了全球最大的工程机械及矿山机械制造公司之一小松集团。

为了应对工程机械行业周期性风险，2015年至2018年，山河智能先后收购加拿大AVMAX公司100%股权、山河游艇15%股权、湖南中力皓49%股权、华翔通航95.65%股权等资产，布局航空业务等。其中，收购加拿大公司接近20亿元。

2020年，受疫情影响，加拿大公司经营业绩大幅下降，但在今年前三季度，经营业绩逐步平稳。山河智能披露称，海外疫情对加拿大子公司从去年3月底开始，预计今年前三个月，受基数较大因素影响，营业收入同比仍然下降30%。不过，营业收入环比增长19%。

目前，山河智能已经跻身世界支线飞机租赁前3强。

责任编辑：马秋菊 SF186