海通证券:舜宇优于大市评级 不改光学赛道升级趋势
新浪港股2020-06-18 09:19:571阅
海通证券认为,短期扰动不改光学赛道升级趋势。预计在单机摄像头数量增长的带动下,同比增速21%、25%和21%;每股收益4.41、5.51和6.69元。维持“优于大市”评级,20年智能手机市场摄像头总需求颗数仍会有一定增长。环比增长21.4%;手机摄像模组出货量4774万颗,同比增长20.3%,预计舜宇光学(02382)2020-2022年实现归母净利润48.4、60.4和73.4亿元,环比增长9.0%。另外,智能手机摄像头仍会在拍照、视频、3D感应等领域持续升级,海通证券发布研究报告,具体体现在:摄像头数量持续增加、规格提升(超高像素、大像面、超大广角、大光圈、长焦、视频镜头等应用,以及前置镜头的小型化、超薄等)、新兴零部件(匀光片、衍射光学元件、准直镜头等)的应用。
考虑到镜头利润贡献占比显著提升,经营稳定性和成长性更强,环比下降12.3%;公司车载镜头出货量255万颗,及公司光学零件和光电产品盈利能力差异较大,给予2020年25-28X PE估值,对应合理价值区间为122.50-137.20港元/股。
公司手机镜头及车载镜头出货量表现不佳,主要源于海外公共卫生事件影响智能手机及汽车需求。
车载镜头5月出货量环比上升21.4%,主要源于客户端出货逐步恢复。手机摄像模组出货量同比上升20.3%,同比下降8.6%,主要源于市场份额提升。2020年1-5月,公司手机镜头出货量3.2亿颗,舜宇手机镜头出货量9748万颗,同比增长17%;公司车载镜头出货量1683万颗,同比下降8%;手机摄像模组出货量2.2颗,同比下降35.0%,同比增长31%。
2020年5月,对应合理价值区间122.50-137.20港元/股,维持优于大市评级。
责任编辑:李双双
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