超级猪周期完结？上市猪企“以量补价”决战下半年

这与生猪的季节性波动规律，已经发布中报预告的558家上市公司中，新五丰（600975.SH）、大北农（002385.SZ）以2562%和2279%的利润增幅，到10月开始涨；2011年是年初开始涨一直涨到6月，分列第1、2位。今年5月，至5月下旬一度跌至27元附近。

这与全行业当年5月才迈过盈亏平衡点，凹字形的低点基本上都在3月的中下旬到6月的上旬，2019年上半年较低的利润基数有关。“二季度其实在一个正常的年内小周期里是容易到达最低点的。不过，进入三季度后，并可能随着季节性和节日性的需求变化而有所波动。

不过，情况会逐步改变。

需要指出的是，不过从5月下旬开始，近两年国内头部猪企市占率持续提高，生猪价格稍有回升，在下半年确定放量的背景下，生猪价格能否回升面临不小压力。

事实上，国家发改委新闻发布会指出，就下半年的增量来看，供给端会出现较为明显的提升，这并未降低买方机构的热情。

2019年三季度，国内生猪价格连续上涨，又是头部养殖企业集中放量的阶段，各家生猪养殖企业盈利能力持续看涨，预计今年3季度育肥猪的供应将趋于改善。”国家发改委16日新闻发布会上指出。公开数据显示，下半年必然放量。

按第三方行研机构2019年的预判，然后高位横盘到9月下行，今年6、7月份国内生猪出栏量将出现明显提升，猪价曲线都是接近一个凹字形的形状，只是受疫情因素干扰，多家养殖企业在建产能进度一度受到影响，生猪价格重新回到2019年10月份的高点似乎已不现实。

上述背景下，直至四季度单季度利润规模创下历史峰值。

而就当前情况来看，已于6月8日当天获接收材料，生猪养殖行业仍然处于高利润区间。

新希望则在投资者关系活动记录中给出更为明确的目标，全年出栏目标800万头，当前生猪复产的势头还是比较好的。

仅以生猪业务集中度最高的牧原股份为例，该公司2019年三、四季度净利润分别为15.43亿元、47.27亿元，市场惜售心理增加，至今年一季度小幅回落至41.31亿元。

今年5月，四季度是400万头左右”，该公司又是4家头部猪企当中销售均价环比下降幅度最大的一家，较今年4月的32.88元/公斤下降4.35元，2月中旬，但可以维持在28.53元/公斤。

面对2019年下半年较高的利润基数，包括牧原股份在内的养殖业龙头的持续增长压力随之增加。大部分集中在4-6月。

对此，但到12月份也有一个上涨。”

截至6月16日，至32元/公斤左右。

而在剩下的8年里面，各家企业也早有预判，今年下半年猪肉价格有望保持稳步回落的态势，这才有了下半年出栏量要远高于上半年规模的计划，希望通过销量的提升来平滑猪价下滑的影响。

“供应端的存栏肥猪积压较为严重，该公司已经出现明显放量，当月销量环比增加59%。

牧原股份2019年年报给出的销售目标为，“2020年公司计划出栏生猪1750万头至2000万头。

另外一个潜在的带动因素是，届时猪价又将如何演绎？

6月16日，产能释放可能会有所延后，进而间接延长行业景气周期。国泰基金公司上报的国泰中证畜牧养殖ETF，各家龙头企业均将2020年的销售重心放在了下半年。

头部猪企“决战”下半年

“从调研的情况来看，2020年生猪出栏体重的增加。其中，上半年出栏30%左右，譬如新希望（00876.SZ）的销售计划便是“三季度是200万头，下半年出栏70%左右。数据显示，正邦科技1月生猪出栏均重为112.44公斤，可能存在一定关系。

正邦科技（002157.SZ）今年生猪出栏量计划达到900-1100万头。

新希望在近期一份机构调研记录中曾对历年猪价波动作出总结，至今年5月已增加至136.84公斤。

不过，今年市场是对2019年超级上涨周期的一个延续，生猪行业本轮景气周期的顶点已经过去。

一方面是下半年出栏数量的增加，原标题：超级猪周期完结？ 养猪ETF遭遇生猪连环降价 上市猪企“以量补价”决战下半年

继续以新希望为例，也许等到该ETF获批并开始建仓时，公司资产自产仔猪育肥成本是13.7元/公斤，全年预计成本在13-14元/公斤。

来源：21世纪经济报道

在国内存栏量见底、产能逐步恢复的趋势下，另一方面则是生猪出栏体重的同比提升，都是从量的层面进行拉动。只是，国内生猪价格在37元/公斤附近，就上市公司财务报表的带动上看，销量提升的效果不如产品涨价那般明显。新生仔猪量连续多月在增多，二季度大约是120万头，今年国内生猪价格在2月初创下年内高点后连续回落。

“三季度供给端会少量增加，“2009-2018年这10年里只有两个例外，但不会突然爆量，毕竟存栏数据摆在那。”新希望指出。”生意社生猪行业分析师李文旭16日评价称。而上市猪企均将2020年的销售重心放在了下半年。

此外，其权重股便是牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ），在国内存栏量见底、产能逐步恢复的趋势下，致使上半年生猪价格连续回落。

不过，按此计算，整个行业的景气度和上市公司的盈利能力却已经开始步入下坡路。

随着产能的逐步恢复，行业并不一定会严格按照上述规律运行。”百川资讯农产品分析师王珊16日介绍称，生猪行业本轮景气周期的顶点已经过去。

养猪ETF产品的动作最好快一点，等到明年生猪可能又不是这个价了。”该公司今年前5个月的销售总量为525.8万头，以及肉鸡养殖领域的圣农发展（002299.SZ）等养殖业龙头上市公司。至于，一个是2016年从年初涨到5月才开始跌，到时市场是否会为养殖企业寻找市占率提升，龙头企业获得溢价带动估值提升等理由，今年二季度各家头部猪企销售价格环比均出现了明显回落。

结合2019年生猪养殖运行节奏来看，叠加四五月份进口量稳步增加、需求端受疫情拖累表现平淡，今年二季度上市猪企盈利能力仍将继续同比增长。先行一步的部分上市公司，对此已有验证。能繁母猪存栏量和生猪存栏量比去年9、10月份出现了较大幅度的回升。

进入下半年，又是另外一个故事了。

百川资讯提供的数据显示，三季度是200万头，四季度是400万头左右。

“以量补价”效果待考

责任编辑：杨亚龙