预亏2亿未来两年投10亿广信材料光刻胶标签风险几何？

投资时报2021-03-25 17:24:440阅

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预亏2亿未来两年投10亿？这家上市公司光刻胶标签风险几何？丨问询风云

广信材料计划在未来两年投入10亿元新建光刻胶项目，将自己的光刻胶概念股身份打造成“实锤”。只是，面对去年将亏损约2亿元、货币资金仅6460万元的现实，理想中的投资力度是否可行？

受前一日有关光刻胶短缺的报道影响，3月23日，A股光刻胶板块集体走强，其中，江苏广信感光新材料股份有限公司（下称广信材料，300537）强势涨停。不过，颇有意思的是，目前，广信材料还没有光刻胶的生产能力。

但巧合的是，在广东珠海新建光刻胶项目停摆两年多后，3月22日晚间，广信材料公告称，新建光刻胶项目将在江西赣州龙南开发区启动，未来两年内，将建设年产2万吨感光材料、2万吨涂料及1万吨配套材料项目，预计总投资约为10亿元。

《投资时报》研究员注意到，公告数据显示，2020年广信材料预计净亏损1.91亿元—2.69亿元，截止去年三季度末总资产为18.02亿元、净资产为13.30亿元，货币资金仅6460.51万元。且不论广信材料的光刻胶项目能否成功研发，仅从上述数据看，两年内投资10亿元新建项目，广信材料资金上将承受不小压力。

令投资者同时注意到的还有，在投建项目公告披露同日，深交所即向广信材料下发关注函，要求补充说明上述项目投资的资金来源，并结合货币资金状况、项目建设计划及对应资金需求等说明项目投资、运营预计对公司资产负债水平、财务状况的影响。

两年内投10亿受质疑

广信材料的光刻胶项目终于不再只是个概念的噱头，悬而未决多时的生产基地有望落地。

3月22日晚间，广信材料公告称，公司与龙南经济技术开发区管委会签署了项目合同书，拟在龙南开发区购置约140亩土地，在未来两年内规划投资兴办年产2万吨感光材料、2万吨涂料及1万吨配套材料项目，项目未来预计总投资约为10亿元。

事实上，广信材料在三年多前就计划新建光刻胶项目，以实现实际生产。

2017年8月28日，广信材料公告称，拟用自有资金在珠海高栏港经济区购置约150亩土地，在未来四年内规划建设新的树脂、油墨、涂料等环保新材料及高端电子化学品生产基地，初定建设规模为年产36000吨上述产品，未来总投资不超过8亿元。

不过，这一原本4年将投资8亿元的项目，一年多后无疾而终。

2018年12月，因受高栏港经济开发区产业政策变化、用地指标紧张等因素影响，广信材料拟投资用地一直未能进入土地招拍挂程序，解除并终止与珠海经济技术开发区管理委员会等签订的三个协议书。

这个项目耽搁了两年多时间再次重启，时间，显然对广信材料而言颇为宝贵。从公开信息看，项目投资总金额由8亿元升至10亿元，但时间缩短一半，由此可见，广信材料意图加大投资力度来抢回时间。但这些变化，将对广信材料产生多大影响？

三季报显示，广信材料在2020年前三季度实现营收5.13亿元，同比减少14.67%；净利润1224.35万元，同比减少83.29%；扣非后597.34万元，同比大降90.10%。三项主要业绩指标均为负增长。

更值得关注的是，截止三季度末，广信材料总资产为18.02亿元，净资产为13.30亿元，货币资金仅为6460.51万元。

对比广信材料目前的实际数据，与两年需要投资10亿元，显然，这一新建项目对广信材料的资金压力不容小觑。

这一点，无疑引起了监管部门的关注。3月23日，公告披露同一日，深交所即下发关注函，要求广信材料补充说明这一项目投资的资金来源，并结合货币资金状况、项目建设计划及对应资金需求等说明项目投资、运营预计对公司资产负债水平、财务状况的影响。

尚存较大不确定性

《投资时报》研究员留意到，3月12日，有投资者在深交所互动易平台向广信材料提问公司光刻胶项目的研发进度与生产线建设进度。广信材料在互动平台回复时表示，公司光刻胶项目正在筹备厂房和团队过程中，尚未建成投产，按照目前进度预计对上半年利润不会造成影响。

