指纹识别龙头市值缩水超千亿 汇顶科技空降总裁欲回天

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来源： 英才杂志

汇顶科技（603160.SH）于3月15日发布公告，任命德州仪器（TI）前副总裁兼中国区总裁胡煜华为公司总裁，全面负责公司的整体运营管理并直接向张帆汇报。

在此次“空降”事件背后，是这家率先突破千亿市值的本土芯片设计上市公司，在冲破1700亿市值后又跌落回500亿市值的尴尬处境。汇顶科技已然来到关键历史节点：一面是老业务屏下指纹产品风光不再，一面是研发投入增速惊人、吞噬利润，而围绕物联网和汽车电子建立的新产品矩阵尚未成为新的业绩支柱。

汇顶科技董事长张帆曾言，没有人能保证研发的结果是“百发百中”，尤其是“开枪”越多，消耗的“子弹”就越多，但不能因为害怕浪费就不开枪，开枪多才能提升射击水平。

如果将企业新的业绩增长点理解为靶心，对于汇顶科技来说，现有一众产品诸如车规级触控芯片、心率血氧浓度监测芯片、TWS无线耳机芯片、超低功耗蓝牙芯片等，哪些产品具备成功射中靶心的潜力？新总裁的到来又能否扭转颓势？

多元化战略折射焦虑

指纹识别未必步入黄昏，大笔研发和并购投入尚未带来新增长点。

按业务板块来看，2020年上半年，汇顶科技指纹识别芯片实现收入22.96亿元，同比下降7.3%，占整个主营收入的75.15%；触控芯片营收为5.09亿元，同比增长26.1%，营收占比为16.68%；其他芯片营收为2.49亿元，营收占比为8.17%。

指纹识别芯片业务收入下滑，未必是不可逆的。

首先，为什么会出现收入下滑的问题？一是，同行的价格战拉低了汇顶科技的产品价格。高达60%的毛利率意味着汇顶科技在屏下指纹产品上丰厚的利润空间，这是被竞争对手垂涎的重要原因。而这些后进者诸如思立微、神盾股份、联咏科技等选择了价格战的方式来打入市场，降价已经成为透镜式屏下指纹芯片的发展趋势。

二是，终端厂商不再愿意为更好的指纹识别投入更多支出，汇顶科技高价产品市场空间受限。在买衣服的消费者眼里衣服的舒适程度、性价比和设计是重要考虑因素，而“衣服是金纽扣还是银纽扣”这类问题则并不是那么重要。同样的道理，受疫情影响，各大手机终端厂商更加注重成本控制，成本主要投向5G手机核心芯片、射频器件等核心模块，因此成本相对透镜方案更高的超薄屏下指纹方案也遭遇了渗透阻力。

除了因为市场地位受到挑战、市占率预计将会下降以及高价产品拓展不及预期，遭遇投资者用脚投票外，汇顶科技的股价下滑还来自投资者对下游手机厂商出货量增速下滑预示着该产品天花板以及对面部识别技术取代指纹识别技术的担忧。

不过，面部识别取代指纹识别的论调之所以出现，是人们看到自苹果放弃指纹识别方案转投面部识别方案后，陆续有其他手机厂商跟进了这一策略。那么未来面部识别是会取代指纹识别，还是两者会兼容并存呢？

据悉，屏幕指纹识别将在iPhone 12S上出现，但与现有的超声波等指纹识别不同，苹果自研了全新的屏幕指纹识别技术，在光学技术下，还加入了电容混合技术，相比纯粹的屏下光学指纹识别和超声波更安全一些。

如果苹果确实回归指纹识别技术，那么无疑会利好汇顶科技。

当然，无论如何，指纹芯片在手机领域市场规模小、竞争激烈是不争的事实。

2020上半年，汇顶科技研发支出为8.35亿元，较2019上半年4.58亿元增长82.30%，研发支出占营业收入比重为27.31%。而同期诸如澜起科技（688008.SH）、卓胜微（300782.SZ）、韦尔股份（603501.SH）等芯片设计公司，研发费用分别为1.64亿元、8.94亿元、9.87亿元；研发支出占营收的比重分别仅为15.08%、8.96%、14.33%。

近年，汇顶科技陆续收购全球领先的半导体蜂窝IP提供商德国Comm Solid、恩智浦半导体（NXP）的音频应用解决方案业务（简称VAS）、主要产品应用于汽车视觉系统的德国DCT等。

持续增长的研发投入以及外部投资，也折射出汇顶科技对于找寻下一个业绩增长点的焦虑。

对市场敏锐的总裁

汇顶科技急需一个指引方向的人。

德州仪器堪称半导体届的黄埔军校，AMD的CEO苏姿丰、台积电创始人张忠谋、中芯国际创始人张汝京、圣邦股份的创始人张世龙等都曾在德州仪器供职过。

作为德州仪器前副总裁兼中国区总裁，胡煜华履任汇顶科技，让投资者纷纷猜测这位全球模拟芯片巨头的前高管，将为国内指纹芯片龙头带来怎样的改变？

胡煜华在德州仪器的工作路径侧重销售与管理。自2000年7月起，胡煜华在德州仪器历任多个不同的销售管理岗位，包括中国区市场和销售总经理、公司副总裁及中国区总裁，负责TI在中国的整体运营。

张帆也曾表示，胡煜华女士对应用市场的深刻理解、卓越的产业洞察力以及良好的客户关系，将有力推动公司不断开拓新的市场。

要理解一个管理者给企业带来的改变，要结合管理者的管理理念、职业经历和企业的现状来讨论。

她在任期间，成绩不菲。产品方面最主要的推动是德州仪器芯片产品在汽车领域和自动化工厂的应用，也包括智能家居、健康监测设备等；客户方面最主要的是在维护好华为、中兴通讯的基础上，开拓了BYD、创维、美的等新客户的关系。

对于汇顶科技来说，厘清自己可以做什么至关重要。芯片产品的设计不是凭空想象，而是建立在对下游应用需求的基础上做开发，在研发过程中有客户共同参与是最好的。

目前来看，切入汽车市场的触控芯片潜力巨大。公司的车规级触控方案已在通用、现代、吉利、长安、奇瑞等汽车品牌实现了规模商用，触控芯片2020年上半年收入增速达到26.1%。

然而，汇顶科技的其他产品线却可以用“混乱”来形容，虽然汇顶科技强调自己将围绕物联网领域发力，但实际上它的产品还有包含音频放大器、音频转换器以及智能触觉驱动器的音频解决的方案；用于心率、血氧浓度和心电等监测的健康监测类芯片；超低功耗蓝牙芯片；广域网通信芯片，目前主要为NB-IoT产品；用于TWS无线耳机的可穿戴交互类芯片等等。

2020上半年，其他芯片收入虽然相比2019年同期实现了从无到有的突破，但未来的增长潜力却并不明晰。

这也凸显了胡煜华在产品应用方面丰富经验的重要性，这位新将领或将成为汇顶科技的“画靶者”，从市场角度出发，给汇顶科技的研发指引方向。

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责任编辑：彭佳兵