标普：碧桂园运营和融资成本显著改善，将支持其财务稳定

原标题：标普：碧桂园（02007.HK）运营和融资成本显著改善，将支持其财务稳定 来源：久期财经

久期财经讯，3月26日，标普在一篇最新的报告中表示，碧桂园控股有限公司（BB+/正面/-）持续改善运营和资本效率的努力将支持其财务稳定。截至2020年底，该公司的现金和债务余额有所精简，原因是运营和融资成本显著改善。现金/短期债务的覆盖倍数是1.9倍。

碧桂园是否能在二三线城市建立稳定的运营记录（特别是盈利能力），这仍然是上调评级的关键。资本回报率（ROC）保持在18%以上，EBITDA利润率持续保持在20%以上，表明这种改善。与此同时，该公司将需要保持更强的杠杆率，以便债务/EBITDA的比率持续保持在4倍以下。碧桂园的EBITDA利润率和ROC在2020年有所下降，因为碧桂园确认了一些利润率较低的项目。标普估计EBITDA利润率将从上年同期的22%降至约20%。ROC也从21%下降到17%。

鉴于预订销售的高能见度，标普预计碧桂园的收入在2021年将增长10%-15%。该公司已经锁定了将于2021年确认的预售房产的4500亿元人民币。这接近2020年全年预定的数额。2020年，由于COVID-19期间暂停建设约两个月，其收入下降了5%。

碧桂园精细化的城市选择流程和成本控制也表明，其新项目的毛利率正在扩大。尽管如此，受到包括限制银行向房地产行业放贷在内的近期监管措施，可能会抑制二三线城市的需求，而其大多数的公司项目都位于二三线城市。

本报告不构成评级行动。