一块面板背后的“战争”：TCL与京东方百亿争妍是桃是李？

21世纪经济报道2021-04-13 16:12:460阅

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一块面板背后的“战争”，TCL与京东方：百亿争妍，是桃是李？丨21硬核投研

21世纪资本研究院投研5问：

1、TCL科技120亿定增为什么投IT？

2、两大巨头扩产方向有何不同？

3、定增案背后更大的野心是什么？

4、面板涨价潮还要持续多久？

5、未来面板行业的最大增长点在哪里？

21硬核投研，领先一步为你捕捉市场机会。

继京东方A（000725.SZ）发布200亿定增预案之后，TCL科技（000100.SZ）也发布了120亿定增加码主业。两大面板巨头俨然是一副明着较劲的局面。

与京东方发布定增后的市场反应如出一辙，4月12日，TCL科技也遭遇了投资者的“用脚投票”，盘中跌幅一度超5%。巨量定增向来被投资者视为短期利空，会被动接受上市公司稀释后的股权，尤其是面对“烧钱”的面板行业，市场本就十分敏感。

但从行业来看，这场定增似乎又是非推不可。在韩国厂商退出LCD行业所带来的长期供需格局大背景下，产能进一步集中到国内龙头厂商，LCD产业持续供不应求几乎成为业内共识。

于是扩产成为面板巨头的不二选择。

定增预案显示，TCL科技拟募资120亿元，其中90亿投向第8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线项目，30亿用于补充流动资金，前者项目将主要生产中尺寸高附加值IT显示屏。

值得一提的是，TCL进军IT显示领域在业内看来更显“意味深长”。

此前，京东方成功收购中电熊猫得以大举进入IT市场，完善产品线。在收购中失利的TCL科技，早被认为将另辟蹊径。在中尺寸IT面板市场持续火热的情形下，TCL科技重金拓展该市场已迫在眉睫。

在两个定增案的背后，是两大面板巨头竞争的战火升级，以及国内面板行业更大的野心。

豪掷350亿进军IT面板

4月9日晚，TCL科技盘后发布了一系列公告，抛出了一项120亿的巨量定增。

预案显示，其中90亿投向第8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线项目（以下简称“t9项目”），实施主体是广州华星，其余30亿用于补充流动资金。

进一步来看，t9项目由TCL科技与广州市政府共同投资，总投资金额为350亿元。广州华星初始注册资本为人民币5亿元整，广州市人民政府及广州开发区管理委员会统筹协调的国企在履行流程后，通过向项目公司增资入股的方式参与t9项目投资。增资完成后，广州华星注册资本为人民币175亿元，TCL华星持股55%，广州市人民政府及广州开发区管理委员会统筹协调的国企持股45%。

建成后，该产线设计产能达18万片/月，将会主打中尺寸高附加值IT显示面板（包括Monitor、Notebook、平板），车载显示器、医疗、工控、航空等专业显示器、商用显示面板等。

该项目建设周期不超过24个月。经测算，项目税后内部收益率为10.94%，税后静态投资回收期为8.54年。

从项目背景来看，这是TCL科技在市场需求增长下的应时之举。

疫情影响之下，远程教育、在线娱乐以及居家办公需求旺盛，全球中尺寸IT产品销量迎来爆发式增长，t9项目的建设将使得TCL有效匹配全球高附加值IT、商用显示产品的发展趋势及市场容量。

更深层次来看，以自身布局而言，TCL科技此次定增是补齐在中尺寸的短板。

Wit Display首席分析师林芝在受访时表示，“TCL科技旗下TCL华星在大尺寸面板市场已经具有领先优势，中小尺寸面板市场正在积极追赶，但是中尺寸面板市场布局相对滞后。此次定增主要用于建设广州8.6代线，该条产线主要生产IT面板，可以弥补TCL华星在IT面板业务的不足，增加笔记本电脑面板、平板电脑面板以及显示器面板产能，以更好地迎接不断增长的在线办公、在线教育等市场。”

TCL也直言，“中尺寸领域将快速突破”。

公开信息显示，目前，TCL科技在半导体显示产业大尺寸领域已建立效率和规模优势，TV 面板市场份额提升至全球第二，55 吋产品份额全球第一，32 吋产品份额全球第二，65 吋和 75 吋产品份额全球第二，交互白板出货量全球第一；小尺寸领域正在加速追赶，LTPS 手机面板出货量全球第三，AMOLED 的折叠屏、双曲屏已量产出货。

与京东方扩产各异

耐人寻味的是，此前的1月份，另一面板巨头京东方也发布了一项200亿定增，引起市场广泛关注。

根据方案，京东方200亿募资净额将用于“收购武汉京东方光电24.06%的股权”“对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第6代AMOLED（柔性）生产线项目”“对云南创视界光电增资并建设12英寸硅基OLED项目”“对成都京东方医院增资并建设成都京东方医院项目”“偿还福州城投集团贷款”，使用募资金额分别为65亿元、60亿元、10亿元、5亿元和30亿元，另有30亿元用于补充流动资金。

