净利大降九成流动性萎靡 开元酒店走上私有化之路

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净利大降九成流动性萎靡！开元酒店走上私有化之路丨公司汇

2020年，开元酒店全年实现营业收入15.98亿元，同比下降17.11%；实现归属公司股东的净利润为0.2亿元，同比下降90.28%

在业绩持续下滑及流动性低迷背景下，上市不足两年的浙江开元酒店管理股份有限公司（开元酒店，1158.HK）迎来私有化要约。

近日，开元酒店公告称，获Kunpeng Asia Limited（要约人）提出自愿有条件要约，收购其全部已发行H股及内资股股份。根据综合要约，H股及内资股股份要约代价分别为每股18.15港元及人民币15.18元，较其H股首次公告（1月18日）前停牌收盘价每股14.56港元溢价24.66%。

值得一提的是，本次开元酒店私有化要约由鸥翎投资（Ocean Link）牵头，联合红杉中国（Sequoia China）组成收购财团，合计出资约人民币12.29亿元用于开元酒店私有化要约收购。

而从日前披露的2020年业绩报告来看，开元酒店全年实现营业收入15.98亿元，同比下降17.11%；实现归属公司股东的净利润为0.2亿元，同比下降90.28%；毛利由2019年5.66亿元降至3.35亿元；毛利率由2019年的29.3%降至20.9%，减少了8.4个百分点。

对于业绩下滑，开元酒店表示，2020年受疫情影响，公司营收大幅下降，同时由于酒店数量增加，折旧、摊销等费用也随之增加，因此利润大幅减少。不过，据其中报数据显示，截至2020年6月30日，公司收入5.44亿元，净亏损9065.6万元，这也意味着开元酒店在2020年下半年实现“扭亏为盈”。

业内人士表示，面对持续降低的业绩增速及近60个交易日平均不足3万股的交易量，私有化退市或是一种无奈选择。而开元酒店也可能成为半年内继金茂酒店（06139.HK）后第二家从港交所私有化退市的（旅游）酒店上市公司。

截至2021年3月24日，开元酒店报收于17.70港元/股，总市值为50亿港元。

开元酒店上市以来股价走势（港元/股）

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数据来源：Wind

酒店经营收入下降16.69%

开元酒店创立于1988年，2019年3月在港交所主板上市，截至2020年末共拥有311家在营酒店，合计5.92万间酒店客房，包括开元名都、开元度假村、开元大酒店、开元观堂、开元曼居等在内的14个品牌。

2017年—2019年，开元酒店分别实现营业收入16.66亿元、17.99亿元和19.28亿元，同比增长3.93%、7.97%和7.20%；实现净利润1.63亿元、1.87亿元和2.02亿元，同比增长93.35%、14.56%和8.36%。

同期，其销售毛利率分别为25.95%、26.04%和29.31%；摊薄净资产收益率分别为31.73%、28.14%和12.82%。

从以上数据可以看出，开元酒店在2017年—2019年的净利润增速已连续下降，虽然毛利率还能保持增长，但净资产收益率（ROE）持续走低。

时至2020年，在新冠肺炎疫情影响下，开元酒店实现营业收入15.98亿元，同比下降17.11%；实现归母净利润0.2亿元，同比下降90.28%。其中，酒店经营录得收入14.08亿元，同比下降16.69%；酒店管理录得1.9亿元收入，同比下降20.26%。

而在酒店经营收入中，其客房收入实现6.2亿元，同比减少23.1%；餐饮收入为5.34亿元，同比减少11%；配套服务收入达2.14亿元，同比下降11.86%；租金收入实现3918.1万元，同比减少4.26%。

从营运数据来看，受疫情影响，开元酒店旗下各类别酒店的入住率与平均房价较2019年都大幅下降。

同时《投资时报》研究员注意到，2020年，该公司高端商务酒店、高端度假酒店、中档全方位服务酒店和中档精选服务酒店，入住率分别为41.9%、49.1%、42.1%和53.7%，分别同比减少20.5个、8个、17.7个和8.4个百分点。同期，平均房价下降8.52%、11.30%、7.93%和12.01%。

对此，开元酒店在业绩报告中指出，酒店经营分部收入的下降主要原因还是受疫情的影响，人员出行受限，这使得酒店的客房出租率从2019年财政年度的61.2%下降16.1个百分点至2020年财政年度的45.1%；平均房价（ADR）也从2019年财政年度的416.67元下降9.2%到2020年财政年度的378.29元。而这同样使得餐饮收入与配套收入同比下降。

此外，值得注意的是，2020年开元酒店的流动比率仅为0.73，流动资产难以覆盖流动负债，短期偿债面临着一定压力。

12.29亿私有化

开元酒店私有化要约主要分为两部分，即分别对H股和内资股要约收购。

公告显示，开元酒店每股H股要约价为18.15港元，涉及H股5517万股，涉资10.01亿港元；每股内资股要约价为15.18元，涉及内资股约2595.94万股，涉资约3.94亿元。

若按1月18日停牌前收盘价每股14.56港元计算，18.15港元的要约收购价溢价为24.66%。相较于去年9月金茂酒店私有化收购超30%的溢价，本次收购溢价并不算高。

本次开元酒店要约人是一间在香港注册成立专门用于对其实施要约的有限责任公司（Kunpeng Asia Limited），江天一为要约人的唯一董事。Kunpeng Asia Limited由Bid Co全资所有，红杉中国（Sequoia China）和鸥翎投资（Ocean Link）将分别向Bid Co提供约10.31亿港元及4.81亿港元承诺投资额，将分别拥有Bid Co的68%和32%股权。

值得一提的是，两年前，开元酒店在港交所上市之际，曾经缺席的红杉中国如今以私有化要约的方式加入到对开元酒店的投资中。

对于此次私有化要约的理由，开元方面表示，对股东而言，私有化提供了溢价变现的机会。对于上市公司而言，私有化退市也将为其经营提供灵活性，不受限于因H股在联交所的上市地位而产生的监管限制和合规义务。

目前，据最新公告显示，H股类别股东大会及临时股东大会将于2021年4月13日召开，以寻求股东通过批准私有化及退市计划。H股要约首个截止日期为2021年4月19日，最后截止日期为2021年5月17日（假设要约于首个截止日期在各方面已成为无条件）。

对于未来发展，开元酒店称，将会进一步注重重点区域及城市发展战略，快速拓展中档酒店业务，针对性推出中端酒店，增加中端市场份额。

责任编辑：彭佳兵