长期美债跨入熊市 哀鸿遍野的全球债市中还有赚钱机会吗？

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全球国债和公司债市场经历了本世纪以来最糟糕的年度开局，对通胀回升前景感到担忧的市场变得越发动荡。

根据彭博巴克莱一项跟踪多币种投资级证券的指数，这些债券2021年迄今已经下跌逾3.7%，是该指数自1999年设立以来同期最大跌幅。

诸多前所未见的事件相互交织，引发人们对通胀加快上升将日益侵蚀固定收益资产回报的担忧。尽管美联储上周表示今年通胀率上升料为短暂现象，但市场担忧依然不减。衡量市场对未来十年通胀率预期的指标在上周升至约2.3%，是2013年以来最高水平。

债券波动率指标正吸引投资者越来越多的关注。在等待极端走势平息的同时，他们正缩短固定收益投资组合久期。

ICE美国银行MOVE指数本月均值达到去年4月以来高位。该指数使用了不同期限美国国债的1个月隐含价格波动率。

“要想使市场平静下来并改善市场情绪，我们需要找到可以让收益率高位企稳几天的水平，”德国资产管理公司Union Investment的新兴市场债务高级投资组合经理Sergey Dergachev表示。

美国长期国债收益率一直在领涨。近几周来，这种痛苦也蔓延至中期国债。25年或更长期限美国国债今年迄今已经下跌14%左右。诸如达利欧和比尔·格罗斯之类的投资者都预测美债跌势并未结束。

因此策略师们预测，大量季度末再平衡资金将从股票流向美国国债。美国银行策略师预计，885亿美元可能会转移到美国固定收益资产，其中410亿美元会转移到美国国债中。

美国长期国债结束了始于1980年代初期的牛市。衡量10年及以上期限美债的彭博巴克莱美国长期国债总回报指数已从2020年3月高位下跌逾20%，意味着市场跨入了熊市。

眼看借贷成本飙升，全球企业赶紧采取行动。今年迄今为止发行了超过7400亿美元不同币种的债券，创下纪录最高水平。较短期债券发行尤其火爆，上周发行的美国公司高评级债券有一多半是两年或三年期，这会给投资者更大程度的保护，以免受债券收益率上升影响。

高收益公司债的表现远超美国国债或投资级公司债，因为它们利差更大，面对收益率上升有更大的缓冲。收益率溢价更大的亚洲高收益美元债甚至逆势给投资者带来了回报。

一些非美元固定收益资产，例如欧洲高收益债券、人民币债券及以日元为基础的一篮子投资级证券也还处于盈利状态。相比之下美国投资级信贷今年迄今亏损约5%。

责任编辑：张玉洁 SF107