数字货币交易所第一股Coinbase即将在美上市 市值或达千亿美金

标题：数字货币交易所第一股Coinbase即将在美上市 市值或达千亿美金

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3月31日路透社消息，计划下月上市的加密货币平台Coinbase于当地时间周二宣布，任命美证交会（SEC）前董事Brett Redfearn为资本市场部门副总裁。

早在2月25日，Coinbase正式提交招股书，拟对其A类普通股在纳斯达克采取直接挂牌（非IPO）的方式进行上市，股票代码为“COIN”，高盛、花旗集团、摩根大通等公司担任交易顾问。原定于本月在纳斯达克上市，但随后又延期上市计划至4月。

Coinbase是全美最大的加密货币交易平台，今年在私募股权市场交易的价格区间为200至375美元，1月至3月15日的平均值为343.58美元，按照最新的总流通股本计算，对应估值为676亿美元，此前最高估值一度达到900亿美元。

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2020年刚刚实现扭亏为盈

招股书显示，2020年，Coinbase总营收为12.77亿美元，较2019年的5.34亿美元同比增长128%；实现净利润3.22亿美元，2019年全年则净亏损3040万美元。也就是说，Coinbase在去年刚刚扭亏为盈。

如果与同样作为加密货币交易所的币安、火币等对比的话，Coinbase的盈利能力似乎略显逊色。

据媒体报道，2020年币安的利润在8亿-10亿美元，2019年的利润则为5.77亿美元；火币2019年营收为6.8亿美元。两者的数据均高于同期Coinbase的对应数据。

此外，在支出方面，Coinbase2020年的运营费用为8.69亿美元，较上年的5.80亿美元同比增长50%。其中，2020年交易费用为1.37亿美元，同比增长65%；技术和开发费用为2.72亿美元，同比增幅为47%。相比于Coinbase增长了128%的收入，其技术和开发费用的增幅并不算高。

在现金流方面，截至2020年年末，Coinbase持有的现金及现金等价物为10.62亿美元。其年末总资产为58.55亿美元，负债总额为48.29亿美元，股东权益总额为9.63亿美元。

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收入高度依赖交易量

Coinbase的商业模式比较简单。从收入来源方面来看，其主要通过收取平台上的数字货币交易费用获得收入。

招股书显示，Coinbase来自客户交易手续费的收入达到10.96亿美元，约占总收入的85.8%；来自订阅与服务收入约为0.45亿美元，约占总收入的3.5%，这部分收入主要是客户支付的资产托管费用。此外，Coinbase的其他收入约占总收入的10.6%，这部分收入主要是指在交易系统意外中断期间，Coinbase使用自身持有的加密资产帮助客户完成交易而获得的收入。

值得注意的是，收入对交易费用的高度依赖，即意味着平台上的交易越活跃，交易量越大，Coinbase获得的收入将越多。

Coinbase表示，根据过往的观察，平台上的交易量与比特币价格和数字货币波动性高度相关，而这一相关性尤其针对个人用户。

比如，据招股书显示，在2020年比特币价格从约7000美元一路涨至29000美元，期间Coinbase的交易额也从2019年末的800亿美元增长至2020年末的1930亿美元，同比增长了141.7%，相应的其收入也同比增长了128%。

另在用户数方面，从2018年至2020年，Coinbase平台上的认证个人用户呈现每季度增长的趋势。但在进入2020年后，随着比特币价格一路上涨，这一增长趋势越发明显。

数据显示，2020年全年，由于比特币等大涨，Coinbase平台上的认证个人用户一年增长了1100万，较2019年底增长34%，年末认证个人用户总数达到4300万。

可以看到，比特币等数字资产价格的剧烈波动性与Coinbase收入的高度相关性，也决定了Coinbase业绩的不稳定性。

对此，Coinbase在招股书也表示，希望外界用一种更为长期的眼光来看待业绩的波动，而非按照季度来看。另外从去年开始，平台上机构用户越来越多，Coinbase认为这一趋势将有助于减弱交易额与数字资产波动性之间的相关性。

数据显示，2020年第四季度，Coinbase平台上的机构用户贡献了570亿美元交易额，占到总交易额比例的64%，为历年来最高。

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Coinbase上市后市值或达千亿美金

招股书显示，Coinbase将区分A类及B类股，二者主要区别在于投票权数量。1股A类股对应着1票表决权，1股B类股则拥有20票表决权，同时B类拥有随时转换成同等数量A类股的权利。

此次，Coinbase的A类股将采取直接上市的方式登陆纳斯达克交易市场。据媒体报道，此前，Coinbase在FTX交易所上线了股权通证交易，目前价格为408美元，按此次招股书披露的2.5亿A类普通股数量计算，该公司目前估值达1020亿美元，市盈率达到316倍。

同时，考虑到目前加密市场的火爆，以及大批机构客户的涌入，The Blclok研究总监Larry Cermak发推指出，Coinbase2021年第一季度交易量预计将达到3626亿美元，即去年第四季度的四倍，由此产生约24.4亿美元的手续费收入，这也将为Coinbase的估值带来更多支撑。

如果Coinbase顺利上市，意味着其将成为数字货币交易所第一股。对此，有业内人也表示，Coinbase的上市将把行业带入下一个“合规化发展”阶段，有利于币圈以外的普通投资者与机构进入，对于行业来说是不小的利好。

研究机构CryptoCompare的统计显示，今年2月份，加密货币的交易量就跃升至2.7万亿美元。修渠筑路的加密货币交易所（可以把其视为数字货币领域的券商），自然成为坐收渔利的稳赢者。这意味着门禁森严的传统金融市场，已经认可了数字货币和数字货币交易所的主流和合法地位。Coinbase登陆美股，或将掀起一波新的数字货币交易所上市热潮。

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责任编辑：刘玄逸