方正证券："碳中和"引领市场方向 赚钱效应集聚市场人气
投资研报
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【方证视点】“碳中和”引领市场方向 赚钱效应集聚市场人气 ——0323
来源： 伟哥论市
核心观点
A股市场正在向好的方向转变，美10年期国债收益率影响既是外在的，也是结构的，非系统性的，不会改变A股中长期趋势。与其临渊慕鱼，不如退而结网，紧扣今年投资主题，以“碳中和”为投资主线，以跌出来的机会为择时，以新型PEG方法为择势，把握主题轮动机会。
盘面分析
周末央行重磅发声，货币政策仍具有空间，市场关于流动性缩紧的预期降低，国内三大股指齐涨，周一大盘高开高走，全天高位震荡，最终大盘以上涨1.14%收盘，创业板上涨1.00%，两市成交量较前一交易日减少1.57%，这表明市场开始企稳反弹，场内资金却未大幅逃离，市场情绪趋于平稳，信心开始向上。
量能有所减少，个股活跃度增加，市场分化减少，当日有85家个股涨停，有107家个股涨幅在10%涨停板之上，无个股跌停，有2家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有358家，跌幅超过5%的个股仅13家。当日涨幅较高的为电力、环保、发电设备、碳中和概念等，当日跌幅较深的为稀土、酒类等，全板块仅食品饮料收跌，两市超过3000支个股上涨，碳中和概念再度爆发并向其他板块扩张，券商板块盘中拉升。量能略有减少，赚钱效应增加，亏钱效应减少，权重拉升指数、题材炒作火热，市场反弹企稳，是周一盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周一大盘高开后盘中短暂反复，随后保持高位震荡并以最高点附近收盘，收复5日、10日及半年线，部分回补了周五缺口，还有5.72个点未补，尽管存在价涨量缩的量价背离关系，但日线MACD指标即将金叉，短线大盘还将继续冲高，回补上周五缺口，并挑战90日线压力。
分时图技术指标显示，5分钟MACD、SKD指标连续顶背离，短线盘中还有反复，但15分钟k线组合为头肩底形态，30分钟SKD指标多头强化，60分钟SKD指标金叉，短线还有继续反弹要求。
上证50价涨量缩，半年线及5日线反压，K线组合为不规整的孕育线，短线面临方向选择，由于指数仍处于底部，向上概率较大。
创业板价涨量缩，5日线得而复失，10日线收复 5日线向上金叉10日线，日线MACD指标金叉，短线还有继续反弹要求，短期内将挑战平台高点 2771.87点压力。
综合技术分析，我们认为，短线大盘还将继续反弹，不但回补上周五留下的缺口，还将挑战90日线附近压力，能否挑战并跨越90日线，量能是关键，若量能能够有效释放，则短线将继续冲高，并站上90日线，若量能难以释放，则需谨慎盘中冲高回落。
基本面分析
牛年以来，“茅”股下跌拖累大盘走势，大盘持续走低，可谓泥沙俱下，无论是硬核科技，还是传统消费，乃至军工、家电、医药、地产、金融等，热点可持续性不强，此起彼伏，乏善可陈，追高易套，杀跌影响了市场信心，大盘底部反弹步履蹒跚，A股市场处于“混沌”状态。但我们注意到，就在A股市场处于“混沌”模糊之际，一个热点不但持续，而且热点还在不断扩散，成为市场唯一的一抹亮点，那就是“碳中和”概念，环保、碳交易、节能减排、碳捕捉、绿色产业及周期行业的供给侧出清等，不但热点持续，还形成新的赚钱效应，维持了市场难得的人气，
我们注意到，“碳中和”概念股具有几大特点：其一、具有“碳中和”概念的行业在过去是被市场抛弃的，甚至都是没有机构做研究的，至少到目前还是属于非主流行业，基本就是被边缘化的；其二、具有“碳中和”概念的股票基本为中低价股，甚至很多是中小市值股，属于不入流的上市公司，机构持股占比非常低；其三、具有“碳中和”概念的行业多为周期性、弱周期性及应用科技行业，与之前的热点逆向而行，更与DCF投资模型基本绝缘，只是一个主题投资；其四、“碳中和”所含盖的行业较广，能够形成热点轮动，并支撑起大盘，对冲“茅”股低迷对市场的冲击。
我们在去年底就在报告中极力推荐环保行业，当时环保指数恰处在最低点附近，而当时的市场热点还在“茅”股上，较少研究与投资机构关注到环保，我们推荐环保行业的内在逻辑很简单，基于的逻辑就是：
