国都期货：宏观利好提振钢矿 关注需求是否符合预期
基本面分析-螺纹钢：2月中旬，重点钢铁企业旬度日均生铁产量为202.10万吨，同比增17%，较上月同期增3%；日均粗钢产量为228.34万吨，同比增24%，较上月同期增2.9%。目前国内钢铁生产放量，若后期需求不能匹配，或对钢价产生压力。
春节后终端需求未完全恢复，社库延续上行符合预期。2021年因春节期间返乡人数较少，全国各地区钢材市场及码头复工复产时间较早，去库周期或早于往年，预计整体库存拐点将在3月中上旬出现。
整体来看，目前宏观利好已基本在盘面中显现，而现货市场供应将进一步放量，若需求不及预期，价格恐失去支撑。即使需求较为乐观，价格进一步上涨也缺乏推动，不建议进一步做多。
基本面分析-铁矿石：2021年1月份，全球64个统计国家和地区的粗钢产量为1.629亿吨，同比上升4.8%。截止到2月第三周，巴西港口共发货4554.3万吨，较去年同期增28%；澳大利亚港口共发货12243.80万吨，较去年同期增13%。按照往年规律，上半年巴西和澳大利亚发货逐渐增长，供应增加。
2月铁矿石供需两旺，因通胀预期走高，进口矿价格进一步上涨。
2月底，进口矿日均疏港量294.97万吨，因春节补库需求下滑，节后日均疏港量降至300万吨/天以下，但和往年相比仍在高位。同时最新钢厂进口矿库存天数为27天，较之前最高值少了5天，库存逐渐消耗。截止到2月底，铁矿石港口库存12644.73万吨，库存较上月增144.02万吨，累库加速。但是春节后，2月最后一周，港口库存小幅下降，整体来看需求或逐渐恢复。
国内铁矿石现货市场平稳运行，若成材需求好转，铁矿价格也将受到支撑。
后市展望：2月份，海内外经济继续恢复，通胀预期升温，钢矿受情绪提振跟随商品市场整体走高。从基本面看，国内钢铁生产放量，春节后终端需求未完全恢复，社库延续上行符合预期，预计钢材库存拐点将在3月中上旬出现。铁矿石供需两旺，库存下降，疏港量处于高位，需求或有好转。整体来看，目前宏观利好已基本在盘面中显现，现货需求主导后期钢矿走势，若较为乐观，钢矿将高位震荡。若不计预期，价格恐将失去支撑。但是价格进一步上涨支撑薄弱，不建议加仓做多。
一、行情回顾
2月钢矿跟随商品板块整体大幅上涨。本轮上涨主要由宏观推动。海内外市场疫情大幅好转，经济继续修复。通胀预期升温，且美联储维持宽松政策，多种因素均利好商品价格。现货市场上，因2月覆盖整个春节假期，下游成交零星，节后钢厂检修减少，生产逐渐扩张，库存增加。铁矿方面，因铁矿主要美元计价，受宏观提振更加明显。现货方面，进口矿和国产矿价格较为坚挺，钢厂补库告一段落，采购环比减少。进口矿同比偏高，港口库存累积。截止月末，铁矿石主力合约收于1，151.00元/吨，当月涨16.26%。螺纹钢主力合约收于4，677.00元/吨，当月涨9.60%。
图1 铁矿石主力合约（元/吨）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
图2 螺纹钢主力合约（元/吨）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
图3 铁矿石主力合约成交量及持仓量（手）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
图4 螺纹钢主力合约成交量及持仓量（手）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
二、成材：关注现货需求是否符合预期
（一）供应同比增长
和1月份相比，春节前高炉炼铁开工情况较为平稳，节后检修环比增加，而电炉开工率春节前后大幅下滑。近期钢厂检修多以3、4月份短期检修为主，同时电炉厂将结束放假，陆续复工复产，预计产量还会抬升。截止到2月末，全国高炉开工率66.16%，全国电炉开工率32.73%。
2月中旬，重点钢铁企业旬度日均生铁产量为202.10万吨，同比增17%，较上月同期增3%；日均粗钢产量为228.34万吨，同比增24%，较上月同期增2.9%。目前国内钢铁生产放量，若后期需求不能匹配，或对钢价产生压力。
图5 全国高炉开工率（%）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
图6 全国电炉开工率（%）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
图7 重点企业日均生铁产量（万吨/天）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
图8 中钢协重点企业旬度日均粗钢产量（万吨）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
（二）现货库存稍偏高
2月现货市场主要钢材品种价格大幅上涨。月末，中厚板为5175元/吨，涨351元/吨，涨幅7.28%；热轧板为4922元/吨，涨350元/吨，涨幅7.66%；冷轧板5680元/吨，涨280元/吨，涨幅5.19%。螺纹钢为4688元/吨，上涨331元/吨，涨幅7.60%。高线为4952元/吨，上涨336元/吨，涨幅7.28%。
具体到螺纹钢价格，月末，螺纹钢HRB400材质20mm现货北京均价4510.00元/吨，环比涨360.00元/吨；上海均价4630.00元/吨，环比涨330.00元/吨；广州均价4940.00元/吨，环比跌310.00元/吨。
1月现货市场季节性走弱，但相比往年并不悲观。2月，受宏观通胀预期提振，钢价跟随商品市场整体走高。
截止2月底，五大钢材品种社会库存2120.78万吨，较去年同期多12%；螺纹钢社会库存1221.96万吨，也高于历史同期水平。春节后终端需求未完全恢复，社库延续上行符合预期。2021年因春节期间返乡人数较少，全国各地区钢材市场及码头复工复产时间较早，去库周期或早于往年，预计整体库存拐点将在3月中上旬出现。
