国信证券(香港)：海底捞升至买入评级 目标价76.8港元

国信证券（香港）发布研究报告，将海底捞（06862）评级上调至“买入”，目标价76.8港元。

报告中称，公司2020年营收286.14亿元人民币（下同），同比增7.8%，年内归母净利润3.09亿元，同比降86.8%。2020年海底捞逆势加速扩张，净新开530家门店。今年餐厅经营严重受疫情影响且开店速度加快，平均翻台率降至3.5（2019年为4.8），同店翻台率降至4（2019年为4.9）。自去年年中开始，内地疫情控制良好，餐饮业开始复苏，随着疫苗接种的渗透率提升，全球疫情也逐渐受控，展望2021年，海底捞在2020年的逆势加速扩张或迎来收成期，该行对海底捞在低线城市的进一步渗透和海外扩张保持乐观，预计未来业绩维持高增速。

该行表示，受疫情影响，餐饮业2020年业绩普降，而海底捞抓住机遇逆势扩张门店，全年营收实现增长。尽管内地疫情在去年二季度明显受控，下半年餐饮业服务趋势明朗，但整体来说由于疫情带来的影响并未完全消除，中间也有部分地区疫情有小范围反弹，消费者外出就餐的习惯没有全面恢复到疫情前水平。餐厅整体翻台率在2020年降到3.5（2019年为4.8）。除了疫情影响，管理层也坦诚管理出现了短板和应对能力不足的缺陷，比如下半年出现员工人寿短缺的情况。2021年随着国内疫情进一步受控及疫苗接种的开展，餐饮行业复苏前景更为明朗。

报告提到，随着海底捞门店密度加大，一、二线城市同店销售增长率在2019年已经开始显现压力，但三线及以下城市和内地以外地区同店销售在2018/2019年同店销售增速还有8.34%和11.95%（2020年餐厅经营受疫情影响太大，故而该行选取上一财年数据），未来该行认为海底捞在三线及以下城市及内地以外地区仍有很大的拓店空间。除了海底捞品牌餐厅，集团以鼓励员工自主创业的方式积极拓展其他餐饮业态。

责任编辑：李双双