其一就是在中央经济工作会议上首次提出了“碳中和”概念，意味着国家开始非常重视碳排放问题，因为中国已向全世界宣布了“碳达峰”及“碳中和”时间表，这是中国向全世界做出的郑重承诺，言而有信；
其二、中国经济发展到一定高度，一定从数量型向质量型转变，高质量经济的表象之一就是绿色经济，绿色经济一定会成为经济工作的重中之重；
其三、“碳中和”将搭建起中国与美国、欧洲等发达经济体沟通的重要桥梁，是实现贸易往来、科技合作的重要渠道，要实现“碳中和”，环保行业首当其冲；
其四、环保行业被市场忽视多年，环保并非市场主流，股价持续走低，环保指数基本处于历史的底部，跌出来的机会呈现，无论是估值，还是股价，具备了投资安全性及中长期买入机会；
其五、机构持仓环保板块水平明显弱于主流水平，一个重要因素就是环保企业现金流较差，回款难度大，业绩不稳定，但此一时彼一时也，现在各地方政府都推出了“碳达峰”及“碳中和”目标及时间表，基本都是提前实现的，这就要在环保产业上加大投资力度，保证环保企业顺利运营，环保企业经营环境将得到改善，机构所担忧的问题有望成为“过去式”。
自我们推荐环保以来，环保指数从最低点到近期高点，涨幅高达26.29%，与之相对应的是大盘回落超10%，“茅”指数跌幅高达26.64%，“茅”股从蜂拥而至，转向了踩踏事件频出，包括环保在内的“碳中和”概念股却逆势走强，一涨一落，幅度相同，反差极大。牛年以来的市场告诉我们一个非常浅显易懂的道理，那就是：拥挤的地方风险大，容易遮住视线并出现“交通事故”，只有开阔的的地带，才能风物长宜放眼量，才会一路平安。
“碳中和”不仅仅是供给侧出清，它更是一个大规模的新投资，一方面实现绿色经济，另一方面又促进经济发展，不但有环保投资，有植树造林的投资，还有化石能源替代的新型能源投资。当前，对于“碳中和”，市场更多关注的是周期性行业供给侧出清带来的产业集中机会，并未关注“碳中和”投资带来的新结构性机会，即便是关注也仅是之前股价涨幅较高且估值较高的新能源汽车上游，对新能源汽车的中下游及环保、风电、核电、电网、园林等，机构却关注度不高，投资的路径依赖是仍是困扰当前市场主要问题之一。
我们一直强调，在资本市场做投资，变是永恒的，不变是相对的，资本市场没有百年老店，这既是资本市场的规律，也是资本市场魅力所在。风水轮流转，没有永远不变的风格，大盘自3731点的调整是内在的、健康的调整，是旧风格的结束、新风格的到来的调整，以“碳中和”为代表的中低价股走强，宣示着A股市场新的风格到来，“跌出来的机会，涨出来的风险”将成为A股盘口的主要特征。
操作策略
受周末央行货币政策仍具有空间的重磅发声影响，昨大盘高开高走，一路震荡盘升，以最高点附近收盘，沪深股市齐发力，“共振”所形成的合力是大盘上涨的内在动力，“碳中和”继续引领市场前行，市场新热点所形成的赚钱效应继续发酵，资金淡化了指数，专注主题投资，结构行情维护了市场人气。我们认为，内在因素在好转，外在扰动因素淡化，短线大盘还将延续反弹走势，阶段性震荡筑底还在进行中，市场环境有利于多头情绪凝聚。
当前市场从“混沌”逐渐转向清洗，新热点、新赚钱效应在形成，主题投资方向明确，潜在风险化解，A股市场正在向好的方向转变，美10年期国债收益率影响既是外在的，也是结构的，非系统性的，不会改变A股中长期趋势。与其临渊慕鱼，不如退而结网，紧扣今年投资主题，以“碳中和”为投资主线，以跌出来的机会为择时，以新型PEG方法为择势，把握主题轮动机会。操作上，逢低关注金融、“碳中和”概念、有色、新材料、苹果及华为产业链、“中字头”股及中低价底部股，对旧“核心资产”股继续持观望态度，坚决回避退市风险股。
择时模拟股票组合
图表1：2020模拟股票组合
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数据来源：
方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
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数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
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责任编辑：彭佳兵