当前宏观信息面消息利好频出，为保持经济持续向好运行，国家将继续扩大内需、加大消费刺激力度。1月新增社会融资规模51700亿元，信贷总量季节性回升。货币政策整体偏稳，短期内信用大幅收缩的概率不大，利好商品价格。1月，全国发行地方政府债券3623亿元。截至2月底，累计PPP投资额15.4万亿元，涉及市政工程、交通运输、生态建设和环境保护、城镇综合开发等领域，积极财政政策也将持续。但是2月制造业PMI录得50.6，非制造业PMI录得51.4均低于前值，虽有季节性因素的影响，但国内经济扩张放缓却是事实。
从高频数据来看，2月30城商品房成交面积日均31万平方，高于前两年水平统计局2月份公布的我国1月商品住宅价格环比涨幅扩大。其中4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，房地产市场走势乐观。乘联会对于2月份汽车数据预期较为悲观，零售预计119.0万辆：狭义乘用车零售销量119.0万辆，同比增长377.0%，环比1月下滑44.9%。2月份汽车销售面临季节性回落。
整体来看，目前宏观利好已基本在盘面中显现，而现货市场供应将进一步放量，若需求不及预期，价格恐失去支撑。即使需求较为乐观，价格进一步上涨也缺乏推动，不建议进一步做多。
图11 五大钢材品种现货价格（元/吨）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
图12 螺纹钢现货价格（元/吨）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
图13 五大钢材品种社会库存（万吨）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
图14 螺纹钢社会库存（万吨）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
三、铁矿石：进口矿价格创10年新高
（一）供需均处高位
据世界钢铁协会，2021年1月份，全球64个统计国家和地区的粗钢产量为1.629亿吨，同比上升4.8%。其中亚洲和大洋洲地区1月粗钢产量为1.19亿吨，同比增6.3%。欧盟地区1月粗钢产量为1220万吨，同比下降0.4%。北美地区1月粗钢产量为960万吨，同比下降7%。1月亚洲和南美贡献主要增量。
1月全球海运贸易量12803.8万吨，其中有9983万吨运往中国，国内需求旺盛对铁矿价格形成较强支撑。
截止到2月第三周，巴西港口共发货4554.3万吨，较去年同期增28%；澳大利亚港口共发货12243.80万吨，较去年同期增13%。按照往年规律，上半年巴西和澳大利亚发货逐渐增长，供应增加。
截止到2月第三周，北方六港共到货9369.5万吨，较去年同期增28%。自去年6月之后，到港量一直处于高位。
2月铁矿石供需两旺，因通胀预期走高，进口矿价格进一步上涨。
截止到2月末，普式62%铁矿石指数报收176.65美元/吨，上涨18.60美元/吨，涨跌幅11.77%。61%罗伊山粉车板价1135元/湿吨，环比变化+79元/湿吨；61%金布巴粉1140元/湿吨，环比变化+75元/湿吨；61%PB粉1178元/湿吨，环比变化+88元/湿吨；61%巴西粗粉1085元/湿吨，环比变化+79元/湿吨。
图15 全球粗钢产量当月值（千吨）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
图16 铁矿石全球海运贸易量（万吨）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
图17 巴西港口发货量（千吨）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
图18 澳大利亚港口发货量（千吨）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
图19 铁矿石北方六港到港量（千吨）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
图20 铁矿石价格指数：62%Fe（美元/吨）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
（二）国内下游或有好转
2月份国内铁矿石市场偏强运行，月底唐山66%干基铁精粉价格1335元/吨，涨55元/吨。
2月底，进口矿日均疏港量294.97万吨，因春节补库需求下滑，节后日均疏港量降至300万吨/天以下，但和往年相比仍在高位。同时最新钢厂进口矿库存天数为27天，较之前最高值少了5天，库存逐渐消耗。截止到2月底，铁矿石港口库存12644.73万吨，库存较上月增144.02万吨，累库加速。但是春节后，2月最后一周，港口库存小幅下降，整体来看需求或逐渐恢复。
2月份钢厂吨钢毛利降至低位，节后稍有回升。全国盈利钢厂比例75.46%，而1月份该比例不足70%，钢厂盈利好转利好铁矿价格。
国内铁矿石现货市场平稳运行，若成材需求好转，铁矿价格也将受到支撑。
图21 铁矿石港口库存（万吨）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
图22 日均疏港量（万吨）
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数据来源：Wind、国都期货研究所
四、后市展望
2月份，海内外经济继续恢复，通胀预期升温，钢矿受情绪提振跟随商品市场整体走高。从基本面看，国内钢铁生产放量，春节后终端需求未完全恢复，社库延续上行符合预期，预计钢材库存拐点将在3月中上旬出现。铁矿石供需两旺，库存下降，疏港量处于高位，需求或有好转。整体来看，目前宏观利好已基本在盘面中显现，现货需求主导后期钢矿走势，若较为乐观，钢矿将高位震荡。若不计预期，价格恐将失去支撑。但是价格进一步上涨支撑薄弱，不建议加仓做多。
国都期货 王琼玮
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责任编辑：宋鹏
