银行股反弹引发市场对短期利率的担忧：金融机构盈利能力仍在承压

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美国金融机构股价在最近几个月飙升，原因是市场预期显示，它们的收入将与以10年期美国国债收益率为基准的较长期利率一起上升。不过，一些分析师表示，这种乐观情绪也可能过头了，金融机构的盈利能力依然承压。

看好银行的理由是，不断上升的长期费用加上较低的短期费用，会形成一条陡峭的收益率曲线，这意味着银行的存款价格很低，而贷款和证券的收益率过高，意味着巨大的利润率。

然而，与工业贷款类似的金融机构商品，与较长费用相比，更倾向于与较短费用挂钩，美联储已表示，将致力于降低这些费用。这带来的问题从华尔街的盈利预测中就可以看出来，根据华尔街的预测，金融机构2022年的巨额盈利接近2019年的区间。

Vining Sparks的金融机构分析师马蒂·莫斯比（Marty Mosby）提到，那些从金融机构股票上涨中受益的消费者在下月削减了他们对第一季度收益报告的预期，这对他们来说真的很有帮助。

惠伦国际顾问公司（Whalen International Advisors）的克里斯?惠伦（Chris Whalen）认为，金融机构财产的回报率在接下来的一年里，很可能会下降5-10个基础系数，如果回报率徘徊在1%左右，这一降幅会很大。

同样，买家将10年期美国国债收益率上升视为金融机构购买国债的信号。自去年8月收益率触底以来，KBW金融机构指数（KBW financial institution index）已上涨三分之二，使标普500指数的回报率提高了两倍。

自去年8月以来，10年期美国国债收益率与金融机构股之间的关联度一直在50%以上，这意味着金融机构股的涨幅中，约有一半可以由收益率来定义。

Pzena融资管理局的埃里克?哈格曼（Eric Hagemann）提到，由于银行以极低的成本在市场上开展业务，它们已重新振作起来，并准备动用它们在新冠病毒疫情严重期间留出的巨额贷款损失准备金。他认为，“当人们意识到银行有多么有弹性时”，股价可能会获得更高的估值。

对于许多最重要的银行——美国金融机构、花旗集团（Citigroup）、富国银行（Wells Fargo）、美国合股银行（US Bancorp）和并购交易——分析师预计，2022年的收益将与2019年新冠病毒爆发前持平或下降。

预计摩根大通（JPMorgan Chase）的盈利增幅将最为强劲，在2019年至2022年期间的增幅仅为12%。它还提到，抵押贷款总量应该在今年年底前“正常化”。

责任编辑：戚琦琦