从募投项目不难看出，二者的方向其实并不一致。

“TCL科技定增主要是扩大IT液晶面板产能，京东方定增主要布局OLED和大尺寸液晶面板业务。”麦吉洛咨询（Magirror Research）资深分析师司马秋分析称，“TCL科技弥补IT面板不足，京东方强化OLED和大尺寸液晶面板业务，都是为了引领行业。TCL科技定增项目包含IGZO产能，有助于为大尺寸OLED布局做好技术准备。”

两巨头抢占台湾面板业务

实际上，在IT显示业务上，京东方和TCL科技早就在中电熊猫的收购案上暗暗较过劲。

去年6月，有媒体报道显示，中电熊猫将出售旗下3条液晶面板产线，京东方、TCL科技、惠科、中航国际等几家企业都欲参与竞争，进而扩大面板产能。彼时，有分析人士称，能拿下这三条线的企业最有可能的就是京东方和TCL华星光电。

最终，京东方花费百亿元将中电熊猫收入囊中，TCL科技错过了通过中电熊猫切入IT显示行业的机会。

不过，TCL科技还有其他布局。去年公司发起的对苏州三星项目的收购已于今年3月底完成交割。据称，苏州三星产线产能将主要用于中尺寸面板的生产，其在产能和技术上的优势则将会为TCL科技快速打入中尺寸面板供应链提升竞争力。而中尺寸面板则主要集中在IT产品领域。

透过现象看本质，放之更大视野，在韩国的三星和LG退出LCD产能之后，合计产能占比达到15%左右的中国台湾双雄友达和群创，也正是下一个潜在被替代的对象。业内认为，京东方和TCL科技主动加码中尺寸产能，抢的正是台湾IT面板业务。

而随着广州产线的建设，TCL科技进一步不足在中尺寸领域的短板。凭借着LCD产能的进一步释放，有望形成京东方、TCL科技的全球双雄格局。

面板涨价潮继续

定增扩产的另一重要市场背景，是面板价格的持续上涨。

据Wits View统计，4月上旬32/43/55/65寸液晶面板均价分别为77/128/206/256美元，较3月下旬分别上涨2/2/4/4美元。

从市场分析来看，主要是两方面原因：供给端，LCD面板短期新增产能有限，加上上游芯片短缺导致供给进一步紧张。需求端，电视大屏化趋势带来出货面积增长，加上2021年举办的奥运会、欧洲杯将有力拉动面板需求，预计2021年LCD仍处于供给不足状态，面板价格将维持高位运行。

记者从3月中旬的机构调研了解到，TCL科技方面表示，“市场需求呈现出相对来说比较旺盛的局面，终端客户整机厂商库存水平是比较低的，并且对于面板的需求还是很旺盛的，目前来看市场整体的需求还是呈现出供不应求的局面，市场价格继续维持上升，预计这个局面会持续一段时间，供需关系会进入相对均衡的局面。”

不过，需要注意的是，面板行业技术迭代很快，且属于技术密集，资金密集的行业，日韩厂商退出LCD产线，主攻OLED面板领域，假如后者的显示技术完全取代了LCD，那么LCD产线前期巨额的投入将面临巨额的损失。

TCL科技对此表示，在技术上，对于下一代显示技术的印刷打印OLED、以及Micro LED都有布局，同时随着全球最高世代线t6、t7陆续投产，华星的规模、效率、技术优势进一步凸显，随着未来产能及经营性净现金流不断提升，公司也具备稳健雄厚的产业整合及投资能力。

OLED是面板未来

值得注意的是，在这个耗资350亿的广州产线上，除了t9项目，TCL科技还拟论证建设一条月加工2200mm×2500mm玻璃基板能力约6万片的广州华星第8.5代柔性可卷绕OLED显示面板生产线（以下简称“t8项目”），主要生产和销售32”-95”4K/8K超高清大尺寸印刷式可卷绕OLEDTV、IT及高附加值商用显示产品。

其中t9项目先行启动，待技术论证成熟后，各方将在协商一致后再启动t8项目的合作投资。

如果要问面板行业未来将在哪个细分领域竞争最为激烈？

林芝认为，“中小尺寸OLED面板领域竞争将非常激烈，京东方布局较早，产能较大，具有先发优势；TCL华星OLED技术进步比较快，能够跟上市场需求。”

他进一步表示，Micro LED、硅基OLED、大尺寸OLED都有可能大幅增长，其产业链都是投资机会，例如，Micro LED巨量转移设备，OLED蓝光材料等。