政策评估令危机退出策略复杂化 投资者对欧洲央行一头雾水

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疫情阴云虽已开始消散，试图预测欧洲央行刺激计划的投资者却将面临更大的不确定性。

有关欧洲央行危机措施退出方式的讨论将赶上欧洲央行今年晚些时候可能调整通胀目标。这样一来，在经济从人们记忆中最严重的衰退中复苏之际，市场参与者就无法确定央行官员会提供哪些货币支持，以及他们会容忍多高的通胀率。

风险在于，这种不可预测性会加剧借贷成本的波动，从而可能破坏复苏。投资者会因此而警惕，当行长克里斯汀·拉加德在周四的议息会议后发表讲话时，是否会透露出管理委员会正在考虑这种可能性的迹象。

拉加德几乎肯定会再次承诺，在新冠危机结束前会保持有利的融资环境，但这并不能解决她会如何推出紧急债券购买并设法转向更标准的工具的问题。

“至于他们会如何处理资产购买计划、再投资、未来有关减码乃至加息的想法，你的信心会非常薄弱，”多伦多道明银行全球策略主管Richard Kelly说。“不仅经济前景像以前一样充满不确定性，而且也不清楚他们会如何调整目标。”

欧洲央行对通胀目标的重新评估属于广泛战略评估的一部分。因疫情而推迟的广泛战略评估定于今年夏天结束，结果可能在秋季宣布。

当前对价格稳定的定义——通胀率在中期内低于但接近2%——很可能会改为更加对称的目标，在多年未达标后允许出现一些超调，与美联储去年的战略调整相呼应。

应对气候变化和对不平等现象加强重视等主题可能也会影响货币政策。

同时，欧盟正在克服疫苗接种的疲弱开局，打算在夏季结束前让70%的成年人口接种疫苗。鉴于消费者拥有巨额欧元储蓄，而欧盟的联合复苏基金也即将启动，经济快速反弹的基础已经铺就。

为此，许多投资者相信，债券收益率到年底将会走高——德国国债收益率甚至可能转为正值。这也使得欧洲央行的一些政策制定者不愿将其1.85万亿欧元（2.2万亿美元）的疫情债券购买计划延长到2022年3月以后。

责任编辑：戚琦琦