9万亿基金重磅调仓：抛售全球2000多只股票 波及A股哪些公司？

9万亿基金重磅调仓！抛售全球2000多只股票 波及A股哪些公司？

麻晓超 陈锋

挪威财政部近日的一份提议，让其面向海外的主权财富投资基金受到关注。

该基金当前持仓规模近9万亿元人民币，在全球70多个国家和地区有投资，标的主要类型为上市股票，涉及约9000家公司，其中，中国大陆企业就有700多家。

石油作为国家支柱产业之一的挪威，2020年经济受到新冠疫情的巨大冲击。2021年，欧美地区疫苗接种前景不明朗，经济复苏步伐存在不及预期的可能，挪威政府计划持续财政刺激。海外主权财富投资基金每年也承担一部分政府开支。

在这样的背景下，挪威财政部提出，让海外主权财富投资基金抛售约2000多家小市值公司股票的持仓。若最终实施，会对中国市场产生多大影响？

在全球剔除2000多只股票

挪威政府养老基金（GPF）由两部分组成，一部分投资国内资产，对应的基金为GPFN；另一部分投资国际资产，对应的基金为GPFG。其中，后者管理的资产规模相对更大。

在基金的管理上，涉及到四个权力主体。根据挪威政府养老基金法案，财政部担负着基金的管理职责，但具体主要负责明确投资战略和框架，且一些关键事项需要得到挪威议会的通过。基金的实际运营，根据GPFN和GPFG的区分，由另外两个部门分别负责，它们独立于财政部做具体的投资决策，并行使所有权。

其中，投资海外市场的GPFG由挪威央行运营。《华夏时报》记者看到的官方数据显示，当前GPFG规模约112297亿克朗，折合人民币约8.7万亿元。

但最新的消息显示，GPFG计划调整投资范围。当地时间4月9日，挪威政府官网一篇公告显示，在2021年政府养老基金白皮书（下称“白皮书”）中，政府提议对GPFG的投资进行调整，将“市值最小”的公司从投资范围内剔除，预计将因此减少2200多家公司，缩减幅度在25%至30%之间。

《华夏时报》记者看到的白皮书显示，上述调整计划由挪威财政部提议，根据后者估计，剔除占比约25%的小公司，对应的基金持仓市值不到2%。

GPFG是挪威政府开支的来源之一。挪威政府在石油产业的收入全部被转入了GPFG，因此后者同时承担着国家石油产业的开支，以及非石油产业方面的开支，其中，非石油产业的开支需要得到挪威议会的同意。

2020年，新冠疫情对挪威和全球经济造成了巨大的冲击。数据显示，挪威2020年GDP萎缩2.5%。挪威政府为了提振经济，实施了大规模财政刺激方案。

白皮书称，挪威政府2020年临时增加了GPFG承担的石油产业方面的开支。此外，约2980亿克朗资金从基金中转出，以覆盖非石油产业方面的政府开支，相比之下，2019年这一开支规模仅为180亿克朗。

挪威财政部对于2021年经济复苏节奏有所担忧，主要是担心疫苗接种速度不及预期。今年3月16日，其预计2021年GDP增速为0.5%至4.5%之间，中位数为3.7%。这比2020年10月份财政部预计的4.4%要低。

可以想象，挪威政府可能需要比预计更多的财政开支来刺激经济回暖。

“2021年，为了降低新冠疫情对经济的负面影响，从GPFG转出大规模的资金也在计划之中。”白皮书称。

对中国大陆公司持仓约3000亿元

GPFG在全球70多个国家和地区投资了约9000家公司，标的类型主要为股票，此外还有债券、地产等资产。

在股票投资上，GPFG的投资主要追踪英国富时罗素的FTSE Global All Cap指数，但具体投资范围相对该指数略有调整，覆盖率约为98%。

白皮书显示，2020年，该基金投资中国大陆公司的权重为3.8%——标的几乎全部是股票，在所有国家中排名第六。前五位分别为美、日、英、德、法。

若仅从股票类资产的投资权重上来看，GPFG对中国大陆的投资权重为5.3%，在新兴经济体中最大，排名第二的是中国台湾，为2.1%，第三是印度1.3%，中国香港1.1%。

但最终投资中国大陆公司股票的收益回报率超高，以该基金一揽子货币计价高达33%，以人民币计价高达29.7%。

《华夏时报》记者看到的数据显示，这一百分比远超美、日、英、德、法，仅落后于韩国和中国台湾。2020年，以克朗计价，该基金整体回报率为10.9%，股票投资整体回报率12.1%。

但对于2021年，挪威财政部提议，让GPFG剔除约2200家小市值公司的股票，将整体投资数量从约8800家公司减少至约6000家公司。

白皮书显示，根据挪威央行以及GPFG的服务供应商MSCI（明晟）公司的研究，小市值公司的股票，其流动性小，在GPFG的大交易量下，交易成本很难控制在一个低的水平，若减少GPFG覆盖的公司的数量，并结合其他一些指数优化的方法，可以减小基金的交易成本。

这一剔除小市值公司的提议，一旦执行，是否会波及中国市场？对此，负责运营GPFG的挪威央行投资管理公司未回复《华夏时报》记者的采访。

记者看到的GPFG官方数据显示，截至2020年底，该基金持有中国大陆公司的股票总价值约4000多亿克朗（折合人民币约3000亿元），总计约742项标的，涉及736家公司股票，6家公司债券。

十大重仓股依次为阿里、腾讯、美团、中国平安、京东、建设银行、小米、工商银行、百度。

持仓市值最低的十只股票分别为华锦股份、深圳燃气、中金岭南、韶钢松山、阳光城、兰生股份、首钢股份、远兴能源、宏大爆破、铜陵有色。根据《华夏时报》记者梳理，这些公司也是GPFG中国大陆持仓公司中市值较低的。

此外，上述几家公司多处在传统行业。记者注意到，挪威财政部在白皮书中提及，2021年，ESG投资理念依然是基金选择投资标的时的重要考量，小市值公司在信息披露和透明度方面存在不足的现象。

ESG投资是“责任投资”理念的发展产物，其中，E是指企业对环境的影响，S是指企业对社会责任的履行情况，G是公司治理结构。

平安证券2020年一份研报称，目前A股ESG信息披露率不足三成，当前中国A股ESG投资面临着一些问题，比如，ESG信息披露和评价体系均有待完善，给投资者开展责任投资增加了难度。

同亨投资创始合伙人杨廷武向《华夏时报》记者表示，ESG投资目前在中国国内还处于起步阶段；传统的价值投资体系是直接对标的做判断的，而ESG分析是斧正或者说反证的，比如一家公司的ESG评分高，从资金的投资和回报这个维度看去，它可能未必是家“好公司”；但如果评分低，它大概率不是家“好公司”。

责任编辑：杨红卜