Bill Hwang遭遇巨额保证金催缴 更多苦难还在酝酿之中

原标题：Bill Hwang遭遇巨额保证金催缴 更多苦难还在酝酿之中

来源：美港电讯

美国媒体公司ViacomCBS Inc.和中国课余教育服务供应商跟谁学按说没有什么共同之处，但是非要扯的话也能把它们扯到一起：它俩都是高盛和摩根士丹利周五200亿美元巨额股票抛售交易的对象。

一位投资组合经理所描述的这一“前所未有的”大宗交易引发了关于一家对冲基金或是家族理财室身陷困境进而被迫抛售所持股票的热议。而且这股抛售风恐怕还没有结束。

矛头指向了Bill Hwang，他是Julian Robertson旗下20世纪末著名种子对冲基金老虎（Tiger Management）的门徒，也是所谓的虎崽之一：凭借来自老师的2，300万美元种子资金，Hwang的多空对冲基金Tiger Asia到2007年末资金规模已经达到将近80亿美元，年回报率超过了40%。

但是据IPO Edge报道，Hwang总部设在纽约的Archegos Capital Management的股票清仓导致了Discovery Inc.和ViacomCBS等媒体公司股票的大跌。另据CNBC报道，其被迫清仓之举可能与高杠杆头寸被催缴保证金有关。彭博周日也报道称，周五的大宗抛售与Hwang的Archegos有关。

虽未联系到Hwang就此置评，但是被清仓的头寸与他的投资状况相符。更重要的是，许多对冲基金面对相同公司的风险敞口意味着接下来还会有更多的苦难。

这只虎崽初试虎牙时选择的是东亚地区的公司，投资重点是科技和媒体行业的成长股。这些资产周五多已被抛出，其中包括价值66亿美元的百度、腾讯音乐、唯品会等纽约上市中资公司的股份。

周五的抛售并非Hwang首次遭遇催缴巨额保证金问题。《华尔街日报》2008年末曾报道称，Tiger Asia因做空大众汽车而蒙受了损失，当时这样的交易在对冲基金界颇为热门，David Einhorn的Greenlight Capital和Steven Cohen的SAC Capital皆有类似的交易。在保时捷宣布增持大众汽车股份后，这家德国汽车制造商的股票一天内飙升82%，致使这些对冲基金遭遇轧空而蒙受了巨额亏损。Hwang的Tiger Asia 2008年全年下跌了23%。

Hwang现在已是今非昔比了。2012年，他同意支付4，400万美元就中资银行股票内幕交易与美国证券交易委员会作了了结。2014年，香港对其作出了禁足交易四年和罚款4，530万港元（530万美元）的处罚。这些官司促使身为虔诚基督徒的Hwang把Tiger Asia变身成了一家家族理财室，理财室的希腊语名字Archegos来自《圣经》的《新约》，意为开拓者或者先驱，既指耶稣，也指他的主要门徒。

当前的市场乐观人气或许会将周五的抛售视为一次性事件而不予理会--传奇人物造成的市场大跌如今毕竟是越来越少了。但是眼下这种乐观并不是时候。Hwang并非有别于其他对冲基金而只是其中的代表。他的赌注也是他们的赌注。他可能会因为杠杆高而更快遭遇保证金催缴，但是他的头寸与其他对冲基金相比也并无什么特别之处，其共性可能正是麻烦所在。

看看牵涉的交易就清楚了。根据摩根士丹利主要经纪部门最近的一篇报道，ViacomCBS和Discovery等媒体公司的净敞口现处于“2016年以来的最高水平。”周五的部分大宗交易就出自摩根士丹利和高盛之手。上周当ViacomCBS利用其股价的大涨发行新股以增强公司资产负债表时，杠杆对冲基金一定感受到了巨大的压力。

同样，美国上市中资互联网公司也是颇受对冲基金青睐的一个战场。但是，伴随美国经济的反弹，去年大量涌入中资股的资金潮如今正在快速消退。投资者重新又开始担心起退市和公司治理风险的问题了。所以，因为1月份GameStop狂潮而遭到轧空的对冲基金如今正拟东山再起。去年5月被浑水指营收虚夸程度高达80%的跟谁学，股价从3月中旬开始不断下挫。这次Hwang是在多头上出了问题。

多空对冲基金经历了艰难的一个月。摩根士丹利主要经纪部门汇编的数据显示，截至3月23日，伴随标普500指数2.7%的涨幅，美国基金平均下跌了1.2%，热门多头股票的糟糕表现是基金下跌的主要原因。美国多空基金的杠杆率如今仍高达201%，相比1月份的10年高点仅低了9个百分点。

对于对冲基金而言，这都是一季度厄运的一部分。今年1月，散户投资者对做空GameStop Corp.和AMC Entertainment Holdings Inc。等公司的基金发起了强有力的冲击。到3月份，面向价值股的快速市场轮动又使其遭受了重重一击，恐怕连一只虎崽也未免受到伤害。上述两次打击的终极祸首是密集交易，无论是多头还是空头。周五的追加保证金并非孤立事件。对于那些采取相同交易策略的机构而言，更多的苦难正在酝酿之中。

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责任编辑：刘玄逸