SaaS龙头百融云创首日破发，是机会还是风险?

新浪财经综合2021-03-31 15:59:361阅

来源：华盛通

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3月31日早盘，三只新股在香港上市，其中两只破发，打新股民亏损严重。作为今天上市的三只新股中，最让人期待的百融云创，公开发售阶段获超购150倍，国际配售获超购36倍，被认为是今天的“大肉签”。

让人大跌眼镜的是，昨日的暗盘交易时段，百融云创收报29.25港元，较发行价31.80港元下跌8.02%。31日，百融云—W一度重挫超16%，中一手（500股）亏675港元。截至发稿，百融云下跌14.94%，报收27.05元。大肉签变成了大面签。

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作为中国SAAS第一股上市百融云创首日破发，让不少人大跌眼镜。那么百融云创首日上市的杀跌，到底是估值泡沫破灭还是被市场错杀的绩优股呢？

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最近四年连续亏损

根据招股说明书显示，百融云创盈利能力不佳，四年持续亏损，2020年亏损同比扩大15.8%。百融云创2017-2020年，公司净亏损分别为3.5亿元、1.8亿元、0.94亿元及1.09亿元。扣除优先股公允价值变动等影响，2017-2020年公司调整后亏损分别为8320万元、160万元、盈利1310万元及盈利8000万元左右。连续的亏损打击投资者持股信心，致使股价开盘后无人承接住抛压，股价连续杀跌。

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兼营信用贷被大量投诉，监管风险暗藏

尽管百融云创一直以大数据风控服务商的形象示人，并在公开场合倡导反欺诈、普惠金融，但却直接涉足现金贷，旗下贷款超市、信贷业务多次受到质疑，也带来不少风险隐患。

据了解，其贷款超市名为榕树贷款，运营方为百融云创全资子公司广州数融互联网小额贷款有限公司（以下简称“广州数融小贷”）。但在投诉平台上，关于榕树贷款的投诉量居高不下。截止发稿前，新浪黑猫投诉上，榕树贷款投诉帖1230个，涉及高额利息、暴力催收等投诉。百融云床存在监管风险，这也进一步影响到了上市后的买盘意愿。

港股弱势背景新股首日上市溢价较低

春节之后，受到美债收益率走高的影响，新兴国家的资本市场面临较大的抛售压力。港股市场指数整体反弹无力，维持弱势震荡走势。而近期上市港股多数破发，从华盛通的数据中统计得知，自今年2月19日的环联连讯首日上涨之后，后期上市的新股大多数都是破发，包括中概股回港上市的百度和哔哩哔哩都是破发，由此可见，当前百融云的破发与整体新股环境弱势也有较大关系。

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国务院委托基金做基石投资长期价值看好

华盛通了解到，百融云创上市过程中引入三名基石投资者：Cederberg、中国结构调整基金及Franchise Fund LP，拟分别认购1.2亿美元、5800万美元及4200万美元。

其中，国调基金受国务院国资委委托，由央企中国诚通牵头成立的国内规模最大的私募股权投资基金，该基金总规模达3500亿元，服务于国有企业布局优化、结构调整和高质量发展。国调基金投资的背后是国务院的认可，后面受到政策扶持的想象空间较大。

基石投资者的引进实际是对公司基本面和发展前景的肯定，这给市场带来了很大的信心。相应地，基石投资者需要承诺购买，且上市后锁定3到6个月。百融云获得央企投资作为基石投资者，预计股价破发后下跌的空间较为有限。

SaaS赛道优质龙头成长潜力较高

近年来，短视频、直播电商等新兴管道发展迅速，各行业需要不断通过更专业的服务应对市场变化，持续推动着SaaS行业市场不断扩大，中国SaaS行业起步虽晚，但处于加速增长阶段，根据艾媒资料中心提供资料，预计2021年中国SaaS市场规模有望超过320亿元。百融云创坐稳金融SaaS第一股，后市成长潜力依然较高。

百融云创上市首日破发，更多是因为市场弱势，经营业绩较差等多方面因素的影响，但百融云创在SaaS领域依然是优质赛道，龙头地位稳固，业内具备较强的竞争力，又有央企基金作为基石投资者，未来成长潜力十足，公司长期的投资价值值得看好。当打新投资者止损出局，做空力量衰竭之际，或是中长线投资者抄底建仓的好时机。

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