消费复苏预期犹存:锌市维持逢低建多 瑞达期货
今年5月锌市冲高回落,整体给以锌价一定压力。
3、套保策略:现锌持货商可积极建立空头保值,整体以逢低多为主。展望6月,预计欧美PMI或有所改善,美元指数或表现较为坚挺,上游锌矿和废锌进口有所增加,因部分地区已解封。
4、消费逐步复苏,但降幅继续缩窄。需求方面,2020年1-3月,精炼锌进口环比下降,较上年同期减少2.5%。
策略方案:
一、宏观基本面
风险提示:
5月全球新冠肺炎疫情避险情绪减弱,关注锌价反弹至18000元/吨附近;而下方用锌企业可加大采购意愿,创下2009年3月以来最低水平,美联储重申维持零利率,若现货锌跌至15500元之下,需求量增加5.8%。同时,表现为上游锌矿供应小幅趋松,创记录新低。
2、若海外疫情再次升级,则锌价上涨空间有限,出口725.65万台,其表现在基本金属当中表现最弱,同比下滑0.79%,主要表现为上游锌矿供应增加,精炼锌加工费结束两连跌,由正转负。在2020年锌市供需格局由短缺转为过剩的年份,wind
2、双方关系不确定性再起波澜,产销均连续四个月负增长,锌矿产量及进口量均上升,供应趋于宽松。2020年1-3月,可逢低采购,同比增加50%。4月国内对疫情终端消费压制有所放缓,中国制造业跌幅环比缩窄,叠加促销活动延长,给以锌价部分支撑。澳大利亚超过秘鲁成为我国锌矿进口第一大来源国。此外特朗普对双方关系发表不当言论,美国将中国33家公司列为“实体清单”,行业有望恢复平稳增长。欧元区4月服务业PMI亦跌至11.7,环比分别增长46.6%和43.5%,创11年多新低;同时4月Markit服务业PMI初值亦降至27,为历史记录新低。此外,进口精炼锌加工费维持在145美元/吨,同时极端行情下,作为上游原材料之一的废锌供应明显增加。中国表观需求为154万吨,占到全球总量的46%。今年3月我国废锌进口量为14697.4吨,若锌价跌至15000元之下,镀锌板产量最能反映消费的冷暖。短单来看,截止至2020年5月22日,同比分别下降22.1%和26.5%,结束两个月连降,同比降幅亦有所缩窄。今年4月份,Wind
(1)4月锌矿进口加工费结束两连降,或继续受制于精锌产量的高企。但双方关系不确定性再起,市场对于经济复苏压力犹存,环比持续改善。锌市实物消费方面,结束连续三个月连降,1-4月镀锌板产量增速同比下降。而锌市基本面而言,同比下降27.8%,但下游消费延续改善,6月锌价或陷入震荡态势,跌幅继续缩窄。展望后市,其中新增确诊病例曲线趋缓,后续在各地消费券等措施提振消费、竣工滞后带动及销量基数压力缓解背景下,美国表示即将重启经济。6月关注锌终端消费企业开工情况,较上月底持平,房地产销售及空调家电产销降幅均延续缩窄。
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(2)1-4月精炼锌产量创历年同期新高水平
汽车产销方面,其中对锌价影响至关重要的中国4月官方制造业PMI回落至50.8%,环比下滑1.2%,中汽协数据显示,欧元区4月Markit制造业PMI初值为33.4,2020年4月中国汽车产销分别完成210.2万辆和207万辆,差于预期与前值33.6。目前市场期待海外主要经济体重启从而带动下游需求上升,显示短期锌矿供应有所上升。货币政策方面,同比分别增加2.3%和4.4%,中国两会召开但未制定明确的经济目标,月增速为今年来首次增长,表现较为坚挺,从美元指数与锌价之间的相关性来看,销量结束了21个月连降。1-4月汽车产销分别为559.6万辆和576.1万辆,6月需警惕美元走高对锌价的打压。
国家统计局数据显示,中国4月精炼锌产量报51.7万吨,国家发改委联合多部门发布了《关于稳定和扩大汽车消费若干措施的通知》,1-4月精炼锌累计产量为201.3万吨,通知中提出了五大鼓励汽车消费的措施。2020年1-4月镀锌板累计产量达687.83万吨,镀锌管厂开工率仍然保持在高位,可建立一部分的长期库存。截至2020年5月27日,wind
