天神娱乐案首次开庭 律师：争议较为激烈 维权之路漫长

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近日，天神娱乐案有了最新进展，据上海国瓴律师事务所薛天鸿律师介绍，大连市中级人民法院（以下简称“大连中院”）首次开庭审理了该案。

债务危机沉重、信披违规被罚

天神娱乐公司成立于2010年，以游戏业务起家，并通过一系列扩张，实现主营业务覆盖游戏、应用分发平台、广告、影视的泛娱乐布局。2015年至2017年，最高市值曾攀至350亿元，一度成为国内互联网文娱产业的龙头企业。（*ST天娱维权入口）

然而，因公司前期扩张过度，投资失败等问题，企业经营出现严重困难，陷入了严重的债务危机。大额商誉减值、债务利息罚息违约金等导致公司2018年、2019年以及2020年1-9月连续亏损，面临巨大的退市和破产清算风险。

除债务危机外，天神娱乐还因信披违规被证监会行政处罚。2020年4月30日晚间，天神娱乐发布公告称，公司因信息披露违法违规收到大连证监局下发的《行政处罚决定书》。

根据证监会的文件，天神娱乐主要存在三大项违规行为：

首先，天神娱乐未按规定完整及时披露 5 只并购基金重要事项。在设立并购基金的过程中，天神娱乐屡屡向合作方出具承诺函，承诺发生不利情形时，提供包括差额补足、追加投资在内的各种支持，但这些承诺并未被披露过。

其次，天神娱乐未按规定及时披露深圳泰悦重大进展。2018 年 7 月 6 日，天神娱乐和芜湖歌斐签署《股份质押合同》，天神娱乐将参股子公司 Dotc United Inc 5436万股股普通股质押给芜湖歌斐，该股权账面价值22.31亿元，占天神娱乐2017年经审计净资产的15.5%，但天神娱乐未及时将签署上述股份质押合同事项进行信息披露。

最后，天神娱乐未按规定披露控股子公司主要业务陷入停顿的重大事项。子公司深圳一花科技有限公司、霍尔果斯华喜创科信息科技有限公司的主要业务陷入停顿的事项，上市公司并未对该信息进行披露。

重整执行完毕、2020年业绩扭亏

另值得关注的是，2020年初，天神娱乐公司被深交所实施退市风险警示。为避免退市，天神娱乐公司申请司法重整。2020年7月31日，大连中院正式裁定受理天神娱乐重整，至同年12月，天神娱乐发布关于重整计划执行完毕的公告，公告称，大连中院认为，天神娱乐执行重整计划的实际情况符合重整计划执行完毕诸项标准，相关事项已得到执行落实。按照重整计划减免的债务，自重整计划执行完毕之日起大连天神娱乐股份有限公司不再承担清偿责任。

今年1月31日，公司发布2020年度业绩预告，较上年同期扭亏为盈。对此，有律师认为，重整大大改善了天神娱乐的经营能力，也增加了天神娱乐的赔付能力。

律师：争议较为激烈，维权之路漫长

据薛天鸿律师介绍，本次庭审主要围绕上市公司是否构成证券虚假陈述行为，虚假陈述行为与投资者的损失之间是否构成因果联系，及证券虚假陈述行为的实施日、揭露日、基准日的确定这三个核心要点展开。

薛天鸿律师称，当日庭审双方就案件事实方面的争议较为激烈，原被告双方对是否存在虚假陈述，及虚假陈述的揭露日、实施日、基准日均有不同观点。双方争议焦点主要集中在被告的证券虚假陈述行为是否与原告的损失之间存在因果关系上，被告一方为证明投资者的损失与上市公司的造假行为没有必然联系提供了由专业软件计算出的市场系统风险比例和各指数的涨幅情况。为证明原告投资者的损失，原告一方提供了投资者的对账单、证券账户确认单、证监会对上市公司的处罚等证据。

同时，薛天鸿律师补充道，法院对于本案的关注点集中在天神娱乐公司的虚假陈述行为应当分段认定还是集中认定方面。对于投资者而言分段认定虚假陈述行为将会使更多投资者具备索赔资格，而集中认定虚假陈述行为将会使符合索赔区间的投资者获得更多的赔偿，上述两种认定观点均有不同原告律师予以主张。

对于庭审结果，薛天鸿律师表示，由于本次庭审是天神娱乐证券虚假陈述行为引发的相关案件的首次开庭，故法院仅就原被告双方的基础法律关系和核心争议焦点进行了讨论，对于与赔付最终相关的其他细节尚未作进一步讨论，后续是否需要进行第二次开庭将根据法院的安排处理。此外，由于本次庭审未就损失计算方式和赔付比例进行审理，原被告双方之间的最大矛盾点尚未亮明，对于投资者而言，未来的维权之路仍旧漫长。

（本文观点提供律师：上海国瓴律师事务所薛天鸿律师，不代表新浪财经观点。薛天鸿律师，上海国瓴律师事务所首席合伙人，主任，资深律师。上海律师专业水平评审委员会评定的首批公司法专业律师、上海市闵行区十大“优秀律师”、中证中小投资者服务中心公益调解员。拥有十年以上法律服务经验，拥有丰富的金融证券相关诉讼业务实战经验）

责任编辑：陈诗莹