关键时刻 易会满说出了中国股市的真问题

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来源：羽毛不随风

一眨眼，易会满接任证监会主席已经两年多了。近期股市大盘不上不下，他在关注什么呢？

2021年3月19日，他在钓鱼台讲了这么一段话：

部分学者、分析师关注外部因素远远超过国内因素，对美债收益率的关注超过LPR、Shibor和中国国债收益率，对境外通胀预期的关注超过国内CPI。对这种现象我不作评价，但对照新发展格局，建议大家做些思考。

上证综指从他上任后第一个交易日（2019年1月28日）的2596.98点，涨到2021年3月19日的3404.66点，涨幅31.1%。对于这个幅度，普通股民是不满意的。从2018年度到2020年度，中国GDP规模涨了10.5%。美国

GDP同期只涨了2.1%，但是美国道琼斯指数却涨了33%。美国股市近5年来没有经历什么大的调整，而且屡创新高。

从易会满上边这段话来看，他对于中国股市行情和美国股市行情的差异，也是不满意的。市场分析师、学者们的确应该多分析一下中国的LPR、Shibor和国债收益率，多观察一下国内的CPI等数据。只有分析透了，才能够找准投资方向，增强投资定力。

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中国股市与美国股市的最大不同，就是有鲜明的政策市特征，股民们对政策的敏感度很高，机构也乐于利用这种情绪。机构们没有定力，股民们又怎么有定力呢？所以，从2015年股市暴跌以来，一直难以形成持续的财富效应，市场热情不高。

在上一任证监会主席时期，上证综指从2016年2月22日2927.18点，最高涨到了2018年1月29日的3587.03点，涨幅为22.5%。但之后就爆发了中美贸易战，对中国股市形成了巨大冲击。当然，对市场主体的某些过线干预也影响了市场情绪。市场中对政策的解读，实在是五花八门。这里不赘述。总之，中国股市趴下了。

相对而言，美国的分析师们，把加息说成利好，把降息也说成利好；把疫情下复工说成“好上加好”，把疫苗说成是“重大转折性利好”。当然，有少量分析师也表示忧虑，但这种意见根本登不上大雅之堂。何况，华尔街大鳄也不会听他们的。虽然因疫情死了50多万人，但这并不影响他们推高股价。美国超大规模发行货币，债务很快就要突破30万亿美元。这些钱大量涌入股市。德意志银行的一份调查说，在其选取的调查对象中，得到货币补贴的美国人计划将37%的补贴支票，直接投入股市。

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按道理，中国股市一直趴在地上，是有上涨空间的。但中国的机构投资者没有主心骨，找不到投资模式。“板块轮动”是老方法，“抱团取暖”也是老方法。最近都去抱白酒的团，引来一片骂声。“板块轮动”呢？往往是上午刚出一个产业政策，中午就会排列出一堆概念股。明天再出一个投资支持政策，很快又排列出一堆概念股。这种“狗熊掰棒子”式的“板块轮动”，怎么可能做出大名堂！

所以，此次易会满含蓄地批评部分学者、分析师过度分析境外市场，对内部市场研究不足，是很有针对性的。

易会满还说：

最近，在IPO现场检查中出现了高比例撤回申报材料的现象，据初步掌握的情况看，并不是说这些企业问题有多大，更不是因为做假账撤回，其中一个重要原因是不少保荐机构执业质量不高。从目前情况看，不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，还在“穿新鞋走老路”。

不仅分析市场、研判形势走偏，保荐企业上市的能力也不够，这就是专业机构的现状。股市要么暴涨暴跌，要么温吞水，间或有几个造假的冒出来，皆与专业机构能力、责任心不够有关。所以，易会满说到了点子上。

当然，这也不是新问题。前几任证监会主席也希望提升专业机构的能力水平，但进展不算大。究其原因，大体有三：一是从上到下都有急功近利心态；二是专业机构公司化治理不完善；三是监管不够狠、不够准。对机构的市场行为，哪些要管，哪些不要管，是窗口指导有效还是依法稽查有效，应该负责任的想一想。虽然证券法写得不错，执行好，落实好，还要靠人。

证监会主席从第一任到第九任，考虑把其他国家的经验和本国实际相结合，是一个永恒话题。但是今天看得更加清楚了，即把“国际最佳实践”借鉴过来，不必什么都学。甚至于，有些制度还可以创设出来。分析师、专家学者们，应该把精力多放在本土市场上来，不要总跟着美国市场打转转。

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责任编辑：陈志杰