光大证券：腾讯控股维持买入评级 目标价843港元

光大证券发布研究报告，维持腾讯（00700）“买入”评级，目标价843港元。

报告中称，2018年3月，MIH母公司Naspers曾以405港元/股减持1.9亿股腾讯股份，占腾讯已发行股份约2%，并承诺3年内不再出售腾讯股份。三年后Prosus再度减持腾讯约2%股份。该行认为，这是由于Prosus缺乏现金流采取的策略，系大股东阶段性正常财务安排，目的为其投资更多新兴领域和创新企业提供资金，大股东3年不减持承诺明确其对腾讯业务长期增长潜力信念不变。本次减持带来交易面扰动，2021年4月7日腾讯ADR跌幅大致10%。该行认为，此次减持与2018年减持均系大股东阶段性正常财务安排，其未改对腾讯长期增长潜力的信念，长期来看减持有望创造良好布局时机。

光大证券表示，2018年Naspers减持后，腾讯股价半年内下跌约40%，然而本次减持对股价的影响不能直接类比上次。2018年减持对腾讯股价造成扰动，而核心原因是当时公司主营业务疲软。行业环境方面，2018年3月份游戏版号暂停发行，腾讯2017年网络游戏业务占比达41%，同时崛起加剧竞争担忧，市场环境方面，国内货币正经历去杠杆，A股中证500跌到1倍PB。

报告提到，本次大股东减持背景：1）从基本面来看，公司手游业务延续高增长，未来视频号及小程序有望驱动网络广告及支付业务增长超预期，金融科技与云计算赛道中长期成长性确定，腾讯2020年网络游戏收入占比下降至32%，业务更加多元化，云业务、社交广告、小程序、视频号快速崛起。2）从估值来看，2018年MIH减持公告日收盘价为45xPE，减持价42x，目前腾讯股价为30xPE，减持价29x，相较40xPE估值中枢，处于历史低位，有明显的安全边际。

该行认为，此次减持系大股东阶段性正常财务安排，大股东3年不减持承诺也表现其对腾讯长期增长潜力信念不变。公司手游业务延续高增长的同时，未来视频号及小程序有望驱动网络广告及支付业务增长超预期，金融科技与云计算赛道中长期成长性确定，预计贡献长期增长驱动。

责任编辑：李双双