对冲基金的经济复苏信心不足 对再通胀交易兴致阑珊

尽管押注经济反弹已经成为11月大选以来美国股市最主流的操作，但有一群投资者一直在坚持自己的筹码。

虽然能源和金融股过去五个月至少上涨了40%，但对冲基金总体而言坚定地回避了再通胀交易概念股，反而青睐在经济放缓期间抗跌的公司。美国银行汇编的行业数据显示，对冲基金的周期股与防御性股票持仓之比是十年来最低水平之一。

摩根士丹利的客户数据显示出相似但不那么明显的模式。该公司的主经纪商部门表示，在2020年末达到顶点后，该行业对再通胀策略的净敞口在过去12个月已回落至第78百分位。

厌恶的原因并不明显。一种说法认为，尽管有疫苗，但对冲基金对回归常态的说法并不买账。去年，当散户投资者争先恐后逢低吸纳航空和酒店等疫情重创股的时候，专业投机者却表现得犹豫不决。

另一种解释认为，这可能是因为投资者担心在最新的联邦支出耗尽之后，货币和财政刺激推动的经济加速将失去动力。摩根士丹利股票策略师Mike Wilson就大力宣扬持有更能抵御失望经济数据的股票，例如必需消费股。

Wilson在周一的客户报告中写道：“现在是时候更新投资组合、注重股票品质了，赶在一系列宏观指标的变化率减缓之前。”

无论对冲基金谨慎态度的原因是什么，在广泛市场中的影响已经开始体现。过去一个月，公用事业和必须消费板块已经取代了能源股的领导地位，而债券收益率的上涨已经停滞，即使就业和服务业数据超出预期。

在Canaccord Genuity策略师Tony Dwyer看来，投资者应利用再通胀交易的任何回调来增加敞口。

“我们认为，唯一的解读是‘大V型’复苏在早期阶段，唯一的阻拦将是再次防疫封锁或美联储政策失误，”Dwyer说。“两者都不迫在眉睫。”

美国银行的数据显示，与历史相比，对冲基金在金融和能源领域的敞口现在落后于所有其他领域。Savita Subramanian牵头的策略师们认为，这种怀疑预示着这些股票被低配，市盈率或者市净率都相对较低。

他们在上周的一份报告中写道：“对冲基金尚未接纳向价值股的板块轮动，这为未来几个月增加仓位留有余地。”

责任编辑：郭明煜