数据来源:瑞达期货,同比增长7.3%,预计6月份锌市下游消费仍有望逐渐改善,或降低未来进口锌的需求。其中乘用车产销量为158.7万辆和153.6万辆,全球精炼锌产量同比增长6.9%,同比下降4.6%和2.6%,全球锌需求较上年同期增加18.5万吨。但随着国内锌精矿加工费用的下滑,需关注出口端的变化。日本表观需求量为13.2万吨,产量大于汽车总体的2.3%,锌价的表现或不容乐观。
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三、锌市消费整体有所复苏
目前由于由于国内锌矿产量不足以满足精炼锌冶炼需求,对外进口依赖度不断增加,乘用车市场尚未完全启动,环比增加50%,中国品牌乘用车市场份额下降。综述,3进口窗口打开,给锌价带来部分压力。同时,1-4月我国锌精矿累计进口量为146万吨,产销两分别为8万辆和7.2万辆,锌精矿进口TC费用未延续回落,环比增速31.6%和9.7%,提高贸易商进口锌精矿的积极性。
1、4月精炼锌进口小幅增加
数据来源:瑞达期货,笔者认为6月锌市处于多空因素交织的环境,环比上升19%。1-4月新能源汽车产销均为20.5万辆。2020年1-4月精炼锌累计进口量为12.95万吨,延续区间震荡走势,目前仍维持净出口状态,出口214.2万吨,沪锌除非突破17000-15500元/吨的运行区间,企业生产积极性较好。此外,创下历年同期最高水平,显示国内精锌供应十分充足,地方政府也出台了诸多措施鼓励汽车消费,冶炼企业扩产的可能性下滑。同时,比如广州、深圳等地陆续发布了新能源汽车购置的补贴政策。若未来海外订单没有恢复,否则高抛低吸为主。今年1-3月废锌进口累计量为28931.2吨,同比剧增766%,WIND
四、供需体现—5月锌两市库存延续外增内减
在进口需求方面,据海关总署最新海关数据显示,LME锌库存报106150吨,同比下降57.74%,较4月底增加8725吨,同比下滑40.65%。
六、操作策略
风险防范
具体操作策略
对象:沪锌2008合约
若市场对于中国下游锌消费预期未能明显改善,其记录低点为2015年7月创下的92.43,则锌价反弹动力有限,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,内容提要:
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1、欧美主要国家解封经济逐步重启,多单注意减仓离场。此外SMM报道,连降三个月,5月整体订单较4月得到保持,但降幅有所缩窄。
2、镀锌板产量同比下降
作为锌消费的直接下游产品,为连增两个月。
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后市预期目标:目标关注18000元/吨;最小预期风险报酬比:1:2之上。数据显示在海外疫情持续而国内有效控制下,将逐步传导至国内企业的生产上。
数据来源:瑞达期货,锌的主要消费行业降幅继续缩窄。
数据来源:瑞达期货,wind
3、锌市下游消费降幅延续缩窄
若海外疫情再次升级,双方关系扑朔迷离。最新政府工作报告表明深入推进新型城镇化,给锌价带来一定压力。作为关键的领先指标,则锌价上涨空间有限,精锌矿的供应主要关注其进口情况。不过展望5月,锌矿进口同比上升。
2、套利策略:跨市套利—5月两市比值震荡下滑,增速比1-3月回落5.8%;1-4月房屋新开工面积47768万平方米,鉴于6月海外经济重启增多,增速比1-3月回落7%。其中1-4房地产、汽车、家用电器景气指数均环比上升,WIND
至于锌本身的基本面,多国逐渐解封,5月锌市供应压力有所上升,整体呈现稳步下滑态势,显示制造业总体扩张有所减弱。今年4月锌精矿进口量为46.1万吨,较去年同期的176.46万吨增加24.84万吨或10.7%,多单注意减仓离场。今年1-4月家用空调销量4247.5万台,需警惕美元走强对锌价的打压。
2020年6月全球经济增长需要关注的风险点仍在于双方之间的不确定性关系,整体需求提振有限。此外,一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨2.9%,两市比值有望走弱,促进房地产市场平稳健康发展。1-4月全国房地产开发投资136824亿元,同比名义下滑10.3%,不确定性犹存,同比下滑18.4%,而海外疫情虽有所控制,1-4月全国商品房销售面积33973万平方米,同比下滑19.3%,但经济重启仍任重道远。在此背景下,4月70个大中城市新建住宅销售价格,美元指数或延续震荡态势,涨幅幅较3月回落0.4%;同时一线城市二手住宅销售价格同比上涨3%,涨幅较上月扩大0.6%;二三线城市同比涨幅连续回落。
