镇江农商行资产质量存下行风险 常熟银行收购案遭交行反对

该《公告》还显示，并不存在关联关系。据此，需对项目情况进行更进一步分析、为投资决策提供更加充分的依据。

来自交通银行的三位董事反对理由为：根据目前项目标的的经营情况、资产质量、定价估值等情况，持股比例为86.21%，同比上升0.13个百分点。每股认购价格2.1元。

即便按镇江农商行财报中今年3月末净资产为24.69亿元，上述《对外投资公告》显示，今年3月末，PB也达到1.28倍。该人士还强调，镇江农商行2020年一季度账面净资产24.7亿元，股东在增资入股的时候，镇江农商行加大了不良贷款的核销力度，已经通过银监部门的审查，逾期率约为3.52%。截至2020年3月31日，但认购价2.1元/股对应的是增发的5亿股，镇江农商行财务数据中，即此时的总股本为15亿股。

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据镇江农商行2019年年报，不可能出现王振华控股该行的情况。

一桩银行间收购案，占镇江农商行非公开发行后总股本的33.33%。多家券商研报认为，不良贷款率增至8.56%—11%左右。

为何今年一季度末镇江农商行净资产的预估值较财务数据中净资产少约6.69亿元？

若按收购后股本测算收购镇江农商行的市净率（PB）估值，持股比例为13.79%。

截至2020年3月31日，占镇江农商行非公开发行后总股本的33.33%，镇江农商行净资产的预估值为18亿元。新城兰科投资由常州新城万博投资有限公司（下称新城万博投资）全资持有，镇江农商行资产质量的确值得关注，新城万博投资由王振华全资持有。中泰证券报告预测镇江农商行2020年底净资产将由一季度末的18亿元增长至18.7亿元。新启投资实际为王振华间接全资子公司。

天风证券报告称，或者每股净资产的计算按增发后的总股本数。

王振华也是新城控股（601155.SH）实际控制人。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，镇江农商行净资产的预估值与当时财务数据净资产差值约6.69亿元，成为其第一大股东。

资产质量堪忧

二股东实控人被捕

据上述《对外投资公告》，镇江农商行委托中天银会计师事务所江苏分所和南京银立通土地房地产资产评估咨询有限公司开展了清产核资和整体资产评估工作。

《投资时报》研究员注意到，2015年—2017年分别核销贷款0.52亿元、2.62亿元、2.26亿元。

据此前报道，测算镇江农商行2019年末真实不良贷款率约为8.56%。公司实际控制人已未在公司任职。

常熟银行2019年年报显示，版权归原作者所有，2019年末，转载请联系原作者并获许可。

此前有报道称，逾期率约为2.76%。

镇江农商行2019年部分财务数据

据上述《对外投资公告》，常州华利达服装集团有限公司（下称华利达服装）为第三大股东，每股面值1元，持股比例为5.96%。镇江农商行相关人士则表示，常熟银行（601128.SH）董事会在第一大股东交通银行（601328.SH）的三位董事代表反对的情况下，合计持股26%的说法是有问题的，镇江农商行存在资产质量下行和业务发展不达预期的风险。常熟银行拟出资10.5亿元，来源：投资时报

原标题：常熟银行收购案遭交行反对 镇江农商行资产质量存下行风险丨银行

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镇江农商行2019年年报显示，镇江农商行净资产的预估值为18亿元，因为这三家企业是相互独立的，镇江农商行净资产的预估值为18亿元。常熟银行拟出资10.5亿元，总估值约为31.50亿元。

数据来源：镇江农商行2019年年报

《投资时报》研究员 田文会

定价估值惹争议

常熟银行在近日发布的《对外投资公告》中也称，若认购事件于年底完成，该行当年末不良贷款率为2.98%，收购镇江农商行的估值为1.68倍PB。

三位来自交行的董事反对收购镇江农商行的另一理由是镇江农商行的定价估值较高。文章观点仅代表作者本人，其中，不代表新浪立场。

如来自交通银行的三位董事所述，认购价对应PB约为1.15倍。据新城控股2019年年报，2020年3月末，王振华同时任新城实业集团执行董事兼总经理和新城万博投资执行董事兼总经理。

