一文看懂美债收益率走高对股市的影响
来源:华盛通
华盛通报道,美东时间周三,美联储公布最新的3月利率决议,美联储维持利率0-0.25%不变,符合预期,预计在2023年之前不会加息。联储主席鲍威尔讲话期间,美债收益率回落,黄金、比特币拉涨,截至收盘,美国三大股指全线上涨,道指和标普500指数续创历史新高。
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2021年以来,美债收益率持续走高的效应,引发全球股市巨震。全球资本市场纷纷关注美联储的货币政策是否宽松,从而推断出美债收益率后市上升的预期和股市的走向。
华盛君发现最近无论财经媒体、股市大V、券商分析师、甚至是各种微信群,都在关注和谈论美债收益率。
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而和美债收益率联系最紧密的当属美联储利率和美股走势。
这个美债收益率是何方神圣?近段时间为什么飙升?它对金融市场的影响又是什么?今天,我们就来聊一聊这些问题。
但是要清楚,大家常聊的美债收益率通常默认指的是美国十年期国债收益率。
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1、美国十年期国债是什么?
美国十年期国债是美国政府发行的十年期偿还的美国国债。
看到国债,大家应该就明白,这是债券的一种。美国作为当今世界最发达的国家,信用当然是杠杠的,所以美国政府发行的债券被视为世界上最安全的资产。
美国国债收益率反映的是美国市场上的无风险收益率的下限。
这个下限其实很好理解,假如美债收益率是3%,如果我去拿100元去投资一个项目,预期到期收益居然只有1%,还有承担本金损失的风险,这不是坑嘛?这100元拿去买美债确定的3%收益,还无风险,不香么。
所以,其它投资项目的收益率低于美债收益率的,都免谈!这也就是反映了美国市场上的无风险收益率的下限。
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2、美债收益率跟价格的关系是什么?
美债收益率与价格成反比。简单的说,美债收益率越高,其价格就越低。
举个栗子:
小明以100元,买了票面利率为3%的十年国债,获得一个面值为100元的“凭证”,那么,每年可获得3元利息,并在到期后拿回100元本金。
对于小明,假设购买的十年国债一年后到期,则买入价格=面值,债券增值为0,到手利息3元。
到期收益率等于票面利率,即3/100=3%。
假设国债市场萧条,大家都不愿意持有,会造成债券价格下跌。(这次美债收益率暴涨,就是抛售的人太多了)
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小红以98元就能买入面值为100元的国债,若一年后到期,小红能获得3元既定利息、与面值相等的100元本金。
对于小红,买入价格<面值,债券增值2元。
到期收益率上升=(3+2)/98=5.1%。
假设国债市场红火,大家都抢着买,会造成债券价格上涨。
小黑得用102元才能买入面值为100元的国债。
对于小黑,买入价格>面值,债券增值-2元。
到期收益率下降=(3-2)/102=0.98%。
所以,到期收益固定是103元的情况下,买入债券价格越低,收益越高,收益率也就也高。
因此,国债收益率与债券价格成反比,债券价格越低,收益率越高。
3、最近为什么美债收益率会暴涨?
要明白影响债券收益率的因素主要有债券价格和通胀预期。
其一,是债券价格。收益率大涨说明国债价格暴跌,也就是美国十年期国债市场处于萧条期,大家都不愿意持有,有大量国债被低价卖出。
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主要原因是大量机构在抛售美国十年期国债。为什么要抛售呢?看看第二点。
其二,通胀预期。 通胀预期是在期限比较长的债券中体现的比较明显。
举个栗子,如果十年期债券的收益率为2%,而我们预期十年后的通胀率为4%,那么十年期债券的收益率要至少给到我6%以上才可以,因为如果不给这么多,这个债券我拿到十年以后连通货膨胀都跑不赢就是很明显的亏损了。
如果是明摆着的亏损,干嘛还要买?卖都来不及呢!如果大量机构都卖出十年期美债,那债券价格就是越低,所以美债收益率会暴涨。
而这次十年期美债的收益率暴涨最主要的宏观因素便是通胀预期。
4、为什么市场会有通胀的预期?
一方面,近期美国高达1.9万亿美元规模的刺激计划正式推出。要知道为了应付2020年新冠疫情对全球经济的冲击,仅2020年一年,全球财政与货币政策刺激的总金额就已经达到了惊人的19.5万亿美元。
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本来2020年就放了很多水,印了很多钱出来。现在,又继续放水,继续印钱,又搞了1.9万亿美元出来。市场上的钱多了以后会怎么样呢?
大家都去买买买,于是各种资产价格不断上涨,所以潜在的投资回报机会越大,进而通胀预期增加,大家抛售美债,从而催化美债收益率攀升。
最直观的感受就是钱越来越不值钱了。
另一方面,随着疫苗的推广带来疫情缓解预期,美国经济有望复苏,政府又印了那么多钱出来。
大家手里有钱,于是企业买买买生产,个人买买买消费,大家都在买买买,对物品资产的总需求增加,于是各种资产价格不断上涨,所以潜在的投资回报机会也越大,于是通胀预期增加,大家又抛售美债,进而催化美债收益率攀升。
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所以,当美债的收益率不足以跑赢通货膨胀,大家就会抛售美债,去追求更高的投资收益率来弥补通胀损失,因此美国十年期国债价格下降,最终导致美债收益率的暴涨。
总结:钱太多,买买买,需求增加,物价上涨,进而通货膨胀。工资除外。
5、如何应对预期的通胀呢?对股市有什么影响?
总所周知,应对通胀的有效办法通常是加息,所以市场对于美联储加息的预期也在增加。
但是加息也意味着企业借钱利率得跟着提高。企业资金成本上去了,会损伤自身的盈利水平。
市场对企业的高估值容忍性就降低。尤其是高成长型的高新技术产业,高股价就是靠远期的盈利成长空间来支撑。现在盈利空间被压缩,高高在上的股价自然难以维持。
最终市场狂杀估值。比如,美股的纳斯达克暴跌、港股的科技股暴跌、A股的高位抱团股暴跌等。
还有关键是股市和大宗市场最近一年实在涨的太高了,本身面临调整,虽然最近股市经过暴跌有所反弹,但仍需注意投资有风险,且投资且珍惜!
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责任编辑:张海营
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