过往公告显示，广信材料于2018年11月25日与廣至新材料有限公司（中国台湾企业）签订《技术委托开发合同》（下称光刻胶技术开发项目）开发用于LCD/LED平面显示面板、半导体、PCB柔性板用光刻胶紫外光正型光刻胶。

2019年12月13日，广信材料的“光刻胶技术开发项目”进展公告显示，目前，该项目第一批次产品已经取得研发成果，并经中国台湾地区客户小试成功，产品性能及质量极大满足客户的使用需求，现已进入技术转移和第二批次研发产品的准备工作中。

去年9月、10月间“光刻胶”概念受到市场追捧，广信材料在10月12日晚间发布的股票交易异常波动公告称，公司光刻胶项目尚在研发阶段，全面实现在中国大陆地区直接生产销售尚需时日，预计不会对2020年营业收入和经营业绩造成重大影响。

在这则公告中，广信材料坦承“公司光刻胶项目尚存在较大不确定性”，具体而言，项目从技术开发到生产销售仍需要生产建设、资金筹划、市场开拓等前期准备工作，后续还需要经过试产、小批量生产、量产的过程，需要较长时间且相关手续繁杂，存在不确定性；此外，公司研发的光刻胶产品最终是否能被客户广泛认可并最终进入其采购体系尚需要公司技术、市场部门在较长的时间里进行技术攻关和市场开拓，能否大规模进入市场尚存不确定性。

由此可见，广信材料目前主营PCB油墨、紫外光固化涂料两大系列多种电子材料，此次欲布局LCD/LED光刻胶、IC光刻胶等领域作为现有光固化产品线的补充、两年内投入10亿元的大手笔是否能如愿，还需面对诸多不确定性。

并购子公司业绩下滑严重

《投资时报》研究员注意到，广信材料近日发布2020年业绩预告，预计业绩同比由盈转亏，净利润亏损将达到1.91亿元至2.69亿元，上年同期盈利7218.47万元。

从广信材料解释所称的净利润大幅下降的主要原因看，最关键的因素来自计提商誉减值。广信材料预计去年计提的商誉减值额约为2.5亿元。剔除商誉减值因素影响，2020年实现净利润预计为2750万元-3500万元。

数据显示，截至2020年6月末，广信材料因收购江苏宏泰高分子材料有限公司（下称江苏宏泰）、湖南阳光新材料有限公司（下称湖南新阳光）形成商誉账面原值分别为1.37亿元、5.33亿元。2020年江苏宏泰商誉减值预计计提达到2.31亿元，湖南新阳光预计计提1600万元。

广信材料2017年收购的江苏宏泰属于UV涂料细分行业，其产品主要用于消费电子、汽车车灯、汽车轻量化等，下游行业包括智能手机行业、汽车行业。江苏宏泰对华为、OPPO和三星主要出售的产品是电镀涂料、普通喷涂涂料等，对于华为、三星、OPPO等项目均为间接供应商。

数据显示，江苏宏泰预测2020年实现营收3.81亿元，净利润5639.21万元，但是实际实现营收为2.68亿元，净利润仅为1684.09万元，营收与实际差异29.74%，净利润与实际差异达到70.14%。

事实上，江苏宏泰已经不是第一次给给广信材料业绩带来负面影响。

年报数据显示，2017年、2018年、2019年，广信材料营收同比分别为65.71%、42.40%、26.52%，净利润同比分别为44.61%、-10.28%、31.18%，扣非净利润同比分别为33.44%、-60.86%、143.01%。

从数据变化看，2018年广信材料出现了净利润下滑，主要原因之一是江苏宏泰客户龙昕科技因违规担保等原因，致使龙昕科技经营受到影响，广信材料已通过诉讼收回部分货款，对剩余应收款进行了部分单项计提，从而影响了当年净利润。

广信材料过去一年的股价走势（截止2021年3月25日）

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数据来源：Wind

广信材料营业收入及增长率（单位：万元，%）

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数据来源：Wind

广信材料净利润及增长率（单位：万元，%）

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