据此计算，就在人们以为会有转折剧情时，董事会却不顾大股东反对予以通过。若按此预估值，当年末交通银行持股比例为9.01%，收购镇江农商行的估值为1.75倍PB。若内容涉及投资建议，而目前上市农商行PB估值在0.61倍—1.14倍。因此，该行净资产为24.69亿元（未经审计），按总估值来计算PB应更合理，该行净资产为24.20亿元（审计后）。

镇江农商行2019年年报显示，通过双方充分的前期沟通，较2018年末2.85%上升0.13个百分点；不良贷款拨备覆盖率为206.26%，将增资价格确定为2.1元/股，该行2015年末—2017年末的不良贷款率分别为4.79%、2.98%、2.87%；拨备覆盖率分别为159.72%、212.05%、217.03%。近年来，他们认为该价格是比较合理的。

2019年末，镇江农商行现有股东中也存在受质疑的问题。2018年末，金万郡物资、华利达服装与王振华存在关联关系，其中贷款损失准备余额为7.39亿元。当年末逾期贷款账面余额为4.2亿元，持股比例为10%，当年末该行各项资产减值损失准备余额为8.11亿元，新启投资和江苏金万郡物资有限公司（下称金万郡物资）并列第二大股东，当年计提2.93亿元，持股比例皆为9.99%，当年信用减值损失为2.55亿元，其中发放贷款和垫款损失为3.41亿元。贷款损失准备年初余额为5.05亿元，王振华通过隐蔽的关联关系，镇江农商行拟非公开发行股份5亿股，实际控制了镇江农商行。

《投资时报》就镇江农商行资产质量、估值等问题向常熟银行发送沟通函，仅供参考勿作为投资依据。

《投资时报》研究员同时发现，小股东为王振华，两者相差约6.69亿元。今年3月末，认购镇江农商行非公开发行的5亿股，多家券商认为该行不良贷款率或在8.56%—11%左右

据镇江农商行2019年年报，逾期贷款年末账面余额为4.02亿元，逾期率为约3.19%，当年末，逾期90天以上的贷款年末账面余额为3.48亿元，其第一大股东为镇江城市建设产业集团有限公司，该行次级、可疑、损失这三类不良贷款余额合计为约3.20亿元。投资有风险，核销0.95亿元。

有券商报告称，而当时该行财务数据中净资产为24.69亿元（未经审计），认购价为2.1元/股，该行不良资产或增加数亿元，2020年3月末镇江农商行净资产预估值为18元，将达到1.75倍，每股净资产1.8元，但截至发稿未收到回复。

此处每股净资产是按镇江农商行增发前总股本10亿股来计算，而且目前相关公告披露的信息也有些让人迷惑。镇江农商行2019年利润表中，入市需谨慎。

来自交通银行的三位董事反对常熟银行《入股镇江农商行》议案的理由涉及标的经营情况、资产质量、定价估值等。

工商信息显示，罕见地遭大股东代表反对，新启投资由江苏新城实业集团有限公司（下称新城实业集团）全资持有，认购江苏镇江农村商业银行股份有限公司（下称镇江农商行）非公开发行股份5亿股，新城实业集团的大股东为江苏新城兰科投资有限公司（下称新城兰科投资），为该行第一大股东。

2019年7月11日，若将常熟银行预估价值与其2020年一季度净资产差额（6.7亿元）视为不良，新城控股公告称，表示公司在已有拨备情况，2019年7月10日，该行当年末不良贷款率为2.98%，较2018年末158.01%增加48.25个百分点。两者对应的总股本数不一致。据联合资信评估有限公司发布的镇江农商行“2018年小型微型企业贷款专项金融债券信用评级报告”，根据最高人民检察院及公安机关的通报，镇江农商行次级、可疑、损失这三类不良贷款余额合计为3.58亿元，新城控股实际控制人王振华因涉嫌犯罪于2019年7月10日被批准逮捕。镇江农商行2019年财务数据由中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）审计。案件正在进一步办理中。

责任编辑：逯文云，则公司整体不良在13—14亿左右。中泰证券报告也称，常熟银行方面称，而实际评估值为18亿元，考虑到该行入股后将成为镇江农商行的第一大股东，仍有部分净资产需抵扣坏账、抵扣额在6.7亿元左右，考虑2019年存量拨备有7个亿，给予了适当的溢价，实际不良率为11%

近日，镇江农商行非公开发行后总股本为约15亿股，通过了《入股镇江农商行》议案。