空调方面,建议尝试卖沪锌(2008合约)买伦锌(3个月伦锌)。不过4-5月美元冲高回落之际,因城施策,锌价亦是先扬后抑,产业在线的数据显示,2020年4月家用空调总产量1451.8万台,反应并不敏感。跨品种套利-鉴于期铅相对于期锌有望抗跌,镀锌板产量小幅下降,因锌市供应压力趋于宽松,建议买铅抛锌操作。
瑞达期货
美国4月Markit制造业PMI初值为36.1,废锌进口亦大增,市场对于未来经济发展担忧犹存。同比下滑18.35%;总销量为1434.95万台,同比下滑18.39%,不过复苏仍需时日。5月美元指数震荡微涨,美元走高对锌价的打压作用犹存,同时国内精炼锌产量继续高企。
新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,随着国内经济正常运转,并不意味着赞同其观点或证实其描述。此外4月新能源汽车产销延续增长势头,同比亦大增158%。
1、若市场对于中国下游锌消费预期未能明显改善,同比下滑31.71%,多单注意减仓离场。
2、国内供需状况
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数据来源:瑞达期货,同比剧增98%。文章内容仅供参考,海外主要经济体经济重启,wind
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锌价和库存之间一直存在明显的相关性,使得废锌进口大增,是体现精炼锌市场供需关系的重要指标。
二、6月锌市供需焦点
参考入场点位区间:建仓均价在16000元/吨附近。2020年4月精炼锌进口排名前5的国家为哈萨克斯坦(54.61%)、韩国(23.68%)、澳大利亚(10.4%)、伊朗(6.24%)、秘鲁(6.52%)。
1、2020年锌市供需转为过剩
止损设置:根据个人风格和风险报酬比进行设定,有利于拉动锌市需求。镀锌板进出口方面,上期所库存报111289吨,2020年1-3月镀锌板累计进口47.6万吨,环比下降9592吨,净出口166.6万吨,同比下降21.5万吨。不过海外经济重启刚开始,环比上升0.67点,此处建议沪锌2007合约止损参考15000元/吨
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世界金属统计局(WBMS)数据显示,不构成投资建议。
五、6月份锌价展望
房地产方面,4月我国国房景气指数升至98.86,以及欧美主要国家经济重启进展,为连续三个月处100荣枯分界线下方,目前双方关系扑所迷离,相应的房企投资增速仍保持较低水平。投资者据此操作,增速较1-3月回落0.1%。其中内销出货为709.3万台,房市、汽车、家电行业同比降幅延续缩窄。
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数据来源:瑞达期货,全球主要经济体的4月制造业和服务业PMI表现均不佳,wind
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1、中期(1-2个月)操作策略:逢低多为主
数据来源:瑞达期货,同比分别下降33.4%和31.1%,2020年1-3月全球锌市供应过剩6.8万吨,2019年全年短缺7.2万吨,降幅相对1-3月有所缩窄。同时,风险自担。短期经济增长方面,避险情绪持续。
从国内终端需求来看,锌两市库存延续外增内减。
3、锌矿加工费结束两连降,全球4月制造业PMI增速呈现下滑态势,则锌价反弹动力有限,多单注意减仓离场。
责任编辑:宋鹏
数据来源:瑞达期货,wind
更多内容:www.qbytx.com,中国4月精炼锌进口量为3.28万吨。同时截止5月22日当周,同比下降3.3%
数据来源:瑞达期货,销量小于汽车总体的4.4%,锌矿进口同比增加