上市半年财务总监辞职 股价过山车爱美客能否担起投资者高期待？

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上市半年财务总监辞职！股价过山车爱美客能否担起投资者高期待？丨公司汇

触达高点后，爱美客股价快速回落。截至2021年3月30日，其股价报收于416元/股，累计跌幅跌达68.75%

《投资时报》研究员殷玉佳

登陆创业板仅半年，上市公司财务负责人即离职，这其中有何缘由？

《投资时报》研究员注意到，2020年9月成功上市的爱美客技术发展股份有限公司（下称爱美客，300896.SZ）3月25日公告称，公司财务负责人赵双泓因个人原因申请辞去相关职务。据此前爱美客董事会决议，赵双泓原定任期于2022年6月届满。

财务负责人离职引发市场关注。公告发布当日，爱美客股价亦有所下跌，当日收于370.2元/股，跌幅达4.40%。

作为医疗美容行业上游生产商，爱美客主要生产生物医用软组织修复材料，产品包括凝胶类和溶液类注射用玻尿酸等。

如此概念亦受投资者热捧。发行价为118.27元/股的爱美客，上市后股价一路飙升，最高点一度触达千元以上至1331.07元/股（不复权）。

不过涨也匆匆，跌也匆匆。自2021年2月18日触达阶段性高点后，该股快速回落。截至2021年3月30日，其股价报收于416元/股，累计跌幅跌达68.75%。即便从前复权角度来看，其736.01元/股高点与目前股价也落差颇大，期内降幅达43.48%。上市半年，该公司股价已然坐了一次“过山车”。

同时，《投资时报》研究员注意到，2021年3月29日，爱美客迎来上市以来的第一次限售股票解禁，256.72万股解禁占总股本的比例为1.19%。以3月29日前一个交易日的收盘价385.39元/股来计算，此次解禁市值约为9.9亿元。对比爱美客当前900亿元市值，此次解禁影响不大。

然而，半年后的9月28日，爱美客将迎来下一波限售股票解禁，届时该公司解禁股份数将高达5472.98万股，占总股本的比例为25.30%。此次解禁大概率会引起爱美客股价震荡。

爱美客上市以来股价走势（前复权，元）

来源：Wind

财务负责人辞职引关注

财务部门是上市公司最核心的部门之一，财务负责人对于公司发展无疑起着举足轻重的作用。而对于每年都要依法披露核心财务数据的上市公司而言，财务负责人的去留往往会引发巨大关注。

3月25日，据爱美客《关于高级管理人员辞职暨总经理代行财务负责人职责的公告》披露，其财务负责人赵双泓因个人原因申请辞去相关职务。而据此前爱美客董事会决议，赵双泓的原定任期于2022年6月届满。

《投资时报》研究员查阅该公司招股书信息注意到，赵双泓于1978年11月出生，拥有北京交通大学会计学专业硕士学位。2006年至2011年，其任京东方科技集团股份有限公司会计统计科科长，2011年至2015年任华润医药（上海）有限公司财务总监，2015年至2018年任京东方科技集团股份有限公司旗下多间子公司的财务总监和董事。2018年9月入职爱美客，担任财务总监及财务负责人。

截至赵双泓离职日，其在爱美客担任财务总监的时间为两年半。

为何公司财务总监任期未满即选择离职？《投资时报》研究员向爱美客方面寻求沟通，该公司向《投资时报》表示，赵双泓长期在上市公司财务部门任职，经验丰富，其也在公司上市过程中发挥了重要作用。在爱美客成功上市后，赵双泓亦有自己的想法和计划，对此公司表示尊重理解。

在聘任新的财务总监之前，爱美客则由此前担任过财务负责人的公司总经理石毅峰代行财务负责人职责。

此外，《投资时报》研究员查阅公告注意到，目前赵双泓未直接持有爱美客股份，而是通过资管产品代持上市公司股份。

爱美客公告显示，中信证券爱美客员工参与创业板战略配售集合资产管理计划持有爱美客279.74万股，占爱美客总股本的2.30%。赵双泓持有该集合资产管理计划1.68%，间接持有公司股票4.65万股。按照3月30日最新收盘价416元/股计算，赵双泓持股市值或高达1934万元。

“护城河”显单薄

《投资时报》研究员注意到，市场对爱美客的高度关注，或与其所处行业息息相关。据Frost & Sullivan数据显示，2018年医美服务行业总规模达到人民币1217亿元，相对于2014年复合增长率达到23.6%。预计到2023年，行业规模将达到3601亿元，特别是非手术类医美服务由于低风险、轻疼痛和恢复时间短，消费者接受程度更高，增长速度更快。

而从业绩增速来看，虽然仍能保持增长，但爱美客的增幅已有所下滑。

2020年报显示，爱美客营收实现7.09亿元，同比增长27.18%，净利润为4.40亿元，同比增长43.39%。但相较2019年分别为73.74%、148.68%的营收、利润增速，2020年爱美客业绩增幅显然不够高光。

分析人士认为，爱美客营收和净利润会否在接下来的几年中持续实现高速增长，或取决于其主营业务的护城河是否稳固。

《投资时报》研究员注意到，爱美客目前的拳头产品是嗨体——一种注射用透明质酸钠复合溶液。该产品是一款颈部修复产品，目前暂无已上市竞品。

从产品收入分析，爱美客全年业绩主要增长来自于以嗨体为核心产品的溶液类注射针剂。2020年，该类产品实现营业收入4.47亿元，较上年同期增长82.85%。

爱美客目前唯一的“护城河”，就是嗨体产品在细分市场上的先发优势和独占性。自2017年上市以来，其市场渗透率逐年提升，嗨体营收占比也从2017年的15.34%攀升至63.07%。

而在传统的凝胶类玻尿酸注射产品领域，爱美客的营收则从2019年的3.12亿元下滑至2020年的2.52亿元，同比大减19.21%。该类产品占营收的比重也从2019年的55.97%下滑至2020年的35.56%。

事实上，透明质酸产品并非不可替代，一旦核心产品市场缺失或遭遇天花板，对公司的成长性将造成重大影响。

《投资时报》研究员注意到，华熙生物旗下的cytocare玻尿酸无源植入物在申报注册时，已将颈部抗衰老作为了适应范围，其预计3年左右能获得批文。另一方面，伴随着嗨体的示范效应，预计其他公司的产品扩大适应症至颈部抗衰老将会提上日程。嗨体能保持多久的巅峰状态，尚属未知。

有分析认为，爱美客3至5年内中短期竞争力可期，但5至10年的长期护城河仍然不够深阔。需要警惕“嗨体”类产品竞争结构恶化，公司爆款产品后继无力的问题。

爱美客2020年营业收入构成（元）

数据来源：公司年报

责任编辑：张书瑗