国金证券:坚定看好澳优未来发展 给予买入评级
新浪港股2021-03-18 14:35:250阅
国金证券发布研究报告,维持澳优(01717)“买入”评级,预计2021-23年归母净利分别同比增39.2%/26.5%/19.6%。
报告中称,期内公司自家品牌奶粉实现营收同比增15%至69.26亿元。其中牛奶粉和羊奶粉分别实现营收38.2和316亿元,同比增20.6%和8.8%。牛奶粉中高端系列海普诺凯占比持续提升,由19年的53.4%提升至70.6%,带动牛奶粉业务毛利率提升2.1%,实现营收同比增52.7%至26.98亿元,成为牛奶粉业务的主要驱动力。
该行表示,公司2020年毛利率下滑2.6%,主要原因是:1)公司上半年主动对能立多、美纳多事业部进行调整,整合销售团队,并对滞销产品进行清货促销,因此产生一次性费用约0.48亿元;2)受疫情影响自家品牌奶粉销售未达预期,主动撇减存货1.75亿元;3)公司20Q2开始增购原羊奶,原计划将部分副产品将加工成较高增值材料,但因封城而延误,加之疫情和下半年相关商品价格下跌,导致该买卖产生0.63亿元的亏损,毛利率下降0.7%。
报告提到,上半年由于公司主动调整,解决窜货问题,Q2业绩出现下滑,而下半年的表现已证明经营逐步迈入正轨,20H2同比增31.2%。2020年因内部调整和外部环境影响拖累盈利水平,长期来看,公司高端化持续推进,毛利率有望进一步优化,预计2021年将释放利润空间。公司核心逻辑不受影响,该行坚定看好公司未来发展。
责任编辑:李双双
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