建滔积层板盘中涨超4% 获中信首予买入评级

中信证券发布研究报告，首予建滔积层板(01888)“买入”评级，目标价22.6港元。截至发稿，建滔积层板涨3.69%，报18.54港元，成交额1.17亿港元。

报告中称，本轮覆铜板涨价周期受到供需双侧驱动，需求端主要为汽车、家电等快速复苏对FR4覆铜板的需求快速拉升，叠加新能源汽车动力电池对铜箔产能的争夺，供给端主要由于铜箔压辊设备、玻纤布织布机等产能不足，导致铜箔和玻纤布两大覆铜板主材产能受限，预计供给短缺将持续至2022年中。双重因素下，覆铜板价格已从2020年初约110元/张上涨至2021年4月约220元/张。

中信证券认为，覆铜板企业将普遍迎来盈利上行，其中建滔弹性最强，主要由于公司自制上游三大主材，上游采购铜(而非铜箔)、石英砂等矿石(而非玻纤布)、双酚A等化工原材料(而非环氧树脂)，公司采购成本上升幅度与一般覆铜板企业相比显著较低。在上轮(2016-17)涨价周期中，公司毛利率从16H1的19%增长至17H1的32%，涨幅远超同行，在本轮(20H2开始)涨价周期初期，公司毛利率已从20H1的24%增长至20H2的30%，该行认为2021年毛利率将继续上行。