无惧通胀的美联储吓到投资者恐慌程度将超预期？

新浪财经2021-03-21 23:46:570阅

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美联储花了4年的时间才终于摆脱了对通货膨胀的担忧。市场觉醒的程度和这种转变的影响一样多。

一段时间以来，复苏的轮廓一直在形成，因为美联储的重点已经从通胀任务转向继续强调充分就业的目的。与此同时，它对成本上升的衡量已经转向了一个平均目标，允许通胀率超过2%，以弥补之前的失误。

美联储主席鲍威尔强调了最后的两个步骤：一是认清通胀的实际状况，而不是担心通胀的预期状况；二是明确表示，无论是目前库存市场的大量过剩，还是最近的债券收益率上涨，都不会令他感到不安。

这种转变应该会立即重新评估占主导地位的市场叙事。到目前为止，人们一直认为美联储会容忍由拜登1.9万亿美元刺激计划造成的一些短期通胀，但从长期来看，美联储将重申管理，否则通胀将自行消失。

在债券市场中，这一模型揭示了未来5年的高通胀预期——即两年的盈亏平衡。51%，尽管这个指标有时比美联储最常用的通胀指标更大。未来5年，通胀预期大幅下降，上周五仅为2.11%；如果正确的话，这实际上肯定意味着美联储最流行的通胀指标可能低于2%的目标。

美联储的报道机构一直在强调，实现充分就业可能对社会上的边缘群体最有帮助。反过来说，通过推高失业率来限制通胀对这一群体的打击可能最大。

此外，法国基金监管机构Amundi资产管理公司（Amundi Asset Administration）的首席融资官帕斯卡尔?Blanqué指出，还有一些更广泛的因素在推动更大的通胀。不断加剧的全国竞争，加上对保护工具和疫苗的出口限制，鼓励企业和政府提供安全之家连锁店，即使这会导致更大的价格。

人们对通胀恐慌带来的收入押注与过去12个月的情况正好相反：抛售美国国债、抛售高评级债券、抛售开发类股、购买对经济敏感的低成本周期性股票、购买大宗商品和垃圾债券。

美联储主席鲍威尔说，在劳动力市场形势与多数就业形势保持一致、通胀率可持续地保持在2%之前，不会有加息的计划。

市场整体可能会涨跌，取决于其成份股，正如上周四的最终结果所证实的那样：标普500指数受到开发类股大幅下跌的拖累，与此同时，其低成本和周期性成员股的跌幅要小得多，而银行类股则上涨。在欧洲，相同的样本导致了上涨，因为低成本和周期性股票所占的份额要大得多。

许多这样的情况已经发生，因为相同的交易从金融重新开放中获利。所以恐慌的程度一定会超过预期。

不过，美国国债的价格显然没有反映出汇率机制的永久变动。即使在上周大幅上涨之后，10年期国债的收益率仍只有1.7%左右，长期债券市场的通胀预期也很稳定。主要的买家接受了鲍威尔的建议，并假设在一段短暂的升值周期后，美联储可能会热衷于宣布其独立性，并维持通胀水平不变。

如果市场失去信心，长期国债收益率应该会更快上升，美元将会下跌，而最依赖收益的股票，假设特斯拉，迟早会遭受沉重打击。