Archegos爆仓“插曲”结束后：迎来一个巨大买入机会！？

原标题：Archegos爆仓“插曲”结束后：迎来一个巨大买入机会！？交易员对崩盘感到恐慌的真正原因是……

来源：FX168

近日，Bill Hwang旗下的Archegos基金爆仓引发全球关注，投资者担忧可能会引发连锁的“清算”效应……不过zerohedge称，周二（3月30日），与Archegos Capital清盘相关的一批股票出现反弹，表明相关头寸已基本平仓。

报道指出，随着这一插曲的结束，市场普遍平静下来，收益率略有上升，价值股表现出众，预示着通货再膨胀主题的回归。不过，美元走强正在给大宗商品带来压力。彭博（Bloomberg）的大宗商品指数开始偏离美国国债收益率。

虽然有分析人士认为Archegos爆仓的“插曲”已经结束，且摩根大通预计将有多达100亿美元的总亏损……然而，上周五的爆仓事件可能会对更广泛的金融行业产生深远影响，原因有两个：

根据摩根大通（JPMorgan）市场情报报告的作者Andrew Tyler当地时间周二的报告称，周二交易以高频平仓的大宗交易为主。这引发了人们对（i）杠杆率下降和（ii）监管加强的担忧。

在杠杆方面，投资者越来越担心机构经纪商可能会通过提高资本要求和/或降低其未偿信贷额度来降低风险。这可能会加剧流动性不足的状况，具体取决于规模和时机。

在监管方面，鉴于场外衍生品和掉期交易市场缺乏透明度，使得投资者可以超越监管披露规则，投资者正在询问SEC是否会做出行为改变。如果会，这种改变将如何体现。

Tyler在报告的结尾写道，对于所有的戏剧性事件，“这可能是一个孤立的事件，随着我们过了季末以及本周五的假期而烟消云散。”

“如果是这样的话，”他总结道——正如摩根大通在对客户讲话时总是做的那样——现在是进行逢低买入（BTFD）策略的时候了：“本周是一个巨大的买入机会，因为宏观形势没有改变（财政刺激、美联储和疫苗）。

针对摩根大通提及的监管，CNBC也在一篇报道中指出，专家表示，在Archegos Capital Management爆仓的影响下，各大银行的命运出现了分化，这给全球监管机构提出了严重问题。

野村证券（Nomura）和瑞士信贷（Credit Suisse）周一宣布，它们预计将遭受“重大”损失。上周，规模达数十亿美元的Bill Hwang的家族理财室拖欠了追加保证金的要求。这两家银行都曾担任这家陷入困境的对冲基金的大宗经纪商。

不过，高盛（Goldman Sachs）、德意志银行（Deutsche Bank）和摩根士丹利（Morgan Stanley）则相对没有受到影响，它们已抛售了与自己的Archegos追加保证金通知有关的头寸。

有报道称，几家银行已经就“Archegos追加保证金”的问题相互沟通过。一些人在紧要关头负责“跑路”，而另一些人则被留下来承担损失。

前美国证交会律师Mark Berman表示，监管机构将不仅关注华尔街机构经纪商是如何允许Archegos建立如此高杠杆头寸的，还包括银行在信贷谈判和风险管理方面的集体做法。

“如果四大主要经纪商、商业银行真的坐在一起试图谈判一个局面，是什么原因导致其中一些人退出交易，减少自己的敞口，而让其他银行承受损失呢？”合规咨询公司CompliGlobe首席执行官Berman说。

Berman和几位专家周二对CNBC表示，监管机构应该关注投资银行等受监管机构的风险报告。

据报道，Archegos从银行购买了被称为“总回报互换”（total return swaps）的衍生品，这让投资者能够在不持有标的股票的情况下押注股价走势。因此，该基金能够利用贷款在全球股市建立超大规模的投资头寸。

上周，银行对该对冲基金发出了追加保证金的通知——要求其将更多资金存入保证金账户，或出售其中的部分资产，以将其提高至经纪商要求的最低价值。该对冲基金随后对这些催缴期权违约。

他说：“就监管而言，不一定要监管家族企业。我的意思是，如果家族企业想把钱押在赌上，那没问题。事实上，家族企业是有杠杆作用的。”卡斯商学院（Cass Business School）银行与金融学教授Thorsten Beck说。

“事实上，不同的投资银行放贷太多，现在正试图以一种相当不协调的方式平仓，所以我认为，这是监管必须开始的地方。”

Beck对CNBC表示，一些监管机构可能会考虑对银行业务进行“圈护”，确保如果银行希望向像Archegos这样有潜在风险的客户放贷，这些活动必须与商业银行和对实体经济有影响的部门区分开来。

责任编辑：刘玄逸