爆发性增长：行业主题ETF成主战场 同质化严重下如何合理配置？

爆发性增长！行业主题ETF成主战场，同质化严重下如何合理配置？

喻莎 胡金华

今年是中国ETF市场发展的16周年，截至2021年2月底国内ETF规模接近1.1万亿，Wind数据显示，截至3月29日，今年以来有66只ETF产品公告成立，合计发行规模达537.33亿元，远超去年一季度441.32亿元，ETF投资已经成为了大众投资的重要品种之一。

3月27日，“2021雪球ETF粉丝节” 指数基金领袖峰会在上海召开，多家头部公募公司指数部门负责人纷纷亮相。《华夏时报》记者从会上获悉，中国的ETF行业尚处于发展早期，在未来有非常巨大的行业发展机会。

上交所产品创新副总经理叶武表示，国内ETF市场近年出现了爆炸性增长，投资范围的拓宽和投资策略的丰富吸引了大量投资者，但与成熟市场相比，中国还存在差距，还需要大力发展，要不断地探索，加强产品创新。

增长空间巨大

行业主题ETF成主战场

雪球联合创始人李楠表示，中国的ETF行业尚处于发展早期，在未来有非常巨大的行业发展机会。长期来看整个中国市场对于ETF的需求终将超越美国，仅从中国的ETF和中国整个公募基金的规模占比和美国ETF和美国公募基金的规模占比相比来看，中国的ETF也依然有4倍左右的增长空间。

记者从上投摩根基金最新分享的《2020中国ETF投资趋势白皮书》（下称“《白皮书》”）获悉，国内投资人更喜欢行业主题，波动越大越好，主动管理型的ETF会更加契合国内投资人的风险偏好。

《白皮书》显示，从个人投资人来说，他们使用ETF主要为了参加细分的板块行情，所以他们是波动率的偏好者，他们选择ETF产品的时候最关心行业主题的投资前景和基金规模。

记者梳理发现，为满足投资者们日益多元化的投资需求，各大基金公司也在积极布局ETF产品，也正是在赛道行情之下，各大行业主题ETF也如雨后春笋般涌现。

Wind数据显示，今年以来，截至3月29日，股票ETF产品数量已达58只，募集总规模达435亿元。其中，行业ETF和主题ETF达56只，成为ETF发行的主力军，募集总规模超过393亿元。

据华夏基金数量投资部总监徐猛介绍，国内非货币ETF的数量和规模在过去两三年得到了快速的发展，从100多只变成300多只。从结构来看，非货币ETF里面，行业、主题ETF排在前位。

徐猛同时指出，目前ETF发展也面临一些问题，“首先，过去两三年规模增加得比较多，但是去年份额增长不有限，ETF并没有预期想象得那样快速发展。第二，机构投资者持有份额在降低。第三，ETF交易投资者比较多，做配置的投资者比较少。第四，基金公司层面，ETF面临激烈的市场竞争，过去一两年整个主动基金超额收益比较明显，所以加剧了被动投资理念的竞争。另外，目前每个标的指数的ETF都是有很多产品一起发行，所以竞争还是很激烈。”

对此，上交所产品创新副总经理叶武认为，与成熟市场相比，中国还存在差距，还需要大力发展，要不断地探索，加强产品创新；需要积极推动ETF交易机制和技术服务优化；升级优化相关平台，多渠道为投资者提供ETF咨询，让更多投资者更加便利参与ETF投资。同时加强ETF市场推广，为投资者提供便利性和更优质的服务。

记者注意到，ETF的审批正在提速，证监会官网数据显示，去年12月至今年3月19日，共有95只行业主题ETF基金产品获批。

同质化严重

配置思路是什么？

面对指数基金的发展浪潮，基金经理该如何把握机会，发挥主动管理的能力？

华宝基金指数研发投资部总经理胡洁受访时指出，发挥主动管理的能力，可以从两个方面入手：第一，可以从产品研发层面发挥主动管理能力。被动化工具化的产品，结合当前的情况，基金经理要思考哪些是符合这个主题方向的股票能够被纳入进来，也就是说研发这个指数化产品的时候，要去思考底层资产是不是精准地能把握住这个行业主题；第二，主动管理策略跟被动产品的结合。被动基金经理所思考的是怎么提供给投资者一个解决方案，市场上这么多产品如何做决策，如何提供ETF的配置方案，其实也是在帮助投资者梳理这些东西，也是发挥主动策略研发的能力。

值得注意的是，在ETF产品发行火爆的时候，宽基ETF和某些行业ETF都存在着同质化程度较高的现象。比如，跟踪沪深300和中证500指数的ETF分别有19只，跟踪创业板指的ETF则有14只。

同一个指数这么多公司发ETF，投资者应该怎么选？2021年投资机会又有哪些？对此，胡洁指出：“投资者怎么选择这些ETF产品，实际上我觉得更多的不单单是收益率，或者是某个赛道，可能更需要选择跟自己的风险收益特征所匹配的这类产品。我觉得大家更多的应该思考，你的指数背后的底层资产的风格特征，还有底层资产的质量。我希望大家能做一些均衡的配置，在各个风格上优选一个好的基金产品做自己的均衡配置。”

谈及具体策略，胡洁提出了两个配置思路，“其一，今年以来市场风格发生了变化，最近基金抱团股下跌幅度较大，这波其实是在杀估值，因此可以关注一些低估值的板块，比如银行就是非常好的品种。银行今年盈利有拐点，行业有催化剂，其基本面又是顺周期的，且板块当前估值比较低。当前整个经济在回暖，大环境利好这些顺周期低估值的板块，银行业的业绩正在逐步释放；其二，除了风格切换带来的机会外，还可以考虑一些超跌的高景气板块。这轮下跌以来，医疗板块的调整幅度居前，而国家在医疗卫生的推动上一直都在持续，因此我们觉得医疗这个板块短期存在超跌，具有一定的交易性机会。”

国泰基金量化投资事业部总监梁杏认为，ETF的类型非常多，有股票债券的，商品的、海外的、香港的等等，但是可能对大多数投资者来说很难完全把握，如果一定要做配置的话，还是以股票类的ETF和债券类为主就还可以，以自己的风险能力调整其中的比例。

“股票类ETF的思路四个关键词：长期、分散、等低、分批，如果能把这几个词记住，优选几个好赛道，这么多并不一定能动起来，但是优选几条好赛道，按照关键词，长期地做下去，我们觉得效果还是会很不错的。”梁杏进一步补充道。

“对于一个个人普通投资者而言，对于市场的了解或者金融周期、经济周期很难，我觉得还是从一个长期的视角，把握一些比较确定性的，长期壁垒比较高的板块，做长期的投资。”徐猛告诉《华夏时报》记者。

责任编辑：杨红卜