减持一个三六零:腾讯大股东掐点抛售1000多亿要砸“黄金坑”？

中国证券报-中证网2021-04-08 08:17:300阅

投资研报

【硬核研报】下一只韦尔股份？自动驾驶时代将至，这家公司已掌握智能汽车的核心芯片！营收4年暴增20倍，股价竟还在历史底部

【新能源车动见】欧美销量陆续出炉，数据如何解读？比亚迪全面切换刀片电池并开启外供，透露什么信号？

【硬核研报】多家机构跨界抢占流量资源！传统券商慌了？互联网证券4.0时代，这些公司也有机会引领行业大变局（名单）

【机构调研】深度好文！2021更像那一年？对比2010和2018，找到了这些“隐藏信息”

三年后，腾讯控股的大股东又一次减持。

4月7日，腾讯控股第一大股东Prosus在官网公告称，拟通过子公司MIH TC Holdings Limited出售1.92亿股腾讯控股股票，相当于腾讯已发行股本的2%。交易完成后，Prosus对腾讯的持股将从30.9%降至28.9%。结合腾讯控股最新收盘价，Prosus此次减持股份价值折合人民币达1015.28亿元，相当于三六零的总市值。受此消息影响，腾讯ADR开盘大跌，一度跌幅逼近10%，截至记者发稿前，腾讯ADR跌幅收窄至7.61%。

{image=1}

值得注意的是，Prosus相关股权承接自母公司南非报业（Naspers），有统计显示，Naspers自2001年投资腾讯的累计回报高达7800倍，堪称人类历史上最成功的一笔投资。

无独有偶，Naspers曾在2018年3月减持腾讯，之后腾讯股价遭遇大幅回撤。针对此次Prosus的减持，市场看法存在争议，有观点指出Prosus或考虑腾讯股价位于阶段高点，且面临反垄断等风险。但亦有业内人士指出腾讯目前的危机相对可控，弱于2018年遭遇的游戏版号利空冲击。有投资者更是喊出了目标价，认为迎来了“黄金坑”式的抄底机会。

三年一个轮回

{image=2}

Prosus表示，腾讯是全球最具成长性的企业之一，自2004年上市以来该公司一直在创造价值。Prosus对腾讯的承诺依然坚定，通过出售这一小部分股权，为Prosus核心业务线和新兴部门的持续增长提供资金，增加公司财务灵活性。

Prosus坦言，疫情加速了该集团所有增长部门的数字化转型，包括食品配送、支付和金融科技、教育和电子商务等，Prosus看到了继续扩大这些业务模型规模的机会。此外，通过风险投资部门，Prosus将继续支持创新的企业和企业家。

Prosus此次减持股份价值1207.95亿港元，折合人民币1015.28亿元，减持规模接近三六零公司的市值。

值得注意的是，腾讯大股东上一次减持发生在2018年3月，当时公司称以769.41亿港元出售合共1.9亿股股份，占已发行股份约2%。此外，承诺至少未来三年将不会进一步出售股份。

Prosus本次介绍，腾讯也已经充分了解Prosus的意图，并予以理解和支持。Prosus承诺，基于对腾讯业务潜力的长期信任，至少未来三年将不会出售任何腾讯股票。

迎抄底机会？

“以我理解，大股东这种卖法，可能说明他们对腾讯的股价看法，认为是在局部的高点。你总不能找个借口说‘我要减1200亿，改善一下生活’吧？” 深圳上善若水资产管理有限公司创始人兼董事长侯安扬指出，上次减持过后，腾讯的股价就萎靡了相当长一段时间。

腾讯控股大股东两次减持时点

{image=3}

中国证券报记者注意到，腾讯的大股东在2018年3月的减持时机选择耐人寻味。当时，国内游戏版号停止审批，而游戏恰好是腾讯最大的收入来源，这一利空无疑促使腾讯股价大幅回调。此外，腾讯当时还遭遇其他问题，尤其是字节跳动对腾讯的挑战。

而三年约定刚过，Prosus马上谋求减持。在此时间点，腾讯再次遇到了烦恼。2020年11月10日，市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》（下称《反垄断指南》）。《反垄断指南》对于平台经济所涉及的主体、相关市场、垄断协议进行了界定，并规定了6类滥用市场支配行为。消息一出，腾讯在两个交易日累计跌幅达11.49%，市值蒸发5000多亿元。

3月24日下午，在腾讯控股2020年业绩发布会上，关于市场对于反垄断的关切，腾讯控股董事会主席马化腾表示，会积极配合监管部门，总的来说尽可能做到合规，保证长远的发展。

上海某基金公司研究员指出，相较于2018年遭遇的危机，今年反垄断对腾讯的影响相对可控。至于短期影响，有两位受访者均认为减持事件会对腾讯股价造成一定冲击，但长期仍需要观察。侯安扬则指出，腾讯目前估值不算便宜。

不过，对于减持亦有投资者认为出现了“黄金坑”的机会。在雪球等论坛上，众多投资者憧憬借此机会抄底腾讯，有投资者直接喊出了500港元的目标价。“最坏腾讯跌到500港元。如果真的跌破500，我个人认为，各位就卧倒就好了，拿个几年，等到每年腾讯赚3000亿净利润的时候，届时的腾讯一定不会让各位失望。”有投资者撰文指出。

20年投资回报7800倍

资料显示，1997年，南非报业（Naspers）子公司MIH进入中国。从2001年到2002年，在互联网产业最低迷的时候，MIH先后从电讯盈科、IDG和腾讯主要创始人手中购得腾讯45.5%的股权，成为腾讯最大的单一股东，也成为MIH集团在海外迄今最成功的一笔投资。总体算下来，MIH投资腾讯的花费约3200万美金。

2019年，Naspers把Prosus分拆了出来，Prosus是一家控股公司，用来持有Naspers的国际互联网资产。这其中，Naspers所持有的31%的腾讯控股股份全部由Prosus接手。

截至目前Prosus持有腾讯30.9%的股权，腾讯最新市值达6.04万亿港元，Prosus持有市值达1.87亿港元，结合2018年套现的769亿港元，折算约2500亿美元。粗略计算，Prosus投资腾讯回报高达780000%，净赚1.6万亿元。