“自己人”举牌 时隔6年万科事业合伙人与股东深度捆绑

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不论是出于“抄底护盘”还是对上市公司价值的认可，万科事业合伙人此次“出手”确实给予投资者带来了正面情绪。

中国房地产报 秦佳丽/发自北京

徘徊在万科股票权益5%举牌线多年，万科事业合伙人这次终于举牌自家上市公司。

据4月29日万科A（（000002.SZ）公告，当天深圳市德宇众实业有限公司（以下简称“德宇众”、“信息披露人”）在二级市场买入万科企业80.48万股，占万科已发行股份的0.01%，至此，德宇众及其一致行动人盈安合伙、盈嘉众合伙人在上市公司中拥有权益股份总计达到已发行股份5%。

时光仿佛倒回6年前，万科上一次触动举牌还是2015年的“万宝之争”。作为万科事业合伙人集体委托管理经济利润奖金集体账户的第三方，盈安系凭借持续增持的上市公司股份，曾被视作万科管理层阻击宝能的盾牌，却也在那次股权之争落幕后一度沉寂。

直到近一年，盈安系重新活跃起来。从2020年3月至今，盈安合伙及一致行动人对万科三度增持。

万科事业合伙人此次增持动作，很难不让人与低迷的万科股价产生联系。从3月初34元/股一路回落至4月底28元/股上下，万科股价近两月累计跌幅超过17%。

增持消息发布次日，万科收盘价涨幅1%，事业合伙人表现认可上市公司价值的同时，多少为市场传递了信心。

对合伙人制度寄予厚望的万科，有意将合伙人与股东深度捆绑。几天前的投资者互动平台上，万科表示，合伙人通过持股计划和股东实现了利益捆绑，未来不排除有增持计划。

如今，这场由“自己人”触发的举牌不仅将昔日态度兑现，万科在当天于公告中再度表示：“信息披露义务人在未来12个月内不排除择机进一步增持公司股份。”

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“自己人”举牌

如果不是对万科股权形式有所了解，4月29日万科的一纸《股东权益变动提示性公告》，乍看之下容易让人误解是数年前“野蛮人敲门”重现。

公告称，万科企业于4月29日收到德宇众及其一致行动人盈安合伙、盈嘉众合伙出具的《万科企业股份有限公司简式权益变动报告书》。

德宇众以自有资金通过深圳证券交易所集中竞价交易方式买入万科A股80.48万股，占万科已发行股份的0.01%。至此，德宇众及其一致行动人合计拥有表决权的万科股份5.81亿股，占万科总股本的5.00%，在上市公司中拥有权益股份首次越过跃过举牌线。

万科强调，本次权益变动属于股份增持，不会触及邀约收购，也不会导致公司第一大股东变化。据万科第一季度财报，目前公司第一大股东仍为持股比例27.91%的深圳地铁，德宇众实业及其一致行动人盈安合伙、盈嘉众合伙为公司第四大股东。

梳理几名一致行动人的痕迹，这次出手举牌的是万科“自己人”。公开资料显示，德宇众为深圳市盈安财务顾问有限公司（以下简称“盈安公司”）的全资子公司，盈安合伙、盈嘉众合伙则为盈安公司的普通合伙人。而盈安公司是万科事业合伙人集体委托管理经济利润奖金集体账户的第三方。

万科合伙人计划初步启动的2014年，集团按照“不同级别、不同比例”的原则对公司各级雇员的年终奖扣除留存，委托成立盈安公司并进而组建出盈安合伙。

彼时盈安合伙代表首批1320名事业合伙人通过券商集合计划国信金鹏1号、国信金鹏2号首次增持万科A共计约3583万股，并在往后的半年多时间内不断增持至4.94亿股，占当时总股本4.48%。

盈安系与万科的利益捆绑在随后“万宝之争”中已有呈现。2015年，姚振华率“宝能系”举牌万科，成为王石口中的“野蛮人”。各方控制权较量中，盈安系一度被视为是万科管理层对抗宝能的盾牌，却也成为宝能系指责万科管理层的利器，彼时宝能系曾公开指出，万科事业合伙人名下的金鹏资管计划和关联方德赢资管计划涉嫌违规及内幕交易。

敏感时期，万科事业合伙人持股计划未有进一步的公开动作，进入了长达5年的“静默期”。如今宝能系身影远去，万科事业合伙人持股计划重新活跃。近一年来，这次增持已是万科事业合伙人的第三次增持动作。

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利益捆绑还是“抄底护盘”

对于此次事业合伙人增持原因，万科在公告中称，这是基于信息披露义务人看好上市公司的发展前景，对上市公司未来持续稳定发展抱有信心和对上市公司价值的认可。

IPG中国区首席经济学家柏文喜则告诉中国房地产报记者，此次万科又被举牌说明万科具备两个特点，一是企业质地以及企业未来都被市场看好，二是企业的股权结构足够分散，这样才有被潜在的投资机构盯上的机会。

“至于这次举牌人是万科事业合伙人可能有两个原因，一方面是万科管理团队在看好企业未来的同时希望增强话语权；另一方面可能是为了提振市场信心，以改善目前股价低迷的市场情绪。”柏文喜表示。

事实上，盈安系每一次增持动作，业界常与万科管理层提振市场信心动机相联系。多年沉寂后，盈安合伙“复出”的第一次增持是在2020年3月，通过深交所大宗交易系统购入万科A股票约6500万股，占总股本的0.58%，购入价格为25元/股，共耗资约16.25亿元。

彼时有券商分析称，盈安合伙承接的这部分资金是德赢资管计划中的外部资金杠杆，目的是为了稳定股价。

第二次交易时间为2020年11月2日—11月23日，盈安合伙购入万科H股股份，价格为24.45-29.10港元/股，占总股份比例为0.16%。

时至4月29日，盈安系第三次增持万科股份的0.01%，“细微”变动下，万科事业合伙人成为持有万科5%以上股权的股东并有着严格的信息披露和约束机制。

在此次万科事业合伙人触发举牌的背后，公司股价其实飘绿多时。从3月2日34.6元/股的高点整体下行至4月30日收盘价28.17元/股，万科A两个月内市值蒸发逾700亿元。

一季度万科的毛利率与净利率也呈下跌趋势。根据公司财报，尽管一季度万科营业收入与净利润双双增长，622.6亿元的营业收入同比增长30.3%，12.9亿元的归属上市公司股东净利润同比增长3.4%。但期间净利率为4%，同比下降1%；税前毛利率为20.4%，同比下降10.8%，创下近27年来最低值。

万科在公告中称毛利率下滑主与近年地价占房价比例提高有关。机构数据显示，一季度万科以461.5万平方米的拿地面积位居各大房企第一。

不过，不论是出于“抄底护盘”还是对上市公司价值的认可，万科事业合伙人此次“出手”确实给予投资者带来了正面情绪。4月29日“万科举牌万科”消息明显令投资者兴奋，次日万科A收盘价格上涨1%。

此次增持其实也早有预兆，4月25日的投资者互动平台上，万科方面表示，合伙人通过持股计划和股东实现了利益的捆绑，不排除未来会有进一步增持的计划。管理红利时代，稳健的财务策略和良好的资金状况，让公司有更大的空间和弹性，未来万科仍坚持稳健经营。

盈安系仍将是万科市场价值的拥趸者，万科在此次《股东权益变动公告》中称：“信息披露义务人在未来12个月内不排除择机进一步增持公司股份。”

（图片来源网络，版权属于作者）

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责任编辑：马琳刘亚

审读：戴士潮

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责任编辑：张海营